7月25日，大盤主要指數疲弱，滬指跌破120日均線，北向資金也一度凈流出超44億元，但臨近尾盤，再度上演”回馬槍“的戲碼。值得注意的是，今天也是限制北向“假外資”的新規開始實施的第一天。
“鋰光電”等熱門賽道回調的同時，食品飲料板塊則一改往日頹勢，逆市堅挺。釀酒、乳業、調味發酵品全天走強。
01 食品飲料ETF逆市走強，成分股逾七成飄紅
(相關資料圖)
食品飲料ETF(515170)跟蹤細分食品指數，指數成分股50只，超35股飄紅，覆蓋率超70%。全天漲超0.64%。
圖為食品飲料ETF（515170）成分股今日漲幅TOP20，來源：同花順，2022.07.25
截至收盤，細分食品指數成分股內，青島啤酒、百潤股份、光明乳業、涪陵榨菜、迎駕貢酒、伊力特領漲超3%，安琪酵母、老白干酒、重慶啤酒、立高食品等漲超2%，五糧液、中炬高新等漲超1%。
食品飲料ETF(SH515170)重倉股五糧液、青島啤酒盤中主力分別逆市凈流入3.19億元、1.13億元。
02 食品飲料板塊倉位回升，機構提前押注“業績底”？
公募基金半年報顯示，二季度主動偏股型基金的重倉持股中食品飲料板塊比重為16.1%，環比提升了2.7ppt。北向資金也同步加倉了食品飲料，市值占比環比上升 0.51ppt，持股市值占食品飲料板塊的權重較 1Q22 上升 27.2%。
圖：陸股通和主動偏股型基金對食品飲料板塊的超/低配情況
食品飲料板塊二季度漲幅為20.19%，同期滬深 300 指數漲幅為 6.21%，板塊超額收益接近14.0ppt。機構不僅提前押注了食品飲料板塊修復行情，并且大概率已經小有收獲。
圖：主動偏股型基金重倉食品飲料板塊持股情況、基本面和估值數據
圖：二季度食品飲料板塊重倉持股占比增加 Top10 明細
重倉個股中，五糧液、貴州茅臺、瀘州老窖、山西汾酒、古井貢酒、洋河股份、安琪酵母、重慶啤酒等均為食品飲料ETF（515170）指數成分股。
二季度（4月-6月）已經成為過去時，該持倉變動不代表當下和未來的持倉動作。但食品飲料板塊歷來有“壓艙石”之稱，長線配置型資金占比多于交易型資金，調倉并不頻繁。市場預計，食品飲料二季度業績落地后，反而有可能排除擔憂，持續補倉。因此，長期業績反轉向好，是長線倉位增配的核心變量。
一季度食品飲料板塊市場調整幅度較大，主要源于兩大因素：大眾品原材料成本端承壓，局部地區反復導致線下消費場景缺失，導致食品飲料倉位持續處于低配，尤其是北向資金一度大幅減持食品飲料龍頭股。
但二季度以來，這兩大壓制因素均得到階段性緩解。尤其是杭州亞運會定檔2023年9月23日至10月8日舉行，為市場排除了下半年政策上的不確定性。而當下的零星病例，并不能阻礙線下場景長期放開的趨勢。
03 下半年預測：業績底逐漸明朗，8月中秋旺季是關鍵時點
當下時點，華創證券預測，8月中秋備貨開啟才是檢驗行業未來1-2年方向的關鍵節點，也是絕對收益投資者更好的決策點，而一線龍頭酒企已具備估值性價比，中線價值空間已經顯現。
復蘇線中斷后，食品飲料板塊經歷了一段難熬的業績真空期。
食品飲料ETF（515170）成分股內，調味品和氨基酸龍頭梅花生物，發布上交所首個半年報，保持高速增長，本周水井坊、涪陵榨菜也將發布半年度報告。
圖：食品飲料ETF（515170）成分股半年報正式披露時間表
來源：上交所，深交所
