本刊特約 | 政曉琭
我們對中國工業行業的觀點，可以用“靜待花開”一句話概括。
【資料圖】
“中特估”和AI引導市場熱點的一季度，工業板塊總體表現差強人意。在依舊具有不確定性的大環境背景下，可以關注“困境反轉”的鐵路裝備以及存在結構性機會的工業自動化板塊。
看好“困境反轉”的鐵路裝備板塊
高鐵是一張中國制造業的“金”名片。對于高鐵設計制造，中國擁有獨立完整自主知識產權且在國際市場中處于領先地位。鐵路裝備板塊從2020年疫情以來是承壓的狀態，由于鐵路客流量在2020年、2021年、2022年受疫情影響，很明顯低于2019年的水平。但是，疫情防控政策優化后，鐵路客流量明顯快速回升。五一期間，鐵路客流量已經恢復甚至超過了2019年的同期水平。我們認為，這一情況利好于鐵路裝備需求的恢復。該子板塊屬于“困境反轉”概念，并且向上的動能是比較清晰且明確的。
制造業貸款向好 投資信心有待恢復
有些市場觀察者認為，近來制造業板塊“投資冷”，但是我并不這樣認為。目前中國制造業投資確實相對比較謹慎，但如果看貸款數據就會有另一個發現：一季度新增中長期工業貸款達到1.94萬億，與去年同比新增了1萬億。換個角度去理解，制造業等于增加了彈藥，只是因為對未來預期不明朗，子彈還沒有被打出去。
什么時候才能真正形成工業設備類的投資呢?可能要等到一些企業主看到更清晰且樂觀的經濟、訂單數據以后，等他們的信心恢復了，才能形成實體的投資量。以消費舉例，水、食品飲料等的生產、包裝均是由自動化產線完成的，如果市場對消費的預期轉好，那么會帶來相關設備的需求。再比如當人們開始買手機、新的3C產品——鼠標、鍵盤等，就會有相應的塑料機械等設備需求。所以如果經濟復蘇，則利好于工業自動化。
工業自動化具有長期結構性成長機會
今年一季度自動化零部件市場同比下跌2%，機器人市場也下跌3%。由于自動化市場跟經濟的復蘇具有強相關性，下半年依舊有不確定性，所以我們比較偏好的標的，是在回調之后估值比較合理，同時也會受益于結構性機會的標的。
從長期來講，中國的整體制造業，特別是工業自動化、智能設備相關的行業，仍然有結構性的增長機會，投資者也可以從中獲得一些跨周期增長的投資機會。經過近兩年的回調，大部分企業的估值都不算特別貴。
第一，在宏觀政策支持下，中國制造自動化滲透率會逐步提高。2021年年底發布的《“十四五”智能制造發展規劃》及《“十四五”機器人產業發展規劃》里明確提出，在2025年70%的規模以上制造業企業基本實現數字化網絡化；同時也提出要在五年里將制造業機器人的密度翻番。
第二，高質量發展、綠色低碳經濟、人口老齡化的大趨勢，以及向供應鏈中附加值更高的方向移動，都催生了對于自動化的需求，依托自動化提升生產效率及節能減排。
第三，在當前逆全球化的大背景下，對供應鏈安全的重視為工業自動化板塊提供了機會。統計數據顯示，中國工業自動化市場的“蛋糕”是3000億人民幣左右，但是中國本土企業所占的比例約在1/3左右，不到40%，國外品牌占據相當大的市場。但如今，倡導供應鏈安全將推升本土企業市占率。
第四，從2015年“中國制造2025”的概念被提出之后，中國工業自動化企業的技術儲備獲得了長足發展。很多中國自動化企業的研發投入占到總收入的8%—10%，得益于對技術的投入，涌現了一批高新技術企業，包括專精特新企業。隨著技術不斷成熟，這些企業有望在國內市場繼續占領份額。
第五，海外收入平均只占自動化企業營收的3%-4%，擴展海外市場也會帶來增長機會。
總之，我們對中國工業行業的觀點，可以用“靜待花開”一句話概括。根據我們的調研，從去年年底疫情放開以來，企業主，包括下游的工業設備經銷商，信心已逐漸恢復。
（作者系瑞信工業證券研究分析師。本文已刊發于5月27日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣推薦。）