作者/星空下的烤包子
編輯/菠菜的星空
排版/星空下的韭菜
(資料圖)
今年的天氣可謂變化多端，從不久前的高溫天氣，到如今不少地區(qū)正在經(jīng)歷汛期，后續(xù)還可能面臨臺(tái)風(fēng)登陸和強(qiáng)降雨。
也正是在這樣的背景下，有一個(gè)板塊就火起來(lái)了，那就是水利工程板塊，前兩日的高層會(huì)議就強(qiáng)調(diào)，要加強(qiáng)北方地區(qū)水利等基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)，提高水旱災(zāi)害防范應(yīng)對(duì)能力。除此之外，部委也是拿出水利救災(zāi)資金4.5億元，誓要對(duì)水毀的水利工程進(jìn)行修復(fù)。
頂層的政策，讓賽道上的玩家們最近都十分興奮，但玩家們真的能從中受益嗎？看似有些紅海的市場(chǎng)中，哪條細(xì)分賽道或許能跑出超額收益呢？筆者今天帶你一探究竟。
一、投資超預(yù)期，一刻不停
水利工程領(lǐng)域的景氣度如何，本質(zhì)上比較吃政策紅利。
那水利工程領(lǐng)域的實(shí)際投資情況如何呢？今年一季度，全國(guó)新開(kāi)工水利項(xiàng)目超過(guò)7000個(gè)，增長(zhǎng)了將近2000項(xiàng)，今年上半年，全國(guó)落實(shí)水利建設(shè)投資7832億元，直接比去年同期過(guò)了超過(guò)350億元，增幅接近5%，像廣東、河北等一些大省完成的投資都超過(guò)了300億元。
這還沒(méi)完，幾個(gè)月前剛剛頒布的《國(guó)家水網(wǎng)建設(shè)規(guī)劃綱要》里就提到，三年之后要建設(shè)一批國(guó)家水網(wǎng)骨干工程，2035年，基本形成國(guó)家水網(wǎng)總體格局，國(guó)家水網(wǎng)主骨架和大動(dòng)脈逐步建成。所以，從中長(zhǎng)期來(lái)看，這也給水利領(lǐng)域投資增長(zhǎng)提供了支撐。
有這種消息刺激，資本市場(chǎng)便立馬響應(yīng)，比如深水規(guī)院（301038）一天就上漲了接近11%，韓建河山（603616）也是以漲停來(lái)溫暖投資者的心。但從實(shí)際情況上看，韓建河山今年上半年凈利潤(rùn)還同比下降了超過(guò)15%，主要也是因?yàn)樾略鲇唵无D(zhuǎn)化為營(yíng)業(yè)收入在時(shí)間上有一定滯后。
韓建河山股價(jià)情況
但是有了真金白銀的頂層投資支撐，業(yè)績(jī)修復(fù)，筆者預(yù)計(jì)只是時(shí)間問(wèn)題。
二、輸水管道，二次成長(zhǎng)？
水利工程整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈很大，如果你要問(wèn)筆者哪個(gè)細(xì)分產(chǎn)業(yè)最為看好，往上游看，水泥管道可能是其中之一。
通常來(lái)講，水泥管道可以分為鋼筒混凝土管（PCCP）和鋼筋混凝土排水管（RCP）。前者主要憑借著良好的物理力學(xué)性能，用于跨流域引水，后者則多用于地下排水管網(wǎng)、污水管網(wǎng)的建設(shè)，各司其職。此外，這個(gè)行業(yè)不同于其他賽道，呈現(xiàn)出兩個(gè)顯著的特點(diǎn)：
1?區(qū)域性明顯
因?yàn)樗喙艿酪话愣际琴|(zhì)量重、體積大，運(yùn)輸半徑不會(huì)超過(guò)300公里，所以玩家選擇生產(chǎn)基地主要以客戶為導(dǎo)向，這也是玩家們拼成本的重要領(lǐng)域。
2?非標(biāo)屬性明顯
因?yàn)椴煌捻?xiàng)目對(duì)管材內(nèi)徑、管壁厚度的要求都是不一樣的，所以玩家們主要都是在中標(biāo)后根據(jù)方案采用訂單化生產(chǎn)。
以鋼筒混凝土管市場(chǎng)為例，這個(gè)市場(chǎng)經(jīng)過(guò)了10多年的洗牌（落后產(chǎn)能不斷出清），如今的行業(yè)的集中度已經(jīng)比較高，CR10超過(guò)了80%，而且龍頭玩家基本背靠國(guó)央企，或者自身為上市公司。
主要玩家營(yíng)業(yè)收入情況
如果將玩家的業(yè)績(jī)進(jìn)行簡(jiǎn)單的對(duì)比，可以發(fā)現(xiàn)有一個(gè)特點(diǎn)就是，一般營(yíng)業(yè)收入比較大的玩家，毛利率都更高，比如青龍管業(yè)（002457）營(yíng)收到了25.7億元，毛利率也接近35%。反觀韓建河山這兩個(gè)數(shù)據(jù)分別是5.6億元和1.7%，可能主要也是因?yàn)槭杖氪髱?lái)的在行業(yè)中的話語(yǔ)權(quán)變高，以及隨之的規(guī)模效應(yīng)。
三、拐點(diǎn)到了，順勢(shì)而為
整體來(lái)說(shuō)，整個(gè)行業(yè)的毛利率受環(huán)境影響很大，環(huán)境好的時(shí)候毛利率能超過(guò)30%，這兩年因?yàn)橐咔榀B加宏觀經(jīng)濟(jì)不景氣，平均毛利率不到20%，行業(yè)也處于低點(diǎn)。
但是最近水利投資高速增長(zhǎng)疊加汛期到來(lái)后，高層對(duì)水利項(xiàng)目的重視，或許可以讓行業(yè)重新煥發(fā)生機(jī)。從實(shí)際輸水管道中標(biāo)訂單情況來(lái)看，以青龍管業(yè)為例，2023年截至6月底中標(biāo)金額已達(dá)11.5億元，遠(yuǎn)超去年公司訂單金額，這也可以作為未來(lái)業(yè)績(jī)釋放的一個(gè)前瞻性指標(biāo)。龍泉股份年內(nèi)新簽訂單也已經(jīng)超過(guò)了13億元。
水利投資情況（億元）
如果我們將目光放長(zhǎng)，所謂放長(zhǎng)線、釣大魚(yú)?！笆奈濉逼陂g，全國(guó)計(jì)劃完成水利投資額5.2 萬(wàn)億元，目前的完成進(jìn)度還不到40%，所以預(yù)計(jì)后兩年應(yīng)該會(huì)有所發(fā)力。玩家們要做的，也許就是靜待花開(kāi)。
注：本文不構(gòu)成任何投資建議。股市有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。沒(méi)有買(mǎi)賣(mài)就沒(méi)有傷害。