最近不少新冠藥概念企業“爆火”。
(資料圖片)
眾生藥業正在研發新冠口服藥，10月23日關于公司股價異常波動發布公告稱新冠口服藥正處于II/III期臨床研究關鍵準備階段，并于11月初公告進入三期臨床，研發進展順利，由此引來“著名刺客”的打板，并留下“見天地，見眾生”的段子；
以嶺藥業是一家中藥生產企業，在疫情防控政策不斷調整、形勢仍然嚴峻的背景下，其連花清瘟膠囊再一次火爆，以嶺藥業更是緊急招聘短工進行擴產；
康緣藥業昨日和今日股價連續兩板，主要原因是其主營業務有病毒感染性疾病產品，且最重要的是，其感冒用藥產品銀翹清熱片或將被納入今年的醫保目錄，進一步加強放量預期。
下表是東吳證券整理的中成藥今年通過形式審查的醫保目錄外產品，一共15個，其中僅有一個感冒用藥，就是康緣藥業的產品，還有一個是中醫科學院的新冠用藥。
一、中藥這波炒作緣為何？
巧合的是，上述三家企業均是中藥企業，再加上中藥產品很多感冒清熱類藥物，不僅是上述三家企業，凡是有感冒清熱類藥物的中藥企業最近都蹭上了新冠概念，就連賣藥的零售藥店最近也接連創了新高。
雖然我們現在無法確定中藥企業、零售藥店企業會受益多少，但可以知道的是，它們的這波炒作源于疫情的延續和未來的防控預期，大概可以從《新冠肺炎診療方案》以及近期的新冠防疫政策看出來。
目前來看，新冠肺炎逐漸向輕癥趨勢發展，死亡率已經明顯下降。
對此，中藥現有產品在治療新冠肺炎癥狀中樹立了一定的地位；同時國家層面提出，重視發揮中醫藥的獨特優勢，做好有效中醫藥方藥的儲備。
中醫藥在新冠肺炎治療中發揮著重要作用，其中上市公司以嶺藥業的連花清瘟膠囊（顆粒）早在2020年8月就被納入了《新冠診療方案》；
下圖是《新型冠狀病毒肺炎診療方案（試行第九版）》的中醫治療指導片段。
二、中藥行業后期怎么看？
關于中藥后期怎么走，我認為需要判斷三個方面，一是估值、二是放量/業績預期，三是疫情發展情況。
其中估值對短期炒作有一定借鑒意義，業績預測和疫情發展情況將決定中藥行業的中長期發展勢能。
首先，我們以文章開始提到的三家企業為例。
從估值來看，三家企業短期分別達到不同的高位，尤其是眾生藥業，其動態市盈率到了近百倍，而企業正常情況下估值不到30倍，這就意味著，眾生藥業的業績需要翻倍增長或者更多才能消化掉目前的估值；
但眾生藥業的新冠口服藥還未上市，且今年上市概率較小，錯過了今年的醫保談判，其放量可能就要等到后年（假設明年年底進入醫保）了。
以嶺藥業和康緣藥業的估值相對較低，前期低估值給了它們上漲的溫床。截至今日，以嶺藥業和康緣藥業的動態市盈率分別為約40倍、36倍。從近五年估值走勢來看，二者的低估區間分別在20~28倍、17~20倍之間。對于二者來說，如果后期估值恢復正常，業績同樣均需要一定的增長。
那么歸根到底，企業目前40倍動態PE、50倍滾動PE是否高估，我們還要落腳到業績預期上來。
但這里還有兩個因素需要注意，估值基數和業績爆發性，均會對估值大小產生影響。
比如說以嶺藥業曾在2022年4月份達到了約30倍的估值，而當時以嶺藥業2021年凈利潤同比增速僅有10.27%，2022年一季度凈利潤同比增速甚至是下滑的；
以嶺藥業2020年4月份市盈率最高達到70多倍的時候，那一年企業的業績增速翻倍了，反而沒有獲得相對更高的估值，主要原因在于企業業績增速沒有持續性。
（以嶺藥業近五年估值走勢圖）
康緣藥業也是一樣，需要對業績進行預測。
但如果是預期就一定帶有風險，可能會對，也可能會錯。
以嶺藥業四季度表現將如何，以及明年情況是否會持續，目前我們無法量化，僅靠一些消息就高位接盤，我們的確定性便大大減少了；
康緣藥業或將受益于新冠疫情的持續，但同樣無法量化。
除此之外，疫情雖然仍在反復，但除了中藥之外，新冠口服藥也在陸續上市，成為中藥的潛在競爭對手。在眾生藥業之前，包括輝瑞的新冠口服藥奈瑪特韋片/利托那韋片組合包裝、中國中醫科學院的清肺排毒顆粒、真實生物的阿茲夫定片（新冠適應癥）均已上市，其中前兩者將在今年有望進入醫保/降價。
未來新冠藥口服藥市場將如何表現？又將如何炒作？雖然目前來看可能要持續一段時間，但結果到底如何沒有人會知道。
（部分國產新冠藥研發進展，廣大證券研究所整理）
三、總結一下
總的來看，在中藥行業或企業沒有業績的背景下，股價卻蹭蹭地漲，無疑是在炒作，只不過因為一些強預期，它們的炒作也是意料之中的。
在這個位置出來分析，不是想讓大家接盤，主要是講講它們的上漲邏輯，最近價投圈有不少朋友想讓我分析一下中藥行業，大概除了和新冠相關，也沒什么新鮮事。而對于這種炒作，我無法提前提醒大家，因為它們漲得很快且波動風險較大，而我目前無法量化它們的預期。
但展望未來，我認為基于疫情表現，新冠藥這個概念還是有持續性的，無論是中藥企業還是新冠藥企業，后面一定會迎來業績的釋放，屆時等疫情情況明朗，或仍有投資機會。
風險聲明：以上分析代表作者個人建議，僅供參考，不作為具體投資建議。