重倉股目前尚未有正式披露半年報的，但從貴州茅臺、老白干酒、順鑫農業、金種子酒等發布的業績預告來看，基本實現平穩過渡
業績底夯實后，情緒面領先基本面反彈，新一輪修復行情或在8月旺季到來之前，先行一步展開。
以下為華創證券二季度業績預測：
白酒板塊：回款支撐較強，業績具備韌性。
在局部反復、高基數等多重挑戰下，Q2 酒企積極布局，回款按原目標進行，疊加合同負債處于中高位等因素，酒企調節余地充分，業績支撐力強。
分價格帶看，
高端酒：持續穩健，貴州茅臺報表或略高于預告，預計二季度收入/利潤增長 17%/18%；五糧液動銷持平展現較強品牌韌性，預計收入/利潤增長 10%/12%；低度國窖保持較快增長，預計老窖整體收入/利潤增長 20%/23%。
區域龍頭：回款優秀確定性強，洋河股份回款優秀，海之藍升級換代彈性較優，預計收入/利潤增長 16%/18%；今世緣開展“百日大會戰”，對開增速良好，預計收入/利潤增長 14%/15%；古井動銷表現較優，預計收入/利潤增長 20%/22%。
擴張性酒企：高基數背景下預計合理降速，山西汾酒玻汾周轉相對較快，青花系列支持加大，預計收入/利潤同增 5%/18%。舍得沱牌周轉較快，舍得系列渠道健康，預計收入/利潤同增 7%/6%；水井坊 6 月追加回款后，低基數下相對彈性較優，預計收入增速 18%，利潤轉正。
大眾品板塊：經營承壓，企業分化，但經營底部在二季度明確。
5 月下旬起隨局部反復和供應鏈紓困，大眾品需求壓力邊際減輕，但預計整體二季度經營壓力仍較大，其中，部分企業受益于低基數效應或成本壓力趨緩，報表增速有望實現改善。
重點子行業看：
乳業：白奶動銷旺盛，買贈略有提升，預計$伊利股份(SH600887)$ Q2 并表澳優后收入/利潤+12%/+7%。
啤酒：局部反復、成本因素致經營壓力仍存，龍頭繼續加碼高端、控制費投保障業績穩健，其中青島啤酒預計 Q2 收入/利潤同比+6%/+11%，華潤啤酒預計 22H1收入/利潤同比+6%/+10%，重慶啤酒預計 Q2 收入/利潤同比+10%/+12%。
調味品（改善明顯）：低基數下營收改善明顯，盈利承壓但有所修復。預計海天味業收入/利潤同比+18%/+11%、中炬高新同比+13%/-5%、涪陵榨菜同比+13%/+48%、千禾味業同+18%/+134%、恒順醋業同+8%/-10%、天味食品同比+18%/轉正、寶立食品同比+16％/-5％。
飲料：需求相對疲軟，成本壓力加劇。預計東鵬飲料Q2 收入/利潤同比+20%/持平略增，農夫山泉 22H1 收入/利潤同比+8%/+3%。
速凍食品：整體需求相對穩健，C 端表現好于 B 端，成本壓力有所減輕。預計安井食品 Q2 收入/利潤同比+35%/+30％，千味央廚收入/利潤同比+10%/+10%。
其他食品：
休閑零食：洽洽食品受益于居家消費，提價傳導順暢，預計 Q2 收入/利潤同比+23%/+29%。
保健品：仙樂健康訂單環比明顯恢復，盈利能力同比基本持平，預計 Q2 收入/利潤同比+5%/+6%。
烘焙：立高食品二季度收入逐月改善，但成本壓力猶存，預計收入+4%，利潤-30%，業績修復彈性有望在下半年體現；安琪酵母主業逐步恢復，預計 Q2 收入/利潤同比+17%/-7%。桃李面包傳統市場銷售逐步恢復，但工廠搬遷、檢修及部分原料上漲影響盈利，預計 Q2 收入/利潤同比+8.8%/-3%。
風險提示：以上不作為個股及產品推薦。市場有風險，投資需謹慎。