《電鰻財經》文 / 楊力
東北制藥(000597.SZ)預計2022年凈利潤大幅增長，延續著2021年的業績增長態勢。方大系在2018年入駐該公司后，該公司的業績并沒有立刻改善。2021年和2022年的業績大增似乎預示該公司將進入一輪增長期。不過，資本化研發投入占比五成左右值得關注。
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凈利潤預計增長182.75%-303.93%
1月20日，東北制藥發布了2022年的業績預告，預計報告期內該公司實現凈利潤2.8億元至4億元，比上年同期增長182.75%-303.93%;歸屬于上市公司股東的扣非后凈利潤為6000萬元至1.6億元，比上年同期增長18.35%-215.6%。
對于業績變動的原因，東北制藥在公告中解釋稱，首先，公司持續加強企業管理，利用調整結構、技術攻關、工藝優化、降本增效、提高財務管理水平等多方面措施，將精細化管理量化到各個崗位，讓效益在供、產、銷各個環節中充分體現;積極開展銷售業務，制定差異化的營銷策略，有效提升產品競爭力，銷售收入實現持續增長。
其次，報告期內，公司完成老廠區土地整體移交,移交后補償收入約為6.67億元。該事項預計將增加公司2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤約3.4億元。
報告期內，遼寧省市場監督管理局對東北制藥罰款13300.44萬元。該事項預計將減少公司2022年歸屬于上市公司股東的凈利潤13300.44萬元。公司2022年限制性股票激勵計劃產生費用預計約為7977.82萬元。
資本化研發投入占比五成左右
半年報顯示，東北制藥是遼寧方大集團實業有限公司旗下上市公司，該公司前身為東北制藥總廠，始建于1946年，曾援建全國19省市52家醫藥企業，向外輸送干部1300多人，被譽為我國民族制藥工業的搖籃。多年來，該公司秉承“為國制藥”的初心和使命，堅持“把健康送給您”的品牌理念，贏得了社會各界的普遍認可，形成了較高的市場知名度和口碑。
目前，東北制藥主要業務覆蓋化學制藥(原料藥、制劑)、醫藥商業(批發、連鎖)、醫藥工程(醫藥設計、制造安裝)、生物醫藥等主要業務板塊，覆蓋醫藥研發、制造、分銷全產業鏈條。該公司擁有維生素系列藥品、抗感染系統用藥、婦產科系統用藥、消化系統用藥、泌尿系統用藥、抗病毒系列用藥、心腦血管系列用藥、鎮痛鎮咳系列用藥、生物診斷系列、大健康領域系列等十大系列精品、400多種化學原料藥、醫藥中間體和制劑產品。目前東北制藥主導產品遠銷100多個國家和地區。
2022年上半年，該公司有58.83%的收入來自醫藥制造，39.63%的收入來自醫藥商業，1.54%的收入來自其他。如果按產品劃分，該公司有19.25%的收入來自原料銷售，39.34%的收入來自制劑銷售，41.41%的收入來自其他。此外，該公司的出口收入占比為16.98%，內銷收入占比為83.02%。
1996年登陸A股市場，目前東北制藥是國內最大的原料藥生產企業之一，也是國際的主流供應商。其中，該公司是維生素C全球主流供應商之一;藥用左卡國內主要生產企業，左卡系列產品的國際核心供應商;該公司磷霉素鈉占據國內70%以上的市場份額，并出口國際市場;氯霉素是全球最大的供應企業;卡前列甲酯是國家創新藥，為獨家產品;東北制藥是國內最早實現黃連素上市銷售的企業，擁有國內最大的黃連素全合成生產線。
2018年，方大系正式入駐東北制藥。2021年6月，方大鋼鐵成為東北制藥的第一大股東，國資正式退出東北制藥。至此，東北制藥成為方大系旗下控股公司。
方大系入駐東北制藥后，2018年，該公司采取了"全員漲薪50%和現金墻發年終獎"類似的激勵方案。在此激勵下，東北制藥的業績確實有所改觀，但并沒有立即改善。從2019年至2021年，東北制藥的扣非后凈利潤分別為1.21億元、0.16億元和0.51億元，同期增速分別為185.8%、-86.77%和218.05%。
2021年，該公司實現扣非前和扣非后凈利潤分別為0.99億元和0.51億元，同期增速分別為707.93%和218.05%。
事實上，2019年，東北制藥仍想繼續實施股權激勵，但最終沒能實現當年的營收目標。而且無序的激勵帶來了1.33億元罰單，公司構成修改前的《反壟斷法》第十七條第一款第(一)項禁止的濫用市場支配地位“以不公平的高價銷售商品或者以不公平的低價購買商品”行為。
2022年前三季度，該公司的研發費用為5658萬元，同比增長了66.4%。2020年和2021年，該公司的研發投入金額分別為1.26億元和1.51億元，同期研發投入占營業收入的比例分別為1.7%和1.85%。
值得注意的是，該公司的資本化研發投入占研發投入的比例分別為53.34%和44.71%。半數研發投入資本化，東北制藥有粉飾業績的嫌疑。