來源：小財米兒
小財米兒注意到，8月4日，深交所將安排創(chuàng)業(yè)板企業(yè)河北恒工精密裝備股份有限公司（恒工精密）接受上市委員會審議。
【資料圖】
據(jù)了解，恒工精密主要專注于精密機加工件及連續(xù)鑄鐵件的研發(fā)、生產和銷售。公司的主要產品分為精密機加工件及連續(xù)鑄鐵件。報告期內，公司主營業(yè)務收入的構成如下：
恒工精密主營業(yè)務收入以精密機加工件為主，占發(fā)行人主營業(yè)務收入比例分別為51.70%、55.80%和61.55%。其中精密機加工件為公司按照客戶需求及提供的圖紙，從連續(xù)鑄造環(huán)節(jié)開始生產，經(jīng)過機加工制造出的機械裝備用精密機加工件；連續(xù)鑄鐵件為通過連鑄工藝鑄造出的鑄鐵，最終主要銷售給機械設備零部件的制造與加工商。
恒工精密產品中，精密機加工件具有定制化屬性，其存貨中，庫存商品應該是不會偏多。但是據(jù)申報材料顯示，2018年至2021年，公司存貨分別為6,552.18萬、8,913.72萬、11,150.06萬、15,773.56萬，其中庫存商品分別為3,456.92萬、5,098.06萬、4,863.02萬、8,453.06萬，占存貨比例分別為52.76%、57.19%、43.61%、53.59%，庫存商品呈明顯增加趨勢。
對此，恒工精密解釋稱：“①公司連續(xù)鑄鐵件產品具有尺寸規(guī)格多，訂單小批量及交貨周期短等特點，且時常會出現(xiàn)突發(fā)性訂單的情況，為縮短交貨周期，公司提高了相應的常備庫存量；②公司開展精密機加工件業(yè)務以來，產品種類日益豐富，公司的精密機加工件多為定制化產品，為滿足客戶多樣化的產品需求，公司精密機加工件存貨有所增加。”
簡單來說，恒工精密庫存商品增加主要是因為精密機加工件及連續(xù)鑄鐵件增加所致。但是精密機加工件為定制化產品，若客戶來年定制條件發(fā)生變化，則庫存商品跌價的風險很大。從恒工精密回復文件中我們發(fā)現(xiàn)，2019年至2021年，在手訂單覆蓋庫存商品比率分別為6.05%、31.89%、56.59%，基本上近半庫存商品沒有訂單支撐，為公司提前備貨。那么恒工精密為何要大量提前備貨呢？其產品競爭力又如何呢？
首先，恒工精密所在的精密機加工件行業(yè)集中度低，市場競爭較為激烈，因此公司產品競爭力的強弱直接影響其盈利水平，而產品競爭力可以從公司毛利率及存貨周轉率兩方面入手。2018年至2021年，恒工精密綜合毛利率分別為36.42%、32.39%、27.97%、24.50%，存貨周轉率分別為4.36次、3.64次、3.79次、4.93次，具體趨勢如下：
由此可知，恒工精密綜合毛利率整體為下降趨勢，而存貨周轉率從2019年開始逐漸上升。對此恒工精密在招股書中稱，毛利率下降主要為原材料價格上漲所致，而存貨周轉率上升主要系恭喜原材料采購及庫存管理能力強所致。
分析人士稱，企業(yè)毛利率提升說明產品定價高能賺錢，存貨周轉率上升則說明企業(yè)產品賣的快，市場供不應求。而恒工精密毛利率下降與存貨周轉率上升的情況，則說明公司正在對產品進行“低價甩賣”，按理說恒工精密不會持續(xù)存現(xiàn)庫存商品大幅增加的情況。
所以，恒工精密在在手訂單不多，仍進行大量備貨，增加庫存商品，可能是為了降低營業(yè)成本中的固定成本，畢竟庫存商品中的成本并不計入營業(yè)成本中，而往往公司每年的折舊攤銷等固定成本并不會發(fā)生大的變化，產品產量上升則降低了單位產品固定成本攤銷，從而降低營業(yè)成本，虛增利潤。