一根辣條到底值多少錢？衛龍給出的答案是192.7億。
12月15日，頭頂“辣條第一股”的衛龍以10.56港元/股的價格正式登陸港股市場。不過，從上市后的股價表現來看，投資者對于衛龍的熱情顯然并不是太高。
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上市首日，衛龍的股價便小幅下跌了2.65%，上市即破發；而到了第二個交易日，衛龍股價更是大跌8.86%，僅以9.15港元/股的價格收盤，市值也跌至215.1億港元，折合人民幣192.7億。
據侃見財經了解，衛龍的這一次上市可謂歷經波折。早在2021年5月，市場就已經傳出了衛龍將在港股上市的消息，然而一直到拖到了今年的年末，衛龍才正式上市。
而除了上市的時間被大大延后之外，衛龍的估值也發生了巨大的變化。
據媒體報道，衛龍曾在去年5月完成Pre-IPO輪融資，融資后，衛龍的估值達到93.69億美元，約合人民幣600億元；然而，衛龍在上市的第一天市值卻僅為200億左右，第二天更是跌到了192.7億，短短一年半的時間，衛龍的估值便被“砍”去了400億。
無論是從股價還是市值來看，如今的衛龍都已經失去了資本的光環；為何僅一年半的時間，衛龍的“身價”會發生如此大的變化？面對低迷的股價，衛龍又該如何講好資本的故事？
“辣條一哥”逆襲的背后
關于衛龍的歷史，最早可以追溯到34年前的1988年。
當時，湖南平江縣發生特大洪澇災害，導致農產品損失嚴重，平江縣醬干產業的主要原料大豆價格也因此翻倍；面對高昂的大豆價格，為了降低成本，當地醬干作坊的老師傅們，用面筋替代豆干，做出了味道與醬干相仿，但價格卻更便宜的面筋小食品，而這就是辣條的雛形。
不過，由于平江縣位于長江的中下游，并不生產小麥，原材料都是從外地運送過來，需要付出高昂的運輸成本，導致面筋生意一直做不大；當時年僅20歲的劉衛平看到了其中的商機，1999年，劉衛平帶著辣條的秘方來到了河南漯河，在這里開了一間生產辣條的小作坊。
作為中原食品工業第一城，劉衛平到了漯河之后，辣條的生意很快便火了起來，2002年，隨著辣條的大賣，小作坊已經滿足不了辣條的生產需求，于是劉衛平開了一間名為“平平”的辣條加工廠，開始通過機器生產辣條。2003年，劉衛平將生產的辣條品牌命名為“衛龍”。
據媒體介紹，劉衛平之所以會取“衛龍”這個名字，是其出于對自己偶像“成龍”的喜愛，而從現在來看，“衛龍”也確實像“成龍”一樣取得了成功。
2005年，隨著大批機器的引入，衛龍的辣條生意越做越大，不過，由于辣條的生產門檻較低，許多的辣條小作坊開始出現，辣條市場競爭加劇。
也正是在那一年，央視突然曝光了辣條黑作坊非法添加霉克星、超標的蘇丹紅和甜味劑等安全問題，辣條被推上了風口浪尖，由此也開啟了全國辣條行業的整頓風潮，在這期間，辣條廠商大量倒閉，辣條行業迎來第一次洗牌。
由于很早就開始使用機器化生產，衛龍并沒有受到2005年辣條食品安全風波的影響；到了第二年，衛龍選擇逆勢擴張，第二個生產基地駐馬店工廠投入使用，隨著產能的擴大，衛龍在辣條市場的占有率進一步提升，并先后推出了新產品大面筋、小面筋以及親嘴燒等。
2014 年，衛龍繼續升級生產設備、改善生產環境，并逐漸走向標準化和自動化生產。在這期間，辣條市場的行業規模從 100 億元壯大至400億元，但由于市場競爭加劇，國內的辣條企業則從數千家降低到了1000多家，衛龍逐漸成為了行業的龍頭。
而后的幾年里，隨著一系列營銷事件的出卷，衛龍成為了當之無愧的“辣條一哥”，并最終在2022年12月15日正式登陸資本市場，由此完成了從“小作坊”到行業龍頭的逆襲。
估值“砍”去400億，衛龍不香了？
2022年12月15日，衛龍頂著“辣條第一股”的頭銜，成功在港交所上市。
