來源：商業人物
鋰礦在手，天下我有。
得益于新能源汽車市場的爆發，2022年電池級碳酸鋰的價格近乎瘋狂，一度從每噸5萬元左右漲到50多萬元。在此背景之下，但凡有哪家上市公司，手握國外優質鋰礦資源，必定會賺得盆滿缽滿。
(資料圖片僅供參考)
有一家公司是例外。它叫西藏珠峰（600338.SH），是國內出海采鋰的早期玩家。早在2018年，它便通過境外控股子公司，收購了著名的海外資源上市公司Lithium-X（以下簡稱“Li-X”），手中握有了南美頂級鋰鹽湖項目。
然而財報顯示，截止到2022年上半年，它關于鋰鹽湖開發的營業收入一直為零。
壹
說起來，西藏珠峰倒也不是空手畫大餅。
鋰礦，它是真有。事情發生在2018年的4月份，西藏珠峰通過參股45%的旗下子公司珠峰香港（也就是NNEL公司），聯合財務投資者，以2.067億美元的價格收購了加拿大創業板公司Li-X的全部股權（目前，公司持有珠峰香港87.5%股權，后者又100%控制Li-X）。并由此控制了原先屬于Li-X的兩家鋰鹽湖開發項目公司，即阿根廷鋰鉀有限公司與阿根廷托薩公司。
Li-X主要從事鋰資源勘探開發，擁有SDLA、Arizaro兩大鋰鹽湖項目100%權益。其中，SDLA項目也就是阿根廷鋰鉀公司名下的安赫萊斯鹽湖項目，是核心資產。該鹽湖采礦權的資源儲量為204.9萬噸碳酸鋰當量，探明+控制的儲量為163.7萬噸碳酸鋰當量，在全球的鋰礦資源中，鹽湖的含鋰濃度和鎂鋰比有著較高的領先優勢。
收購完成以后，西藏珠峰便立馬宣告天下，其在阿根廷已有2500噸碳酸鋰當量的鹽田已建成投產，預計2018年底進入銷售階段。之后，關于這個項目的投產以及擴產消息，每年都出現在西藏珠峰的年報上。2020年，公司甚至表示已經實現了銷售。
然而，令人疑惑的是在公司的財報上，卻一直沒有體現。直到2021年上半年，它的財報中，關于珠峰香港（鋰鹽湖開發）這一欄的營業收入，都是零。（其2022年半年報，依舊如此）
圖源：西藏珠峰2021年半年報
圖源：西藏珠峰2022年半年報
2021年9月份，西藏珠峰發布了定增預案，擬向不超過35名特定投資者發行不超過2.74億股股份，募集資金不超過80億元。根據公告，這筆巨資它打算將其中的37億元用于阿根廷鋰鉀有限公司年產5萬噸碳酸鋰鹽湖提鋰建設項目、1億元用于阿根廷托薩有限公司鋰鹽湖資源勘探項目。剩余作為補充流動資金和公司其它業務擴建。
彼時，它在公告里，規劃的可是明明白白呢。說是：這個項目建設期為12個月，項目達產后營業收入為39.82億元/年，實現凈利潤13.52億元/年。
然而，這一切又成了空頭支票。2月8日，西藏珠峰發布公告，年產5萬噸發碳酸鋰鹽湖提鋰項目，環保評審未過、融資無實質進展目，又要延期了。
股民們忍不住吐槽：這簡直是“PPT鋰王”！
貳
至于西藏珠峰的鋰礦，為啥總也不能動工？還要從這家公司一言難盡的歷史和實控人說起。
西藏珠峰的原身為珠峰摩托（600338），于2000年12月在上交所上市，最初的主營業務是珠峰牌高檔大排量摩托車。上市之后，珠峰摩托的發展并不順利，主營業務盈利能力一般不說，其控股股東西藏珠峰摩托車工業公司（簡稱珠峰工業）還卷入了轟動一時的百億走私案，被罰8億多，珠峰工業的實控人何冰也因此鋃鐺入獄。
受此影響，珠峰摩托2002年后開始連年虧損，2003年被ST。2005年，正當公司茍延殘喘之際，海成資源（集團）下屬的塔城國際伸出了橄欖枝，以1.12億元收購了珠峰工業所持的41.05%的股份。
至此，黃建榮出現了。黃建榮1957年出生于上海，是西藏珠峰目前的實控人、董事長。另外，他還實際掌控著海成資源（集團）。2005年，塔城國際收購完成后，他由此入主*ST珠峰。
當時，塔城國際有一項重要業務，是商品貿易投資和經營。收購完成之后，黃建榮便推動*ST珠峰進行了資產重組和業務轉型。先是于2005年的8月份，剝離了摩托車業務相關資產；后又于2006年，牽線搭橋，斥資1.6億元收購了西部礦業股份有限公司（簡稱“西部礦業”）部分經營性資產和股權。至此，*ST珠峰的主營業務變更為鋅、銦等有色金屬冶煉。
收購完成之后，公司的業績有所增長，但凈利潤一直在正負間跳轉。直到2012年，當時的*ST珠峰通過出售房產、政府補助、債務重組和出售債權，獲得營業外收入超過1億元，從而扭虧為盈。2013年，公司更名為西藏珠峰。
2015年，黃健榮再次主導公司重大資產重組，以非公開發行31.51億元股票的方式，收購塔吉克斯坦的塔中礦業100%的股權（其中塔城國際持有46%股權、東方外貿持有46%股權，中環技持有8%股權）。收購完成后，塔城國際持有西藏珠峰41.60%的股份，仍為其控股股東；東方外貿持有34.85%，成為第二大股東；中環技持有6.06%）。
