長江商報消息●長江商報記者 沈右榮
滌綸長絲領域的龍頭企業桐昆股份（601233.SH）違規信披收監管警示函。
(相關資料圖)
7月10日晚間，桐昆股份披露，公司收到浙江證監局出具的警示函，公司對2022年度業績預告相關信息披露不準確、更正不及時，浙江證監局對公司及四名相關責任人分別采取出具警示函的監管措施。
桐昆股份業績預告不準確的背后，是2022年業績大幅下滑。年報顯示，公司實現的歸屬于上市公司股東的凈利潤（以下簡稱“凈利潤”）1.30億元，同比下降幅度高達98%。而1月披露的業績預告稱，預計2022年凈利潤為3億元至4.20億元，年報凈利潤數據較業績預報上限“縮水”2.9億元。
備受關注的是，或受此事影響，包括公司董事長陳士良等在內的多名高層人員辭職。
近年來，桐昆股份高速擴張。2022年底，公司總資產達900億元，較2016年底的190億元猛增了近4倍。
桐昆股份的財務承壓。截至今年一季度末，公司債務超過460億元，資產負債率超過60%。然而，在此情況下，公司仍然聯手他方，在海外投資約285億元擴產。
資本退潮股價兩年跌50%
曾經追捧桐昆股份的資本，已經逐步退去。
前復權后的K線圖顯示，2019年初，桐昆股份的股價為8.76元/股，2021年2月18日漲至30.54元/股，累計上漲2.5倍左右。隨后，股價震蕩調整，2021年7月13日，股價為25.59元/股，今年7月11日收盤價13.60元/股，區間最低為11.84元/股。近兩年，其股價跌幅在50%左右。
與股價跌幅較大相關的是，資本在逐步退出。
Wind數據顯示，2021年6月30日，基金合計持有桐昆股份的股份數量約為5.60億股，占公司流通股總數的24.49%；2022年3月31日，基金持股數量為1.77億股，占比為7.74%；到今年一季度末，基金持股數量為8986.41萬股股份，占比3.93%，為近年來新低。
從持股的基金公司數量看，今年一季度末，有23家基金公司持股桐昆股份，持股最多的為銀華基金公司，其持有2260.83萬股，占桐昆股份流通股總數的0.99%。2022年底，74家基金持有桐昆股份的股份，持股最多的廣發基金公司，持股占比為1.42%。而在2022年一季度末，廣發基金公司持股占比為5%。
股價下跌、基金減持，與桐昆股份的基本面有一定關系。去年以來，公司經營業績大幅下滑。
年報顯示，2022年，桐昆股份實現營業收入619.93億元，同比增長4.79%，凈利潤為1.30億元，同比下降98.26%，扣除非經常性損益的凈利潤（以下簡稱“扣非凈利潤”）為851.18萬元，同比下降幅度高達99.89%。
扣非凈利潤不到900萬元，是桐昆股份迄今為止的最低點。對此，公司解釋稱，受原油價格影響，公司原料成本大幅上漲，且與此同時受國內市場行情影響，市場需求發生階段性萎縮，行業競爭更加激烈，下游開工率也受到較大承壓，進而影響到公司的產銷與價差。此外，公司參股的浙石化進入下半年后，產品價格環比回落，利潤率下滑，為公司貢獻的投資收益相比上年同期下降較多。
今年以來，這樣的經營狀況似乎并未明顯改善。今年一季報顯示，桐昆股份實現的營業收入為159.13億元，同比增長22.47%，凈利潤、扣非凈利潤分別為虧損4.90億元、5.21億元，同比分別下降132.61%、135.08%。
值得一提的是，因為對2022年業績預告不準確，更正不及時，桐昆股份及時任董事長陳士良、時任總裁許金祥、時任董事會秘書周軍、財務總監費妙奇被北京證監局出具警示函。
今年1月31日，桐昆股份發布業績預告，預計2022年凈利潤為3億元至4.20億元。直到今年4月22日，2022年年度報告正式披露，公司未對此前預告的業績進行更正。
如此業績預告，存在誤導投資者嫌疑。
經營現金流連續三年下降
經營業績大幅下滑的同時，桐昆股份的財務壓力陡升。
近幾年，桐昆股份的經營性現金流凈流入金額持續減少。
Wind數據顯示，2019年至2022年，桐昆股份經營現金流凈額分別為51.16億元、33.47億元、27.94億元、10.73億元，2020年至2022年連續三年下降。
長江商報記者發現，桐昆股份的經營現金流與凈利潤變動趨勢并未一致。2019年至2021年，公司實現的凈利潤分別為28.84億元、28.37億元、74.64億元，同比變動幅度為36.04%、-1.64%、163.10%。同期，公司實現的扣非凈利潤為27.94億元、27.67億元、72.91億元，同比變動幅度為35.08%、-0.99%、163.53%。
2021年，公司凈利潤、扣非凈利潤均超過70億元，創歷史新高。但當年的經營現金流凈額為27.94億元，同比下滑，不及前兩年。
近年來，桐昆股份大規模擴張，頻頻拋出大項目。
2021年6月，桐昆股份與福建福化古雷石油化工有限公司（以下簡稱“福化古雷”）共同和福建漳州古雷港經濟開發區管理委員會（以下簡稱“古雷經開區管委會”）簽訂《年產200萬噸聚酯纖維項目投資協議》，投資新建年產200萬噸聚酯纖維、500臺加彈機、2000臺織機項目，項目總投資預計為150億元。
而在此半年前，桐昆股份披露，公司擬在江蘇沭陽投資新建年產240萬噸長絲（短纖）、500臺加彈機、1萬臺織機、配套染整及公共熱能中心項目，項目總投資達150億元。
Wind數據顯示，2011年上市以來，桐昆股份的股權融資額累計數為153.10億元。
目前來看，桐昆股份的財務壓力較大。截至今年一季度末，公司賬面貨幣資金127.76億元（含受限資金）、交易性金融資產5.03億元，合計為132.79億元。與之對應的是，短期借款233.47億元、一年內到期的非流動負債33.95億元、長期借款為197.30億元，長短期債務合計約為464.72億元。2021年、2022年及今年一季度，公司財務費用分別為3.27億元、4.27億元、1.24億元。
近幾年，公司資產負債率在攀升。2020年底，公司資產負債率為45.19%，2021年底至今年一季度末，分別為48.34%、61.16%、62.41%。
頂著高達464億元的債務，桐昆股份的項目開拓建設并未停歇。今年6月，公司宣布，與A股公司新鳳鳴合作投資建設泰昆石化（印尼）有限公司印尼北加煉化一體化項目，項目含總投資86.24億美元（ 折合人民幣622億元）。按照運營主體持股比例，桐昆股份需要投資約285億元。
今年以來，桐昆股份的人事出現較大規模變動，公司實際控制人陳士良退出董事會，將董事長一職交給女兒陳蕾，但其仍擔任桐昆股份控股股東桐昆控股集團董事長。