如果宏觀背景仍然不穩(wěn)定，防御性行業(yè)不會(huì)過(guò)度擴(kuò)張：DataTrek .Colas
眼睛盯著球。
格雷格牛頓/法新社/蓋蒂圖片社
隨著美聯(lián)儲(chǔ)加緊應(yīng)對(duì)通脹，對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂正在上升。許多股市投資者已經(jīng)在進(jìn)行防御，他們可能想知道這些策略是否還有更大的運(yùn)行空間。
但首先，經(jīng)濟(jì)衰退有多大的擔(dān)憂？根據(jù)以下搜索巨頭的趨勢(shì)數(shù)據(jù)，谷歌對(duì)該詞的搜索一直在穩(wěn)步上升：
谷歌
恐懼是可以理解的。情緒數(shù)據(jù)顯示，雖然就業(yè)市場(chǎng)依然強(qiáng)勁，但通脹率處于 40 年來(lái)的高位，令消費(fèi)者陷入困境。
美聯(lián)儲(chǔ)正在追趕
美聯(lián)儲(chǔ)被視為姍姍來(lái)遲地爭(zhēng)先恐后地以極快的速度收緊貨幣政策——包括利率可能出現(xiàn)多次、超大半個(gè)百分點(diǎn)的增長(zhǎng)。它還考慮以比 2017-2019 年更快的速度縮減資產(chǎn)負(fù)債表。
當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)官員表示，他們有信心在不影響經(jīng)濟(jì)的情況下收緊政策并降低通脹，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)家所說(shuō)的“軟著陸”。有一些著名的懷疑論者，包括前財(cái)政部長(zhǎng)拉里·薩默斯（Larry Summers），他對(duì)通脹飆升的早期警告被證明是有先見(jiàn)之明的。
關(guān)鍵詞：拉里·薩默斯說(shuō)，衰退現(xiàn)在是美國(guó)經(jīng)濟(jì)“最有可能”的結(jié)果，而不是軟著陸
眼睛盯著曲線
然后是收益率曲線。
2 年期國(guó)債 TMUBMUSD02Y 的收益率， 2.451% 短暫交易高于 10 年期國(guó)債 TMUBMUSD10Y 的收益率， 2.829% 本月初。該曲線指標(biāo)的更長(zhǎng)時(shí)間反轉(zhuǎn)被視為可靠的衰退指標(biāo)，盡管其他已證明更可靠的指標(biāo)尚未與反轉(zhuǎn)調(diào)情。
閱讀：開(kāi)創(chuàng)性的收益率曲線研究人員表示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退指標(biāo)“還沒(méi)有閃爍紅色代碼”
分析師強(qiáng)調(diào)，即使收益率曲線出現(xiàn)紅色代碼，也不是股票的時(shí)間指標(biāo)，并指出從衰退開(kāi)始到市場(chǎng)見(jiàn)頂之間的時(shí)間可能長(zhǎng)達(dá)一年或更長(zhǎng)時(shí)間. 盡管如此，它的行為還是受到了關(guān)注。
與此同時(shí)，由于 10 年期美國(guó)國(guó)債收益率升至 2018 年 12 月以來(lái)的最高水平，俄羅斯對(duì)烏克蘭的殘暴入侵仍在繼續(xù)，大型銀行的財(cái)報(bào)季結(jié)束后，股市在過(guò)去一周跌跌不休，耶穌受難日將其縮短至四天。混合開(kāi)始。
道瓊斯工業(yè)平均指數(shù) DJIA下跌 0.8%，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 SPX指數(shù)下跌 2.1%，納斯達(dá)克綜合指數(shù) (Nasdaq Composite COMP ) 下跌 2.6%。
開(kāi)始防守
雖然只有時(shí)間才能證明經(jīng)濟(jì)衰退是否即將來(lái)臨，但在經(jīng)濟(jì)不確定性上升時(shí)表現(xiàn)最佳的股票市場(chǎng)板塊的表現(xiàn)已經(jīng)明顯優(yōu)于大盤。
DataTrek Research 的聯(lián)合創(chuàng)始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 在 4 月 14 日的一份報(bào)告中表示：“在宏觀不確定時(shí)期，一些公司/行業(yè)的表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾公司，僅僅是因?yàn)樗鼈兊臉I(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低于普通標(biāo)準(zhǔn)普爾公司。” 美國(guó)大型公用事業(yè)、消費(fèi)必需品和醫(yī)療保健——通常被描述為主要的防御性板塊——的表現(xiàn)都優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) ， -1.21% 今年和過(guò)去 12 個(gè)月。
截至周四，標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)今年迄今下跌 7.8%，而公用事業(yè)板塊上漲 6.3%，必需品上漲 2.5%，醫(yī)療保健板塊下跌 1.7%。
Colas 更深入地研究了這些行業(yè)在市場(chǎng)周期的這一部分中的表現(xiàn)是否正常。他查看了每個(gè)行業(yè) 21 年的年化相對(duì)回報(bào)數(shù)據(jù)，衡量每個(gè)行業(yè)在過(guò)去 253 個(gè)交易日內(nèi)與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的表現(xiàn)。
結(jié)果：
從 2002 年到現(xiàn)在，公用事業(yè)與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的平均年化相對(duì)表現(xiàn)為負(fù) 2.8%。在截至周三的過(guò)去 12 個(gè)月中，該指數(shù)高出 9.9 個(gè)百分點(diǎn)，與長(zhǎng)期均值僅相差一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。史泰博過(guò)去 21 年的年均表現(xiàn)與標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)相比為負(fù) 2.2%。過(guò)去 12 個(gè)月的表現(xiàn)優(yōu)于 7.6 個(gè)百分點(diǎn)，與長(zhǎng)期均值相差不到 1 個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。從長(zhǎng)期來(lái)看，醫(yī)療保健的年均表現(xiàn)優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)，而過(guò)去 12 個(gè)月的表現(xiàn)（10.7%）與長(zhǎng)期均值僅相差一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差。
波動(dòng)幅度？
Colas 表示，如此強(qiáng)勁的數(shù)字可能會(huì)給人一種印象，即這些行業(yè)的表現(xiàn)可能會(huì)跑贏大市。但事實(shí)上，在過(guò)去的宏觀不確定時(shí)期，它們的表現(xiàn)甚至更為強(qiáng)勁，三者的表現(xiàn)均優(yōu)于標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù) 15 至 20 個(gè)百分點(diǎn)。
“除非你非常看好美國(guó)/全球經(jīng)濟(jì)和企業(yè)盈利，否則我們建議你考慮增持這些防御類股，”他寫(xiě)道。“是的，它們都奏效了，但如果美國(guó)/全球宏觀背景仍然不穩(wěn)定，它們還沒(méi)有過(guò)度擴(kuò)張。”
即將到來(lái)的景點(diǎn)
大型華爾街銀行提供了喜憂參半的業(yè)績(jī)，以啟動(dòng)財(cái)報(bào)季，該季將在未來(lái)一周全面展開(kāi)。重點(diǎn)將包括電動(dòng)汽車制造商特斯拉公司 TSLA 的結(jié)果， -3.66% 周三，投資者還擔(dān)心首席執(zhí)行官埃隆·馬斯克 (Elon Musk) 在競(jìng)購(gòu) twitter Inc. TWTR 時(shí)是否會(huì)分心， -1.68%.
經(jīng)濟(jì)日歷將在本周早些時(shí)候發(fā)布大量住房數(shù)據(jù)，而美聯(lián)儲(chǔ)的褐皮書(shū)關(guān)于經(jīng)濟(jì)狀況的軼事摘要將于周三下午發(fā)布。