幾經周折，在“撤回輔導備案”4個月后，近期，純米科技再次向資本市場發起沖擊。同樣的程序流程、還是在上海證監局備案，只是輔導機構由招商證券換成了廣發證券，這一次，純米成功的幾率有多大?若能成功IPO，純米可還有后顧之憂?
雖有阻礙但具備一定成功幾率
上一輪由招商證券輔導的上市工作進程中，純米科技經歷了2021年底在上海證監局辦理輔導備案登記，2022年4月、7月先后兩期報送輔導工作進展，又在同年10月“撤回輔導備案”的IPO歷程。就終止原因，根據純米科技與招商證券簽署的終止輔導協議，主要由于“招商證券輔導工作安排與純米科技首次公開發行股票并上市的計劃協調難度較大”，雙方“結合當前市場政策環境及純米科技未來發展戰略而作出的決定。”
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事實上，當下來分析純米科技重啟IPO的成功幾率，那么其上一輪終止上市輔導的內外部影響因素，還是有必要再拿來進一步探討的。彼時，疫情影響下，2022年整體行業環境并不利好，根據奧維云網(AVC)數據，2022年中國家電市場零售額規模為7081億元，同比下降7.4%，為近三年來最低。疫情使得消費力低迷，且家電企業難以在零售終端開展業務，同時純米科技還面臨市場競爭的問題，這就很大程度上影響了其盈利能力。根據Wind數據，2022年上半年純米科技實現營業收入8.73億元，凈虧損1995.51萬元，上年同期凈利潤3024.65萬元，由盈轉虧。
業績表現差強人意之外，作為早期小米生態鏈企業之一，純米科技也和其他小米生態鏈企業一樣，存在依賴小米的問題。在上一輪第二期上市輔導工作進展情況報告中，招商證券就指出，最近兩年，純米科技對小米集團(指小米集團及其關聯公司)的關聯銷售金額，占當期營業收入的比重均在85%以上，純米科技關聯銷售占比較高，存在客戶集中度較高的問題。
另值得一提的是，去年2月份的一樁行政處罰，顯露出純米科技在產品質量和售價方面也存在一些問題。根據當時公開報道，純米科技因生產的智能電烤箱，經抽樣檢驗，發熱不符合對應條款規定，此后二次檢測后依然不合格，被上海市崇明區市場監督管理局行政處罰，被沒收違法所得416.1元、罰款6375元。查詢滬市監崇處〔2022〕302021001293號行政處罰書可得知，這批有問題的智能電烤箱，是純米科技向湖南全康電子科技有限公司下達的訂單，進價為133.68元/臺，出售給廣州軒佳電子科技有限公司天河第二分公司，出售價為255元/臺，這中間的差價為121.32元，售價幾乎為進價的兩倍。
“這些都是影響純米科技在上一輪作出‘撤回輔導備案’決定的相關因素”，有家電行業分析人士向中國家電網記者表示。那么這些因素是否會影響純米科技此番重啟IPO的工作進程呢?該分析人士和深圳中為智研咨詢有限公司研究員周啟明均認為：會有一定阻礙。以純米科技呈現虧損的業績表現來講，周啟明告訴記者，對于證券市場而言，盈利是其中一項考量因素，純米科技業績由盈轉虧，對其IPO進程不可避免會產生一定影響。“資本市場不得不重新考慮純米科技自身的盈利與競爭力問題，面對傳統廚電企業的競爭，資本也會質疑純米科技未來的發展前景”，周啟明說。不過他同時也提到，既然重啟IPO，說明廣發證券對于純米科技上市成功性有一定的把握，而且純米科技必然有自己的考量，不會貿然重啟IPO。另一方面，“純米科技”重啟IPO的背景是整個中國地區疫情解封，全國經濟逐步恢復，居民消費水平與意愿也正進一步提升，這有利于企業整體發展，利于資本市場看好純米科技。
