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通過防御股應(yīng)對經(jīng)濟衰退，通過周期股押注“軟著陸”。美聯(lián)儲加息可能會把美國經(jīng)濟拖入深度衰退，但就算真的是這樣，一些股票仍有可能強勁上漲。?對經(jīng)濟“硬著陸”的擔憂目前正在籠罩市場，但問題是雖然許多股票的價格已經(jīng)消化了經(jīng)濟衰退的可能性，但如果出現(xiàn)程度更深的衰退，很多股票仍會大幅下跌，因為經(jīng)濟活動的大幅下滑會導致公司盈利預期進一步下調(diào)。?不過，如果經(jīng)濟“硬著陸”，銷售額和利潤不受經(jīng)濟需求下降影響的防御型股票仍有望跑贏大盤，比如醫(yī)療保健服務(wù)和醫(yī)療產(chǎn)品，還有生活必需品，如食品雜貨和家居用品，即使消費和減少在旅行和休閑娛樂上的支出，他們也會繼續(xù)購買這些產(chǎn)品，甚至一些非必需品零售商的股票也能在需求下降時跑贏大盤。?能抵御“硬著陸”的7只股票?但并非所有防御型股票都適合買入，其中一些股票已經(jīng)變得很貴，最好的股票在其他地方。?高盛(Goldman Sachs)策略師根據(jù)“硬著陸”預期情境對防御型股票進行了篩選，他們研究了羅素1000指數(shù)中的防御型股票，符合條件的公司必須是盈利的，這樣它們就不需要在資金成本變得高的市場上籌資。另一個篩選條件是估值必須低于其通常水平，這意味著即使這些公司沒有每個季度都實現(xiàn)盈利目標，但股價仍有可能上漲。以下是符合這些篩選條件的7家公司：?向醫(yī)院銷售醫(yī)療設(shè)備和用品的美敦力(MDT)的遠期市盈率約為15倍，低于約18倍的5年中值。美敦力是去年《巴倫周刊》的一只選股，但由于管理層沒有持續(xù)達到分析師對該公司的財務(wù)預期，因此股價出現(xiàn)了下跌。現(xiàn)在，美敦力的股價已經(jīng)便宜到不容忽視的程度。制藥巨頭輝瑞(PFE)的市盈率為10倍，低于過去5年12倍的中值。?動物健康藥品和疫苗制造商Zoetis (ZTS)的遠期市盈率為28倍，低于近幾年近期32倍的平均水平。?好市多(COST)的市盈率為32倍，而平均市盈率為34倍。?零售商Kroger (KR)的市盈率為11倍，平均市盈率為12倍。
葡萄酒和啤酒生產(chǎn)商Constellation Brands (STZ)的市盈率為19倍，平均市盈率為21倍。?家得寶(HD)的市盈率為19倍，平均市盈率為21倍。隨著家庭支出減少，家裝產(chǎn)品的銷售額可能會下降，不過該行業(yè)也具有防御性。家得寶大部分銷售額來自房屋改建，這是一項獨立于新屋銷售的收入來源，如果利率上升，新屋銷售可能會進一步下滑。此外，大部分對房屋做改建的都是比較富裕的人，這一人群受經(jīng)濟衰退的影響要小一些。不管接下來的經(jīng)濟環(huán)境是什么樣的，這些公司的估值都不算太高，如果經(jīng)濟大幅下滑，它們將是跑贏大盤的最佳候選人。受益于“軟著陸”的6只股票另一種情況是，雖然市場非常擔心經(jīng)濟衰退，但美聯(lián)儲仍有可能實現(xiàn)經(jīng)濟“軟著陸”，這也會令一些股票受益。“軟著陸”指美聯(lián)儲成功通過加息抑制住了通脹，但不會把經(jīng)濟拖入深度衰退。目前來看，美國經(jīng)濟仍有“軟著陸”的可能。通脹已經(jīng)在下降，雖然美聯(lián)儲仍有可能繼續(xù)加息，但加息行動可能已接近尾聲，因為加息具有滯后性，而且目前美國經(jīng)濟還沒有進入實質(zhì)性的衰退。?這將利好周期性股票。這類股票對經(jīng)濟形勢比較敏感，銷售額和利潤隨著經(jīng)濟起伏而波動。周期股包括非必需消費品，如餐館、零售商和家居用品銷售商，當消費者有更多的錢可以消費時，就會購買更多這類商品。周期股還包括向企業(yè)銷售重型機械和基本產(chǎn)品的工業(yè)股和材料股。 ?高盛策略師也對周期股做了篩選。他們在羅素3000指數(shù)的周期股性中尋找市值至少50億美元且盈利的公司，估值也必須處于或低于歷史水平，如果經(jīng)濟確實惡化，這些股票的下跌幅度可能不會像那些股價很高的股票那么大。?以下是符合這些篩選條件的6家公司：Mohawk Industries (MHK)是一家市值略高于70億美元的家庭及企業(yè)地板產(chǎn)品制造商，該股的預期市盈率約為11倍，低于大約15倍的10年中值。?最近該公司調(diào)低了盈利預期，因為利率上升給消費者支出帶來壓力。但在最近大幅下跌后，大部分壞消息可能已被消化，尤其是如果美聯(lián)儲確實實現(xiàn)了“軟著陸”的話。?奧的斯(OTIS)的市值略高于340億美元，該公司是電梯和自動扶梯制造商和安裝商，市盈率約為24倍，低于25倍左右的10年中值。 ?移動裝置和控制技術(shù)制造商Parker Hannifin (PH)市值略高于400億美元，市盈率約為16倍，與其平均市盈率大致相當。 ?管道和裝飾產(chǎn)品制造商Masco (MAS)市值約為110億美元，市盈率約為14倍，低于其約17倍的平均市盈率。 ?材料制造商Vulcan Materials (VMC)市值為240億美元，主要生產(chǎn)瀝青和其他材料，然后銷售給建筑行業(yè)。該股市盈率約為26倍，低于29倍的平均水平。
建筑相關(guān)產(chǎn)品制造商Eagle Materials (EXP)市值為50億美元，市盈率為12倍，低于16倍的平均水平。 ?文 |《巴倫周刊》撰稿人雅各布·索恩希恩(Jacob Sonenshine)編輯 | 郭力群版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2023年1月17日報道“costco and 6 Other Stocks to Buy for a ‘Hard Landing’ Scenario”和“Masco and 5 Other Stocks to Buy for a ‘Soft Landing’ Scenario”。（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場有風險，投資須謹慎。）