從最近兩年的資本動作來看，衛龍的這一次上市可謂歷經波折。據媒體報道，早在2021年，衛龍就曾兩度向港交所遞交招股書，并于當年11月通過上市聆訊，不過或許是港股持續下挫的原因，面對低迷的市場，衛龍并未選擇在去年上市。
而到了今年的5月，衛龍在上市申請材料失效后重新提交招股書，并在6月通過上市聆訊，最終在通過上市聆訊6個月之后，衛龍終于成功登陸資本市場。
不過，雖然歷經千辛萬苦才登陸資本市場，但資本市場對衛龍卻并不是太“感冒”。
從股價來看，衛龍上市首日便已破發，首日收盤下跌了2.65%；第二個交易日，衛龍股價更是大跌8.86%，僅以9.15港元/股收盤，市值也跌至215.1億港元，折合人民幣192.7億。
根據媒體報道，衛龍曾在去年5月完成Pre-IPO輪融資，在融資后，衛龍的估值達到93.69億美元，約合人民幣600億元；然而，衛龍在上市的第一天市值卻僅為200億左右，第二天更是跌到了192.7億，短短一年半的時間，衛龍的估值便被“砍”去了400億。
為什么僅僅一年半的時間，衛龍的估值會有如此大的變化？這背后其實和其業績有關。
根據財報數據顯示，2019、2020、2021年以及2022年上半年，衛龍分別實現營收33.85億元、41.2億元、48億元、22.61億元，凈利潤分別為6.58億元、8.19億元、8.27億元、-2.61億元，其中今年上半年，衛龍的凈利潤出現了虧損的情況。
當然，衛龍今年上半年之所以會出現虧損，主要是由于和投資有關的一次性地以股份為基礎的付款所致；根據衛龍披露的數顯，其上半年營收穩定，經調整凈利潤為4.25億元，雖然同比上年同期的3.8億元同比增長約12%，但增速也出現了明顯的下滑。
而除了業績之外，衛龍今年上半年的銷量也出現下滑的情況。
根據媒體報道，上半年衛龍調味面制品銷量為8.2萬噸，較2021年同期的9.5萬噸下降了13%，此外蔬菜制品和豆制品及其他產品銷量也分別下降了6.8%和21.6%。
或許正是業績增速下滑和銷量下降的雙重影響，才導致了其估值大幅下降。
如何講好資本的故事？
從目前來看，衛龍的處境并不是太過樂觀。
雖然成功登陸了港股市場，但慘淡的股價表現，表明投資者并不看好衛龍的未來。
而除了股價下滑之外，近年來衛龍的“營銷味”變得越來越重，在營銷上的投入也越來越大。
根據財報數據顯示，在2019年，2020年、2021年及2022年上半年，衛龍的經銷及銷售費用分別為2.81億元、3.71億元、5.21億元及2.69億元，銷售費用占營收的比重分別為8.3%、9%、10.85%及11.9%，雖然在營收的占比上不算高，但呈現出逐年上升的趨勢。
作為一家食品企業，衛龍在營銷上發力雖然非常正常，但投入的比例不斷增大，則側面體現了衛龍開始面臨瓶頸，希望通過營銷來換取銷量，然而從銷售數據來看，雖然上半年衛龍的銷售費用不低，但銷量卻出現了下滑的情況，營銷效果顯然不及預期。
從現在來看，衛龍想要提升自己的估值、講好資本的故事，顯然不能只通過營銷這個方法。
例如增加品類——目前衛龍在品類上，更聚焦于辣條及蔬菜制品，但品類遠低于其他品牌；據媒體統計的數據顯示，目前良品鋪子SKU超過1000種，三只松鼠也超過500款，相比之下，只注重調味面制品的衛龍，顯然要比良品鋪子和三只松鼠弱得多。
還有如何改變消費者對于辣條“不衛生”的看法，同樣是衛龍提升市值的關鍵。
實際上，自衛龍開始進行標準化和自動化生產以來，其一直就想撕掉“垃圾食品”“不健康”的標簽。不過從目前來看，衛龍還是很難擺脫這個標簽，畢竟無論衛龍再如何升級，依舊還是“重油、重鹽、重調料”，以主打產品大面筋為例，其配料中就包含食用香精、紐甜、三氯蔗糖等多種調料添加劑，顯然不能說得上“健康”一詞。
綜上分析來看，雖然好不容易才成功上市，但上市后低迷的股價表現，則反映出了衛龍背后的種種問題。很顯然，對于衛龍而言，上市只是第一步，其未來要走的路還很長。