紅周刊 編輯部 | 齊永超
近來，市場對于新冠藥物治療概念股的炒作熱度不斷升溫。進(jìn)入12月中旬，不少概念股更是開啟了“20cm”的加速漲停模式……
(資料圖片僅供參考)
醫(yī)藥股行情的持續(xù)演繹，與越來越多的藥品入選“新冠防治指南”有關(guān)。受益于此，一只林園持倉、被市場“冷落”已久的中藥股也迎來加速上漲。與此同時，對于這只中藥股，林園也剛剛發(fā)聲表示，“積極看多”。那么，在“全民囤藥”的背景下，被林園“力推”的中藥股，都有哪些亮點？
搭上新冠藥物治療“快車”
片仔癀股價開啟反攻模式
12月以來，醫(yī)藥股一騎絕塵，以5.4%的漲幅位居申萬28個大類行業(yè)第二名。進(jìn)一步細(xì)分來看，化藥、醫(yī)藥商業(yè)、中藥三個細(xì)分領(lǐng)域漲幅均超過6%。仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，漲幅居前的公司絕大多數(shù)都與相關(guān)藥物入選“新冠防治指南”有關(guān)。
隨著疫情防控政策不斷優(yōu)化，“囤藥”、“炒藥”已經(jīng)持續(xù)了很長一段時間。而同樣處于醫(yī)藥這一風(fēng)口領(lǐng)域的片仔癀，股價此前卻長期處于市場關(guān)注的“邊緣地帶”。不過，就在近日，因搭上新冠藥物治療藥的“快車”，片仔癀的股價也開始迎來“轉(zhuǎn)機”。
12月10日，國家中醫(yī)藥管理局發(fā)布了《新冠病毒感染者居家中醫(yī)藥干預(yù)指引》（下稱“指引”）。該指引對于成人、兒童和特殊人群感染新冠病毒分別提出了相應(yīng)的中成藥治療給藥方案。在該指引方案中，多家A股上市藥企的產(chǎn)品均被列入，其中就包括片仔癀生產(chǎn)的清肺排毒顆粒（見圖1）。
此外，山東省衛(wèi)健委最新印發(fā)的《山東省新型冠狀病毒肺炎中醫(yī)藥防治方案（2022優(yōu)化版）》中，也將片仔癀生產(chǎn)的清肺排毒顆粒納入其中。
據(jù)了解，清肺排毒顆粒是2021年獲批的12個中藥創(chuàng)新藥之一，其源于古代經(jīng)典名方，主要用于治療感受寒濕疫毒所致的疫病，為新冠肺炎治療提供了更多選擇。值得一提的是，清肺排毒顆粒只有片仔癀一家生產(chǎn)單位，即片仔癀是清肺排毒顆粒的獨家生產(chǎn)商。
受此刺激，片仔癀股價在12月12日上漲了近5%，收盤報收285.32元。不過，在此前之前，片仔癀的股價表現(xiàn)卻是長期受到壓制。今年以來至10月底，片仔癀的股價一度出現(xiàn)“腰斬”，區(qū)間跌幅達(dá)48%（見圖2）。
不過，與此同時，片仔癀的估值也因股價持續(xù)下跌而具有更高的“性價比”。目前來看，片仔癀的估值水平在70倍附近，相較于2021年7月155倍的估值高點已縮水近6成（見圖3）。
在機構(gòu)看來，片仔癀未來仍有“看漲”空間。近日，不少機構(gòu)根據(jù)業(yè)績與估值的預(yù)測，計算出了片仔癀的未來目標(biāo)價。如華創(chuàng)證券在10月底發(fā)布研報稱，參照可比公司及自身歷史估值，給予片仔癀2023年60倍目標(biāo)PE( 約3倍PEG) ，對應(yīng)目標(biāo)價為311.4元。不過，10月底以來，片仔癀股價漲超20%，距離311.4元的目標(biāo)價已經(jīng)不足10%的空間，但后市不排除其將對新的目標(biāo)價進(jìn)行進(jìn)一步調(diào)整。
林園最新“發(fā)聲”
力挺片仔癀
隨著片仔癀的“小火苗”被點燃，一向?qū)ζ旭ァ扒嗖A有加”的投資大佬林園也開始公開“發(fā)聲”力挺。
12月12日，林園朋友圈流出一組有關(guān)片仔癀的視頻，并配文稱，“過去一周同事們基本上都陽了，我每天含著（片仔癀），我沒有事，我覺得效果特別好，貴是有道理的。”（見圖4）
“貴有道理”也可以說成是片仔癀的一大重要標(biāo)簽。片仔癀的主要成分是牛黃、麝香、三七、蛇膽。近10幾年以來，隨著原材料價格上漲、人工成本增加等，片仔癀已開啟十余次提價，片仔癀產(chǎn)品價格更是一路高歌猛進(jìn)。
梳理發(fā)現(xiàn)，自2016年以來，片仔癀即開啟了多輪提價。如2016年6月，片仔癀市場零售價格從 460 元/粒上調(diào)到 500元/粒；2017年5月，片仔癀市場零售價格進(jìn)一步從500元/粒上調(diào)到530元/粒。最近一次調(diào)價發(fā)生在2020年1月，價格進(jìn)一步由530元/粒上調(diào)至590元/粒。
在電商平臺上，590元一粒的片仔癀已很難找到，多數(shù)電商渠道的片仔癀零售價（3g*1粒）處于700元~800元/粒之間。
此前，3g*1粒的片仔癀零售價被炒至上千元，單克價已經(jīng)堪比黃金的價格。
事實上，此前林園曾多次公開“發(fā)聲”表示，“支持”、“看好”片仔癀，而主要邏輯在于壟斷與定價權(quán)。
