近日，浙江光華科技股份有限公司（證券簡稱：光華股份；證券代碼：001333.SZ）披露了A股上市后的首份年報。此前三年復合增長率超過30%的光華股份，2022年卻迎來收入增速下滑、凈利潤下降的局面。同時我們發現，光華股份的原材料采購價格顯著低于競爭對手，而且已經兩年時間沒有申請任何專利。
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原材料采購價格顯著低于可比公司
光華股份主要從事粉末涂料用聚酯樹脂的研發、生產和銷售，2022年12月在深市主板掛牌上市。2023年4月25日，光華股份披露了A股上市后的首份年報。年報顯示，2022年，光華股份實現營業收入135834.38萬元，同比增長3.41%，實現歸屬凈利潤13229.20萬元，同比下降18.66%。
據招股書披露，2019年至2021年，光華股份的營業收入分別為73768.37萬元、83875.26萬元、131352.53萬元，歸屬凈利潤分別為9170.99萬元、10725.92萬元、16263.39萬元，營業收入復合增長率達到33.44%，歸屬凈利潤復合增長率達到33.17%。在招股書報告期內，光華股份業績高速增長，但2022年卻出現了收入增速放緩，甚至凈利潤下滑的現象。
將收入拆解來看，2022年，光華股份聚酯樹脂的平均銷售價格11686.09元/噸，同比下降2.54%，銷量為111025.39噸，同比增長5.24%。不過，光華股份在年報中沒有說明收入增速下滑的原因，僅稱公司行業地位突出，競爭優勢明顯，主營業務收入持續增長。
由于光華股份屬于化工行業，年報應按規定披露原材料采購情況。年報顯示，光華股份的主要原材料包括NPG（新戊二醇）、PTA（精對苯二甲酸）、PIA（精間苯二甲酸），采購比重分別為41.01%、35.38%、11.82%。2022年上半年和下半年，NPG平均采購價格分別為13179.49元/噸和8038.94元/噸，PTA平均采購價格分別為5414.55元/噸和5357.91元/噸，PIA平均采購價格分別為7491.43元/噸和8489.42元/噸。
與光華股份從事相同業務的上市公司神劍股份（002361.SZ）也披露了原材料采購情況。神劍股份年報顯示，2022年上半年和下半年，其NPG平均采購價格分別為16356.58萬元和10873.54萬元，PTA平均采購價格分別為6216.02萬元和6175.56萬元。對比發現，神劍股份的原材料采購價格比光華股份高出20%至30%。
相應地，光華股份的毛利率也就高于神劍股份。2022年，光華股份的聚酯樹脂毛利率為17.13%，其中戶外聚酯樹脂毛利率為16.97%，而神劍股份的聚酯樹脂毛利率為12.16%，其中戶外型聚酯樹脂毛利率為10.59%。
需要注意的是，2022年，神劍股份的聚酯樹脂收入為251623.95萬元，光華股份的聚酯樹脂收入為129745.22萬元，光華股份的收入規模約為神劍股份的一半。理論上說，神劍股份更應該享受規模效應帶來的成本優勢，但令人不解的是，光華股份的毛利率反而高于神劍股份。
另外，年報“營業成本構成”部分理應披露營業成本的直接材料、直接人工、制造費用等構成情況，并分產品披露各自的直接材料、直接人工、制造費用情況，但光華股份年報沒有披露這一信息。
研發費用持續增長，兩年未申請專利
光華股份是一家高新技術企業。據年報披露，公司2022年新增授權4項發明專利，目前累計擁有專利21項，包括發明專利14項和實用新型專利7項。不過，在未來的一段期間里，光華股份可能不會有新增發明專利授權了。
國家知識產權局顯示，光華股份已授權的14項發明專利中，有4項專利在2019年申請，3項專利在2020年申請，最后1項發明專利“一種戶內混合型高速率固化聚酯樹脂及其制備方法和應用”申請于2021年4月26日，此后截至2023年5月，光華股份都沒有新的發明專利申請信息。也就是說，光華股份可能已經兩年沒有申請發明專利。
另外，光華股份的最后1項實用新型專利“一種飽和聚酯樹脂生產中的加料防團聚裝置”申請于2019年12月6日，至今也沒有再申請實用新型專利。值得一提的是，許國徽是光華股份的原核心技術人員，此前擔任光華股份多項專利的發明人，于2021年9月離職。
與長達兩年的專利空窗期形成對比的是，光華股份的研發費用持續增長。2020年至2022年，公司分別發生研發費用2907.91、3952.06萬元、4084.42萬元。專利通常是研發活動的成果體現，光華股份研發費用逐年增加，卻沒有相應的專利成果產出。