市場自去年11月份開始反彈，截至目前各大指數反彈幅度已經超過10%。
從估值指標來看，wind全A指數PE位于30分位點附近，屬于偏低水平，PB位于20分位點附近，屬于偏低水平。
(資料圖片)
據天風證券觀點，展望中期行情，基本面上在穩增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應的持續增加，市場已經開啟上行趨勢格局。
在本輪反彈中，風險充分釋放的核心資產表現不俗。截至2月10日，與核心資產高度掛鉤的富時中國A50、中證100、滬深300、上證50等指數漲幅居前，其中在去年6月剛剛完成修訂的中證100指數上漲12.60%，在全市場寬基指數中排在第4位。
A股現在在什么位置？
從估值來看，在經歷本輪反彈之后A股各大指數距離歷史最低值已經有所修復，市場恐慌情緒基本得到緩解。同時，距離中位數依然具有一定距離，估值修復行情具有一定空間。
據天風證券觀點，展望中期行情，基本面上在穩增長和美國加息放緩的大背景下，疊加賺錢效應的持續增加，市場已經開啟上行趨勢格局。整體而言，結合短期技術面、宏觀場景，市場或即將告別休整期，迎來上行趨勢中的加速階段。
國金證券認為，A股目前雖然不具備類似2016-2017年中期慢牛的宏觀基礎，但大概率是短期“小牛市”。A股做多窗口或延續至2023年一季度末和二季度初，一方面全國兩會召開引領政策預期達到高潮，另一方面美聯儲最后一次加息或發生在3月下旬或5月初的議息會議。
核心資產是本輪反彈主力
在本輪反彈中，風險充分釋放的核心資產表現不俗。截至2月10日，與核心資產高度掛鉤的富時中國A50、中證100、滬深300、上證50等指數近3個月漲幅均超10%。
來源：wind，截至2023-2-10
其中深證紅利漲幅超過20%表現最佳，富時中國A50上漲14.52%，中證100指數上漲12.60%，滬深300上漲11.41%。
從資金面來看，本輪反彈具有一定韌性，北向資金是本輪反彈的中堅力量。
據wind數據顯示，自2022年11月7日以來，北向資金已經連續13周凈流入，期間凈流入A股最多的一周在2023年1月16日-20日，金額達485.13億元。
來源：wind，截至2月10日
從月度看，1月滬深港通北向成交凈買入額為1412.90億元，已大幅超越去年全年900.20億元的總規模，2月以來北向資金凈流入A股83.54億元，彰顯了海外資金對A股市場的信心。
中金公司預計，2023年海外資金全年凈流入A股規模可能在3000億元至4000億元左右。
興業證券預計，2023年海外資金全年凈流入A股規模可能在4000-5000億元的水平，同時后續配置盤將主導外資的流入，而外資從交易盤主導到配置盤主導的切換，也將推動市場風格由跌深反彈的β行情正在轉入景氣驅動的α行情。
興業證券還指出，代表配置盤的海外共同基金的中國股票倉位尚處于歷史低位，仍有較大提升空間。
據EPFR數據，截至2022年12月底，當前中國權益資產占全球共同基金的倉位為8%，較去年10月的低點回升2%，處于近十年19%的分位水平，遠低于2020年15%的高點。
按基金的投資地域來看，亞太（非日本）基金和新興市場基金的中國資產倉位提升相對幅度較高，中國權益資產倉位已處于歷史中等偏高的水平；但全球配置型的共同基金加倉比例較低，中國股票倉位僅1%，處于近十年5%的分位數，較2020年3%的高點仍有較大提升空間。
重生的中證100
結合上述各方面因素，核心資產在本輪反彈中表現優異也就不難理解了。
與核心資產高估掛鉤的指數中，滬深300、上證50大家可能較為熟悉，除了這兩個寬基指數之外，在去年6月進行編制方案調整的中證100指數，其實更貼近外資等長線資金的審美。
據了解，中證100指數發布于2006年5月29日，樣本主要選取滬深300成分股中過去一年日均總市值排名前100的股票組成。
從舊指數編制方案來看，中證100指數的選樣方法較為簡單，即選取滬深市場中總市值排名靠前的大盤股，這就導致指數選樣偏向市值較大的金融與地產等行業。
然而隨著A股產業結構的變遷，以及國家政策導向的重心變化，舊編制方案已不足以充分代表A股市場核心優質龍頭企業的表現。
為提升指數的可投資性，2022年 5 月 中證指數公司發布《關于修訂中證100指數編制方案的公告》，對中證 100 指數的編制規則進行了修訂，新修方案已于2022 年 6 月 13 日開始實施。
中證100指數編制方案修訂后投資價值得到明顯提升，主要的亮點有以下幾點：
（1） 樣本空間擴大：修訂后的樣本空間擴大為中證全指指數樣本空間，不再限制于滬深300指數的配置，拓寬了可投資范圍，更加契合指數選取滬深全市場核心龍頭資產的目的；
數據來源：中證指數公司，截至2022年12月30日
（2） 與時俱進的ESG考察要求：修訂后的中證100指數是中證系列規模指數（內地人民幣幣種）中目前唯一納入ESG評級要求的指數，將ESG評價與指數選樣相結合，符合當前國際化的可持續性投資理念，也能夠輔助選出經營穩健、順應趨勢的優質企業；
（3） 互聯互通資格要求：修訂后的編制方案要求成分股具備互聯互通資格，不僅在可投資性和流動性方面對股票提出了更高的要求，也提升了境外資金投資的便捷度，有望增強指數對境外投資者的吸引力；
（4） 行業配置更加均衡：修訂后的指數在一級和二級行業內進行市值排名，行業權重分布則更加均衡，有助于選出更具行業代表性的標的。尤其是在大幅降低金融、消費板塊權重的同時，增加在新能源、電子、有色金屬等結構轉型重點行業及新興產業上的配置，將有效激活指數的成長能力。
從歷史數據還是預測數據來看，經過修改之后中證100指數的盈利能力更為出色。據wind數據顯示，2019-2021年，中證100指數的平均凈資產收益率分別為12.2%、11.0%、11.8%，均高于滬深300指數（11.9%、10.8%、11.2%）。
根據Wind一致預測數據（截至2022.09.30），中證100指數2022-2024年的預期凈資產收益率分別為13.9%、13.9%、13.8%，同樣高于滬深300指數（12.1%、12.7%、12.9%）。
目前市場上與中證100指數掛鉤的產品各份額合計約27只產品，行業內大型公募基金公司均有布局。
例如，全市場被動權益產品管理規模最大的華夏基金，在中證100指數修訂之后就發行了華夏中證100ETF（場內簡稱：100ETF 產品代碼：159627）。
2月13日，華夏基金還開始發行華夏中證100ETF發起式聯接基金(基金代碼：A類017862；C類017863)，相比ETF，聯接基金最大的優勢就是可以設置定投，平滑波動，更適合想要長期參與核心資產布局的投資者。
風險提示：基金管理人承諾以誠實守信、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證一定盈利，也不保證最低收益。基金投資有風險，投資需謹慎。投資者投資基金前，請認真閱讀《基金合同》、《招募說明書》、《基金產品資料概要》等文件。如需購買相關基金產品，請您關注投資者適當性管理相關規定、提前做好風險測評，并根據您自身的風險承受能力購買與之相匹配的風險等級的基金產品。