林園此前曾表示，壟斷企業(yè)的未來盈利性無疑更加確定。它們能夠在較長的時期內(nèi)保持優(yōu)勢，盈利高而穩(wěn)。“例如片仔癀，目前市場上只有這一家企業(yè)可以生產(chǎn)片仔癀，它在行業(yè)內(nèi)處于壟斷地位。所以，公司未來盈利是可以確定的。”
對于以“貴”為標(biāo)簽的片仔癀，林園也有自己的觀點，在林園看來，“片仔癀是一家偉大的公司，片仔癀是獨門生意，它最終要賣到2瓶茅臺的價格。”這些獨有的老字號產(chǎn)品的定價權(quán)完全掌握在它們手里，隨著人們未來收入的倍增，消費的起的人也會大幅增加，到那時它們想賣多少錢就賣多少錢，這是由人性決定的，多數(shù)人都會有錢了去消費享樂產(chǎn)品和健康產(chǎn)品。林園表示，“目前購買片仔癀的人還是少數(shù)，隨著消費升級，片仔癀的消費量還會增大，未來盈利高而穩(wěn)，甚至還會持續(xù)增加。”
因為具有壟斷屬性與定價權(quán)優(yōu)勢，片仔癀被稱為“藥中茅臺”。但片仔癀也有自己的“煩惱”。
如受到原料漲價等因素的影響，片仔癀近年來毛利率整體承壓、業(yè)績波動加大。今年三季報顯示，片仔癀的毛利率為47.65%，這相較于2016年近60%的高點有不小的縮水。而第三季度，片仔癀凈利潤同比下降17.64%，這是片仔癀自2017年以來首次出現(xiàn)單季度業(yè)績下滑的現(xiàn)象（見圖5）。
公開持倉市值超10億元
與牛散王富濟一起分享“勝利果實”
在A股近20年的投資周期之內(nèi)，股價漲幅超過100倍的個股寥寥無幾，股價漲幅超過100倍的醫(yī)藥股更是屈指可數(shù)，片仔癀就是其中一只。
數(shù)據(jù)顯示，自2003年6月16日上市至今，片仔癀股價累計漲幅達(dá)117倍，年化收益率為29%。若以截至2021年7月份股價接近500元的歷史高點測算，上市以來漲幅則達(dá)到了201倍，年化收益率為35%。
正是這種具有“長坡厚雪”賽道的公司，讓林園的“長線策略”獲益不菲。
2021年6月，一封林園在片仔癀股東大會上的親筆信內(nèi)容在網(wǎng)絡(luò)流傳，信中寫道：“林園及林園投資，從2005年買入片仔癀至今一股未賣。”若以此來看，林園是在片仔癀上市僅2年時間就已經(jīng)入場布局。
此后，林園旗下相關(guān)基金陸續(xù)出現(xiàn)在片仔癀的前十大流通股股東。
如林園投資21號基金，在2018年中報新進(jìn)成為片仔癀的前十大流通股股東。林園投資29號、林園投資36號進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東的時間分別是2019年三季報、2019年年報。林園投資101號則是在2020年中報現(xiàn)身片仔癀的前十大流通股股東。僅以公開持倉顯示，林園投資持倉片仔癀的市值超過10億元。進(jìn)一步來看，在持倉期間，林園對片仔癀有多次增、減調(diào)倉（見表1）。
2020年三季度，林園投資旗下多只產(chǎn)品退出片仔癀前十流通股股東，被市場解讀為“減倉離場”。不過，林園就此表示，“只是將一些基金進(jìn)行了一拆四或一拆五，雖然財報顯示有些產(chǎn)品不再位列前十大流通股東，但實際的份額并沒有發(fā)生變化，總倉位依然很高。”
值得一提的是，在林園的相關(guān)基金出現(xiàn)在片仔癀前十流通股股東期間，也正是片仔癀股價的主升浪，統(tǒng)計顯示，即2018年中報~2020年三季度，片仔癀股價累計上漲了200%（見圖6）。
對于片仔癀的“摯愛”，能與林園一拼高低的有一位自然人、“超級牛散”王富濟。
今年三季度末，王富濟持倉片仔癀2703.75萬股，持倉市值為72.14億元。回顧歷史持倉，王富濟首次進(jìn)入片仔癀前十大流通股股東的時間為2009年二季度。截至2016年二季度，王富濟持股數(shù)量增加到2703萬股，而此后至今，王富濟的持倉股數(shù)均未發(fā)生變化，一直為2703萬股。
重倉布局片仔癀并且持倉長達(dá)10余年，如此“癡迷”的投資行為背后，并不是“偶然”。
資料顯示，王富濟居住地與上市公司片仔癀同位于福建漳州，這讓身為本地人的王富濟對片仔癀有著更熟悉的認(rèn)知。而更為“戲劇性”的是，有消息稱王富濟是因為從80年代的諜戰(zhàn)片《隱蔽戰(zhàn)線》中發(fā)掘了片仔癀獨有的價值，此后于片仔癀上市之初即開啟了建倉。
如今，王富濟也因為重倉片仔癀已斬獲不菲身價，并多次躋身富豪排行榜單。
（文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）
12月19日，深圳市林園投資公司董事長林園，將做客《紅周刊》直播間，我們會和他暢聊近期的關(guān)注領(lǐng)域，也會和他聊一聊對2023年的整體看法。鎖定《證券市場紅周刊》視頻號，收看林園如何看待2023年的變與不變↓↓↓