文|儲燕 ? ?出品|天下財道
要不是一樁天價離婚案，彤程新材遠沒有現在這么知名。
(資料圖)
5月24日晚間，彤程新材（603650.SH）稱，因Zhang Ning與Liu Dong Sheng離婚，實控人由共同控制變為Zhang Ning一人控制。
（來源：彤程新材公告）
此次實控人變更，涉及彤程新材64.66%股份。5月24日，公司收報36.76元/股，總市值約219億元，也就是說，這樁離婚案涉及金額約142億元，男方“凈身出戶”。
盡管彤程新材表示，實控人離婚不會影響公司經營的穩定性，不會引起管理層變動，亦不會影響獨立性和持續經營能力，但投資者“用腳投票”，股價上演“三連跌”。
5月30日，彤程新材最低下探至33.86元/股，較5月24日收盤價下跌近8%，總市值也下滑了約17億元。
男方“凈身出戶”
財產分割方面，男方選擇徹底放手。
Zhang Ning（張寧）與Liu Dong Sheng（劉冬生）簽訂的《協議書》約定，雙方通過直接、間接等方式持有的彤程新材全部股權及收益均歸Zhang Ning所有。
此外，雙方的一致行動關系也解除。
變更后，Zhang Ning（張寧）直接持有彤程新材0.14%股權，通過彤程投資持有公司49.41%的股權，通過維珍控股持有公司15.11%的股權，仍然合計持有公司64.66%股權，Zhang Ning（張寧）依然為公司實控人，彤程投資仍為公司控股股東。
彤程新材股權簡況
（來源：彤程新材關于公司實際控制人變更的提示性公告）
彤程新材成立于2008年6月，用了10年時間，于2018年6月登陸上交所，經過多年發展，如今已是國內光刻膠領域的龍頭企業。
資料顯示，彤程新材主要從事精細化工材料的研發、生產、銷售和相關貿易業務，生產業務的主要產品是服務于輪胎橡膠行業。
彤程新材原實控人Zhang Ning（張寧）和Liu Dong Sheng（劉冬生）皆為加拿大人，Zhang Ning（張寧）為彤程新材董事長，而Liu Dong Sheng（劉冬生）此前曾擔任公司副總裁，自2013年1月起便不再參與公司的日常經營。
（來源：彤程新材2022年報）
年報顯示，Zhang Ning（張寧）自1999年8月創立彤程化工，先后擔任彤程化工董事長、彤程有限董事長。現任彤程新材董事長、CheetahMobileInc.（獵豹移動公司）獨立董事、北京石墨烯研究院有限公司董事長、中策橡膠董事。
能管理彤程新材這么多年，并最終成功上市，Zhang Ning（張寧）自然不簡單。
據悉，Zhang Ning（張寧）創立彤程新材時，年僅25歲，在創業的途中也不忘深造，將英國華威大學工程商業管理碩士學位、美國亞利桑那州立大學全球金融工商管理博士學位收入囊中。
5月16日，2023新財富500富人榜單發布，張寧家族以118.6億元財富位居該榜單第326位，雖較2022年名次下滑近100位，但仍不可小覷。
與此同時，張寧、劉冬生夫婦也登上了2022胡潤百富榜。
離婚已成往事，對彤程新材來說，未來的路是否好走更為重要。
彤程新材最新發布的財報顯示，2023年一季度營收約7億元，同比增約16%；歸母凈利潤約8284萬元，同比增約15%。
（來源：彤程新材2023年一季報）
但這一趨勢能否延續，彤程新材面臨著諸多考驗。
業績面臨挑戰
近兩年來，彤程新材營收雖保持著較高的增速，但歸母凈利潤已兩年出現負增長。
彤程新材近幾年歸母凈利潤增速情況
（來源：東方財富網）
2021年、2022年，彤程新材營收分別約23億元、25億元，同比分別增約13.4%、7.7%；歸母凈利潤分別約3.3億元、3.0億元，同比分別下滑約20.4%、8.7%。
對于歸母凈利潤下滑的原因，彤程新材在2021年歸因于原料價格、運費上漲所致，在2022年歸因于投資收益下降，原材料價格上漲及研發等投入增加所致。
而不管如何，彤程新材上市以來毛利率持續下滑已是鐵定的事實。
2019-2022年，彤程新材的毛利率分別約35%、31%、25%、24%，4年下滑近11個百分點，2022年底的毛利率遠不及2014年高。
彤程新材近幾年毛利率簡況
（來源：東方財富網）
從年報看，彤程新材2021年前深耕特種橡膠助劑行業，2021年開始在電子材料業、全生物降解材料行業進行布局。
目前階段，特種橡膠助劑行業產品仍是彤程新材主營來源，2021年、2022年營收分別約為21.7億元、20.9億元，占比達到約94.3%、83.6%。
值得注意的是，自上市的次年（2019年）開始，彤程新材特種橡膠助劑產品毛利率便逐年下滑。
2019-2022年，彤程新材特種橡膠助劑產品毛利率已從約36%下滑至約24%，總計下滑約12個百分點。
彤程新材特種橡膠助劑產品2018-2022年毛利率簡況
（來源：彤程新材年報）
彤程新材近兩年布局的行業毛利率也在持續下滑。
2021年、2022年，彤程新材電子材料毛利率分別為25.9%、24.6%，同比下滑約1.3個百分點；而全生物降解材料2022年毛利率約-1.2%，處于虧本銷售狀態。
各領域產品毛利率下滑的彤程新材，何時迎來正增長拐點？目前還不得而知。
在建工程超10億元
與歸母凈利潤、毛利率下滑形成鮮明對比的是在建工程。
彤程新材在2021年新增了工程項目建設。
其中，金山10萬噸/年可生物降解材料項目（一期）、半導體光刻膠及高純試劑是重點項目，賬面余額幾乎瓜分了所有在建工程金額。
截至2020年末，彤程新材在建工程金額僅為0.9億元，而截至2021年末、2022年末，在建工程的金額就分別達到5.2億元、10.7億元；較上年末增幅分別達到459%、107%；占總資產的比例分別為8.7%、15.7%。
截至2023年一季度末，彤程新材的在建工程已達到11.1億元，預計未來還將持續擴大。
（來源：彤程新材2023年一季報）
值得說明的是，在建工程在達到預定可使用狀態時轉入固定資產、無形資產或長期待攤費用。
由此可見，彤程新材如今的在建工程可不是一個“小攤子”。
此外，彤程新材的觸角也在逐步延伸，對外投資不斷。
天眼查顯示，2021年以來，彤程新材對外投資了5家公司，除和自身相關的新材料領域，還參與了私募投資。
彤程新材近年來對外投資簡況
（來源：天眼查）
值得注意的是，自上市以來，彤程新材的資產負債率便一路走高。2021年、2022年分別約52%、54%。
彤程新材資產負債率簡況
（來源：東方財富網）
反映在股價上，彤程新材2021年7月曾經摸高78.36元/股，其后低迷已近2年。目前股價相對上述高點，跌幅高達55%左右。其間，上證指數僅下跌5%左右。
實控人此次離婚，對公司后續影響如何？公司經營面臨的歸母凈利潤、毛利率下滑等隱憂，未來如何改進？公司低迷已久的股價，何時能有些起色？目前看，這些都還是未知數。
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