邁向資本市場路上還有短板待補齊
自純米科技重啟IPO消息爆出以來，不止關于其“上市成功率”的討論不斷增多，“如能成功上市，如何行穩致遠”的問題，也是業界和投資者們關注的重點。
從過往經驗看，成功上市并不等于就此“上岸”。叩開資本市場大門后，因經營狀況不佳、業績虧損、財務造假等原因，最終黯然退市的故事屢見不鮮，甚至不乏破產清算的案例。據中國家電網查詢了解，僅2022年，滬市就有18家上市公司因觸及退市指標，被實施強制退市。有分析預計，未來隨著常態化退市制度的持續推進，資本市場優勝劣汰將進一步加速，不具備持續經營能力的企業將應退盡退。之于純米科技，道理同樣如此，要想在資本市場上表現出“高吸引力”，“健康可持續”尤為重要。那么對應的，該解決的問題還需得提上日程。
綜合各方分析觀點，目前純米科技發展存在4點不足之處。其中，除了前文提到的產品質量問題或對品牌力造成打擊、與小米關聯交易占比太高而經營存在較大風險這兩大短板外。產品方面，相較于小熊電器打造有絞肉絞菜機、三明治機和空氣炸鍋等熱銷品類、九陽由豆漿機到破壁機的明星品類運營，純米科技除米家壓力IH電飯煲這一爆品以外，并沒有后續優質爆品的持續輸出，這對于一家處在更新迭代較快的廚小電市場的企業而言，是非常不利的。
另一方面，純米在品牌搭建上存在一些定位不清晰問題。2016年起，基于搭建廚房生態體系的戰略，純米科技陸續搭建起面向國內市場的3大自主品牌：知吾煮、圈廚、TOKIT廚幾。其中，知吾煮品牌定位年輕心智新中式廚房，在價格上與其他兩個品牌有所區分。但圈廚和TOKIT廚幾品牌的劃分卻有些不太明顯。“官方說法是圈廚聚焦時尚品質廚電，而TOKIT廚幾則主打高端互聯網廚電，其實旗艦店里兩者又存在重疊品類，如兩個品牌都有空氣炸鍋、料理機C2等”，國聯證券輕工家電首席分析師榮澤宇如此向中國家電網記者分析表示，另外，3個品牌分別是3個不同的旗艦店，對于初期想要打造品牌力的純米來說，其實沒有什么優勢，反而會降低自己的競爭力。
基于以上問題，純米若想鋪就資本市場的坦途，榮澤宇建議，可從對應的四方面入手。1.提升產品競爭力，抓住更精確特點人群的需求去創新品類，打造出除了電飯煲以外的其他新爆品。2.降低公司風險，包括產品質量的風險以及與小米關聯交易的經營風險，努力發展自有品牌，積極拓展線上線下各種銷售渠道，發展經銷商，拓展海外市場，降低與小米關聯交易的營收占比。“小米生態鏈本身具有集團軍優勢，自有品牌早期可以憑借小米的渠道和供應鏈降低自己的開拓成本和難度，同時不斷提高自己的品牌競爭力，在形成一定的品牌基礎和產銷量基礎后，提高公司在市場和供應商和經銷商處的話語權，打開自己的銷售渠道”，榮澤宇說。3.當前純米SKU超過170款，但比較分散，需要利用自己的產品和技術去集中打造品牌力;4.純米最終的目標是打造智能廚房生態，純米創始團隊也提到了對于社交屬性在智能廚房生態中應用的關注。因此，未來在平臺化、生態化方向上的發力也是重點之一。
周啟明也記者分析表示，如能成功IPO，于純米科技而言，未來需要開發更多客戶，拓展更多渠道，同時提升品牌力。避免單一客戶過于集中風險，同時做到自身渠道把握能力，實現企業自身一線觸及消費者。“將市場開發這塊短板補足，形成‘產品、技術、市場、品牌’多方平衡發力，方能贏得資本市場青睞，從而持續滿足消費市場需求與獲得長遠可持續發展的目標。”