2022年12月27日，廣東太力科技集團股份有限公司（以下簡稱：太力科技）創業板上市申請被深交所受理，擬募集資金5.42億元用于太力武漢生產及物流中心建設項目、研發中心建設項目、信息系統升級項目及流動資金補充。
截至2023年4月12日，太力科技已完成首輪問詢函回復。從該公司此前披露的招股說明書（申報稿）及首輪回復中可以看出，作為一家實控人控股比例近八成的“高度集權”企業，太力科技在歷史沿革、關聯交易、合規經營等方面均受到重點關注。
此外，該公司在主營產品競爭力及市場占有率等方面的變化也引起了小編的注意……
(相關資料圖)
圖片來源：深交所官網
公司簡介
廣東太力科技集團股份有限公司是一家專注于真空收納技術領域的高新技術企業，主營業務為真空收納、壁掛置物、食品保鮮、家庭清潔等多品類家居收納用品及相關功能材料的研發、生產和銷售，是國內外知名的家居收納用品制造商。
該公司經營模式以自主品牌、線上銷售為主。線上直銷主要通過天貓、京東、拼多多、唯品會、抖音、亞馬遜等電商平臺銷售，線上第三方電商平臺是公司最主要銷售渠道。
兩大產品市占率雙雙下降
營收可持續性將如何保證？
據招股說明書（申報稿）顯示，太力科技于2013年至2018年持續虧損，報告期期初存在累計未彌補虧損-11954.41萬元，自2019年起才開始實現盈利。
2020年-2022年報告期內（以下簡稱：報告期內），太力科技實現營業收入分別為54628.36萬元、62297.66萬元和63785.14萬元，同比增長51.97%、14.04%和2.39%，營收增速呈逐年下降趨勢。
此外，該公司分別實現凈利潤7344.83萬元、4284.68萬元和5894.18萬元，同比增速為123.42%、-41.66%和37.56%，凈利潤變化呈現較大波動。
數據來源：太力科技首輪問詢函的回復
據太力科技解釋稱，2021年公司凈利潤規模大幅下滑主要系大宗商品價格波動使產品成本上升、公司增加了外購成品銷售占比，且管理費用、銷售費用等支出相對較大。而2022年公司凈利潤有所回升，則是由于線上直銷渠道收入增長、匯兌收益大幅上升等因素造成的。
值得一提的是，近年來，太力科技的優勢產品——真空收納袋的市場競爭環境不容樂觀。
可以看出，無論是發行人自身還是天貓、京東平臺銷售真空壓縮袋的前五大品牌，報告期內市占率均呈現明顯下降趨勢。受平臺自營產品及新進入廠商等因素影響，未來該領域競爭將愈發激烈。
數據來源：太力科技首輪問詢函的回復
就市場整體競爭環境來看，一方面，天貓及京東等傳統網頁平臺內部品牌競爭較為激烈，平臺對新入駐商家進行一定流量扶持。同時，由于中小商家分散于全國各地，宏觀經濟波動期間在屬地開展業務相比于大型頭部商家具有更高靈活性。
另一方面，電商平臺之間的流量競爭激烈，線上銷售逐漸由天貓、京東等所代表的網頁靜態流量向抖音、快手等所代表的短視頻流量轉型。在此方面，太力科技抖音市場起步較晚，報告期內流失了部分原有的網頁流量但是短視頻平臺未能及時承接爆發式增長的新流量，導致其相關收入降低。
對此，太力科技稱其結合市場實際情況，積極進行了營銷策略調整，將推廣資源及整體策略向垂直墻壁置物產品、其他家居用品傾斜。
仔細觀察其近三年來的收入結構，可以發現：報告期內，太力科技真空收納袋產品營收占比逐年下降，分別為66%、54.46%和43.94%；而垂直墻壁置物產品和其他家具用品占比則逐年升高，累計營收占比分別為31.1%、42.49%和53.15%。確實印證了上述調整趨勢。
數據來源：太力科技招股說明書（申報稿）
然而，這樣的策略調整真的行之有效嗎？或許也不盡然。
垂直墻壁置物產品市場呈現出日用塑料制品行業整體集中度較低的特點，沒有特別明顯的競爭優勢品牌。