塔中礦業擁有一座在產的鉛鋅多金屬礦山，由此西藏珠峰開始向鉛鋅礦采選業務進行延伸，并于2017年完成有色金屬冶煉資產的剝離，轉型有色金屬礦業資源開發商。
業務再次轉型之后，西藏珠峰的營收開始出現起色，盈利能力大幅度提升。以2012-2014年為例，歸母凈利潤分別為7316萬元、2288萬元和855萬元。到了2015、2016和2017年，其凈利潤開始飆升，分別為1.60億元、6.50億元和11.14億元。
盡管這風光的業績，有可能得益于2015年資產重組后，大股東控制的鋅鉛礦資產注入。但擁有了礦產之后，西藏珠峰的日子還是好過了不少。畢竟單靠冶煉業務利潤空間有限，而采礦和冶煉一體化之后，毛利率能大幅提升（財報顯示最高可達70%）。也因此，盡管大宗商品貿易有一定的周期性和波動性，但西藏珠峰的營收能力還算不錯，近五六年以來，自由現金流也一直保持正常狀態。
遺憾的是，這只是表面現象。冰面之下，公司實控人黃健榮和股控股東們，債務纏身、麻煩頻頻。
叁
黃建榮的問題，要先從他2005年收購*st珠峰說起。
這筆收購，本質上就是一個騷操作。根據公告顯示，2005年4月，塔城國際那筆1.12億元對珠峰工業41.05%股份的收購，其實只花了1239萬元的自有資金。剩下將近1億元的大頭是以“承債轉貸”的方式，將取得的股權為質押物向銀行借款所得。
另外，黃建榮所實控的海成資源（集團）還欠下了一筆巨債。債主是東方外貿。自2007年起，海成資源便通過質押子公司塔城國際所持有的西部礦業的股份的方式，拿取外貿代理訂單，截止到2011年9月，累計欠下貨款及利息合計17.17億元。
2013年1月，在法院的調解下，黃建榮用塔城國際所持有的塔中礦業46%的股權，抵下剩余的連本帶息14億元債務。2015年8月，西藏珠峰定增收購塔中礦業后，東方外貿順勢取得西藏珠峰34.85%的股權。但問題來了，股票有三年限售期。一心想拿回自己錢財的東方外貿，等不及股票解禁，于2016年6月再次將黃建榮告上法庭。
債務壓頂的黃建榮，只好再次拆東墻補西墻，通過半價出售西藏珠峰限售股的方式，引入第三方九州證券、歌石祥金、劉美寶代為還債。
但事情并沒有就此結束。和東方外貿的債務結束之后，2020年，黃建榮又被九州證券起訴了。起訴書顯示，所謂的債務代償協議只是一個幌子，實質上就是借債。當年雙方還私下簽訂了一個補充協議，約定了收益補足條款，九州證券據此申請財產保全，塔城國際持有西藏珠峰的股份因此被全部凍結。2021年3月，仲裁庭作出裁決，由黃建榮、黃瑛父女及塔城國際向九州證券支付收益補足價11.61億元及律師費、仲裁費等。
另外，當年歌石祥金幫黃建榮償還債務一年后，因自身資金需求，也將取得的西藏珠峰限售股全部用于質押回購業務。而質押后，從此便未曾贖回，自2019年6月6日起，上述質押回購業務全部違約，歌石祥金也成了“老賴”。去年9月，原本持有公司5.19%股權的歌石祥金，一次性被拍賣了4.39%的股權。
截止目前，據公告顯示，塔城國際的持股已全部被凍結，且2021年以來，其持股已多次被拍賣，持股比例已從被拍賣前的38.25%減至當前的19.78%。
肆
實控人和重要股東深陷債務危機的同時，西藏珠峰的資金實力，也著實一般。
據其2022年三季度報顯示，截至2022年9月30日，公司資產總額為54.62億元，貨幣資金僅2.18億元，應收賬款1.13億元，但應付賬款就高達3.46億元。顯然，公司賬面上并沒有太多閑錢。
另外，2022年前三季度，公司業績一般。營收為15.36億元，同比上升2.37%，歸母凈利潤5.49億元，同比下降11.32%。
由此，也就可以理解，這家公司為何一直只能“ppt采礦”了——有鋰無錢，根本難為無米之炊啊。
一直以來，西藏珠峰都期望通過外部輸血，募集資金。但僅僅去年，西藏珠峰便與宋都鋰科、啟迪清源、柘中股份、中電建國際四個合作伙伴，先后解約，終止合作。根據目前的公告，項目建設的資金能否就位還是個問題。
半毛錢的鋰沒有賺到，鋰概念股的資本紅利，它卻沒少吃。因為鋰礦的加持，其股價從去年初的9元左右，到9月份曾一度站上50元左右的高位。堪稱直沖云霄。
對此，雪球上有投資者，甚至因為黃建榮2018年收購阿根廷鋰礦，跟還其債平倉的高股價需求高度吻合，而懷疑其背后真正目的是為了還債，而跟風炒作，拉升股價，導演的一場大戲。
目前，因項目遲遲不能兌現，西藏珠峰股價相比高點已經腰斬。“PPT鋰王”，快成了笑談。
參考資料：
1.《西藏珠峰：不走尋常路 從虧損大戶到盈利高手》，證券時報，宮云濤、梅雙
2.《西藏珠峰，“PPT鋰王”的投產之困》，鈦媒體
3.《套現26億，“債”壑仍難填！業績暴增10倍，股價暴漲3倍，西藏珠峰攜“鋰”以令諸侯，還要再融80億？》，市值風云