文 | 楊萬(wàn)里
“非洲手機(jī)之王”風(fēng)光不再。
4月26日，傳音控股低開(kāi)低走，收跌4.32%。截至收盤(pán)，該公司股價(jià)為79.45元，總市值為636.9億元，跌回到了2020年7月份時(shí)期水平。
傳音控股做手機(jī)起家，業(yè)務(wù)集中在非洲、南亞、東南亞等市場(chǎng)。得益于資本市場(chǎng)改革，該公司于2019年9月末登陸科創(chuàng)板。
從2020年4月份開(kāi)始，傳音控股股價(jià)從40元附近起步，最高上漲至260.86元，總市值一度突破2000億。
不過(guò)，從去年2月份開(kāi)始，隨著市場(chǎng)走弱，傳音控股進(jìn)入了深度下跌通道，并于今日跌破80元關(guān)口。當(dāng)前股價(jià)與高點(diǎn)相比，累計(jì)跌幅為69.54%，總市值蒸發(fā)超過(guò)1400億元。
從大牛股變?yōu)榇笮芄桑袌?chǎng)為何不買(mǎi)賬了？
原因一是公司投資邏輯動(dòng)搖。
傳音控股的亮點(diǎn)在于公司市占率持續(xù)在提升。
去年，傳音控股在非洲智能機(jī)市場(chǎng)份額占比超40%，位于第一。另外，該公司旗下智能機(jī)在全球智能機(jī)市場(chǎng)份額占比由4.7%提升至6.1%。
截至2021年年末，手機(jī)業(yè)務(wù)占傳音控股營(yíng)收比例高達(dá)93.49%%，依然是公司的業(yè)績(jī)支柱。
然而，過(guò)度依賴(lài)手機(jī)業(yè)務(wù)，盈利能力卻發(fā)生變化。
一組數(shù)據(jù)顯示，傳音控股旗下手機(jī)產(chǎn)品的毛利率從2019年的27.68%下滑至2021年的20.39%，下降了7.29個(gè)百分點(diǎn)。同期，公司綜合毛利率從2019年的27.36%下降至21.3%，下降了6.06個(gè)百分點(diǎn)。
對(duì)于企業(yè)來(lái)說(shuō)，毛利率下滑就意味著盈利能力減弱。
從2020年開(kāi)始，傳音控股的業(yè)績(jī)?cè)鏊匍_(kāi)始放緩。2019年至2021年，該公司歸屬凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)172.8%、49.8%、45.52%，增速處于持續(xù)下滑狀態(tài)。
值得一提，據(jù)機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)顯示，早在2020年，撒哈拉以南非洲智能機(jī)滲透率達(dá)到48%。滲透率越高，意味著市場(chǎng)成長(zhǎng)空間越小。
為了拓展業(yè)務(wù)，傳音控股也布局家電業(yè)務(wù)。但是，新業(yè)務(wù)占營(yíng)收比重一直低于5%。
原因二是大股東相繼減持，打擊了市場(chǎng)信心。
從2020年11月以來(lái)，多位原始股東動(dòng)作頻頻。
例如，第二大股東源科基金持續(xù)減持傳音控股股份，持股比例由解禁時(shí)的12.96%下降至2021年年末的8.58%，累計(jì)套現(xiàn)金額超10億元以上。
此外，多個(gè)員工持股平臺(tái)也在陸續(xù)減持。
特別是今年9月30日，傳音控股將有4.08億股首發(fā)限售股解禁，占公司總股本的50.95%。巨額解禁觸及到了市場(chǎng)的敏感神經(jīng)。
對(duì)此，有股民在互動(dòng)易上犀利提問(wèn)，“上市三年，除了無(wú)止盡的套現(xiàn)還是套現(xiàn)，現(xiàn)金分紅股權(quán)激勵(lì)都要，貴司有考慮過(guò)普通投資者的感受嘛，有做出哪怕一點(diǎn)點(diǎn)提振股價(jià)的措施嗎？”
而傳音控股方面回復(fù)稱(chēng)，“公司會(huì)不斷努力經(jīng)營(yíng)，回報(bào)廣大投資人”。
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