據相關數據顯示，天貓平臺前十大品牌市場占有率在15%左右，“太力”品牌報告期內的市場占有率僅約為1%-2%。此外，2020年9月至2022年12月期間，垂直墻壁置物產品領域在天貓、京東平臺上的直接競爭品牌就分別有1,779個和1,875個。
面對如此激烈的競爭環境，加之太力科技產品定位中高端，在垂直墻壁置物領域的目標客戶群體主要為居住在一二線城市的“新銳白領”及“精致媽媽”。目標客群雖價格敏感度較低，但該客群在日用品消費者中占比也相對較小。因此，公司未來市占率如何提升，營收增長如何保障仍將是非常嚴峻且值得思考的問題。
關聯交易、合規問題頻發
公司內控風險引關注
從股權結構來看，本次發行前，石正兵直接持有太力科技70.72%的股份，同時通過中山新正、中山魏力間接控制8.39%表決權，合計控制79.11%的表決權，為該公司的控股股東、實際控制人。
值得一提的是，除控股股東石正兵外，太力科技不存在其他持股比例在5%以上的股東。
數據來源：太力科技招股說明書（申報稿）
眾所周知，高度股權集中容易造成公司內部控制等方面的諸多問題。事實證明，太力科技也確實如此。通過招股說明書我們發現，在過往經營中，該公司存在著關聯薪酬、關聯銷售、關聯采購和關聯擔保等各類情況。
關聯薪酬方面，報告期內，太力科技發放給各關聯管理人員的薪資金額分別為444.70萬元、436.07萬元和421.28萬元，占每年職工薪酬規模的18.62%、13.77%和11.83%；關聯擔保方面，為支持公司業務發展，石正兵還為其公司提供無償擔保。
截至首輪問詢函回復之日，太力科技仍有36500萬元由石正兵個人名義擔保的貸款尚未償還完畢，且均為最高額連帶保證。
數據來源：太力科技首輪問詢函的回復
2019年末，因市場產品需求量大增，且產品交貨周期較短，太力科技短期內對產品生產、組裝等輔助性工序生產人員的需求大幅增長，又無法在短期內通過勞動用工市場招聘到足夠的生產人員，因此便通過勞務派遣方式滿足短期用工需求，導致其勞務派遣用工數量超過了用工總量的 10%，違反了《勞務派遣暫行規定》的相關規定。
此外，報告期內太力科技還存在未足額繳納社保與公積金的情況，補繳金額占報告期各期利潤總額的比例分別為7.85%、1.76%、2.43%和0.13%。
據該公司解釋稱，2019年，因其自身對社保及住房公積金的合規繳納意識不強，管理不規范，且大部分生產員工自身無繳納意愿，導致公司未嚴格履行社保公積金繳納義務，2019年社保及住房公積金繳納比例較低。
太力科技的前身——中山市太力家庭用品制造有限公司的成立可追溯至2003年，但直至2021年5月，該公司才通過股改，整體變更為廣東太力科技集團股份有限公司，并選舉產生了公司第一屆董事會成員、第一屆監事會股東監事。
由于發行人股改時間較短，在公司治理、規范運作等方面的問題在上市審核中也逐漸暴露出來。
例如，存在董事會會議未按照規定提前發出會議通知、專業委員會會議缺少投票記錄等等。這些規范性問題也從側面體現出公司經營的合規性和治理結構的有效性上仍有待完善，這些問題，也將成為阻礙公司順利上市的重要因素之一。
小 結
除本文提到的產品競爭力、市占率下降及股權結構導致的內控問題外，太力科技還存在成品采購、銷售占比逐年增加，銷售費用及管理費用顯著高于同業公司，匯兌損益對公司利潤影響大等問題，在首輪問詢中也得到了上市委的重點關注。
經過多年優勝劣汰的市場競爭，家居收納用品行業大規模的產業競爭格局正在初步形成。太力科技作為其中的老牌廠商，目前已位列我國家居收納用品行業的第一梯隊，產品種類更是涵蓋了家居生活的方方面面。
太力科技究竟能否把握此次機會，在競爭激烈的家居收納用品行業中站穩腳跟并實現進一步擴張，我們將持續關注其上市進展！
（市場有風險，投資需謹慎！本文不作為投資參考指導，讀者需要對自己的投資負責！）