4月11日，A股自早盤起全線下滑。成長股遭遇較大回撤，新能源板塊帶頭調(diào)整，白酒低迷。相比之下，地產(chǎn)股探底后略有回升，物流、預(yù)制菜、農(nóng)業(yè)等板塊較好，煤炭堅挺。截止下午收盤，上證綜指報3167.13點，日內(nèi)跌幅2.61%；創(chuàng)業(yè)板指跌破前低2462.17點，創(chuàng)2020年7月以來新低，日內(nèi)跌幅已超4.2%。
造成當天A股大幅回撤的原因主要有兩點：
（1）中美利率倒掛
一方面，受高通脹影響，美聯(lián)儲官員不斷強化加息預(yù)期；另一方面，受到地產(chǎn)增速放緩以及局部疫情發(fā)酵等因素影響，我國國內(nèi)寬松預(yù)期全面升溫。中美兩國的經(jīng)濟增速和政策環(huán)境最終導(dǎo)致今天早盤兩國長端利率出現(xiàn)倒掛，美國10年期國債收益率上行5.5bp至2.764%，中國10年期國債活躍券220003收益率持平上日中債估值報2.7525%，這種倒掛屬于2010年以來首次。
對于市場來講，利率倒掛有可能引發(fā)外資凈流出的擔憂，對流動性造成負面影響。
（2）關(guān)于國內(nèi)疫情防控緊張，新能源車等制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)難以保障
表現(xiàn)最突出的是上海，根據(jù)上海衛(wèi)健委的統(tǒng)計，從3月1日至上周，上海累計報告本土陽性感染者超過13萬例。此外，包括吉林、廣東、浙江、陜西等地也存在多發(fā)案例。新增確診居高不下，市場擔心會極大影響到3月份的消費和投資數(shù)據(jù)。此外，疫情還導(dǎo)致部分新能源車供應(yīng)鏈合作伙伴陸續(xù)停產(chǎn)。今天上午“蔚來停產(chǎn)”和“寧王升級防控”的新聞迅速傳開，與當日新能源板塊帶頭調(diào)整有著直接關(guān)系。
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中美長端利率的倒掛屬于市場因素。實際上，此前美債自身的長短期倒掛就已經(jīng)出現(xiàn)，而且市場一度認為這種倒掛意味著美國未來經(jīng)濟堪憂。對于A股來講，中美利率倒掛并非影響當前A股的主要原因，核心還是要看國內(nèi)經(jīng)濟基本面。最后可能改善市場情緒的當數(shù)以下幾個因素：
（1） 上海等地疫情好轉(zhuǎn)，新增確診和無癥狀感染者顯著下降，國內(nèi)其他省市疫情可控；
（2） 全國物流/運輸數(shù)據(jù)修復(fù)，居民需求和中下游企業(yè)生產(chǎn)得以保障；
（3） 產(chǎn)業(yè)鏈原材料供應(yīng)充足，不再出現(xiàn)斷產(chǎn)斷供的局面；
（4） 企業(yè)信貸需求回暖，社融起底回升。
風險提示：本文不構(gòu)成投資建議或意見，基金有風險，投資需謹慎。