《港灣商業(yè)觀察》王心怡
開一家早餐店掙錢嗎？這是在知乎平臺(tái)上經(jīng)常有人提出的問題，開出連鎖大規(guī)模的巴比食品告訴你，掙錢又不掙錢。
【資料圖】
2020年10月12日，中飲巴比食品股份有限公司(605338.SH)在上交所正式掛牌上市。從2016-2021年，巴比食品的歸母凈利潤(rùn)逐年遞增，2021年已達(dá)3.14億元。但在2022年，該項(xiàng)指標(biāo)開始出現(xiàn)下滑。
另一方面，巴比食品門店再破四千家，身上仍存明顯地域集中風(fēng)險(xiǎn)，食品安全把控與“口感”如何平衡？
上市以來利潤(rùn)首降
2022年度，巴比食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.25億元，同比增長(zhǎng)10.88%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)2.22億元，同比減少29.21%；實(shí)現(xiàn)基本每股收益0.90元，去年為1.27元，同比減少29.13%。這是巴比食品上市以來，首次出現(xiàn)利潤(rùn)下滑的情況。
巴比食品表示：“主要系公司通過天津君正投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)間接持有東鵬飲料（605499.SH）股份產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益同比減少所致。”
無獨(dú)有偶，在的第三季度業(yè)績(jī)說明會(huì)上，有投資者提問稱：“今年前三季度巴比食品營(yíng)收雙位數(shù)同比增長(zhǎng)，但歸母凈利潤(rùn)卻大幅下降，是什么原因？”
2022年前三季度巴比食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收11.01億，同比增長(zhǎng)13.08%；歸母凈利潤(rùn)為1.34億，同比減少40.72%。
巴比食品對(duì)此回復(fù)：“歸母凈利潤(rùn)下降主要系公司間接持有東鵬飲料股票公允價(jià)值在今年前三季度下降所致。扣除此類非經(jīng)常性損益后，前三季度歸屬于上市公司股東的扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)36.30%，增長(zhǎng)速度快于同期營(yíng)業(yè)收入增速。”
拉長(zhǎng)時(shí)間線從2021年來看，巴比食品的歸母凈利潤(rùn)較大方面也關(guān)系到了東鵬飲料該筆投資。
2021年，巴比食品實(shí)現(xiàn)營(yíng)收13.75億元，同比增長(zhǎng)41.06%；同期歸母凈利潤(rùn)為3.14億元，同比增長(zhǎng)79.15%。其中通過天津君正投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)間接持有東鵬飲料股份，在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益增加，使得歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)增加1.47億元。
換言之在3.14億中的歸母凈利潤(rùn)中，有近一半是來自投資東鵬飲料的收益。
IPG中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家柏文喜向《港灣商業(yè)觀察》表示：“公司主營(yíng)業(yè)務(wù)之外的投資活動(dòng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的重要影響，這是一些對(duì)外投資占比較大或者投資收益波動(dòng)較大的上市公司的重要特征之一。上市公司因投資所獲收益會(huì)較大程度影響全年業(yè)績(jī)呈現(xiàn)的公司在A股是不少的，而且隨著A股分拆上市的增多還會(huì)呈較快的增長(zhǎng)趨勢(shì)。值得注意的是，如果投資者高位進(jìn)去，而遭遇因?qū)ν馔顿Y公允價(jià)值重估而業(yè)績(jī)大幅下滑所導(dǎo)致的股價(jià)下跌就被套牢了，或者只能被迫割肉斷了。”
1月19日，東鵬飲料發(fā)布公告稱：“公司于2023年1月18日收到天津君正投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）的《減持計(jì)劃告知函》。君正投資計(jì)劃以集中競(jìng)價(jià)交易方式和大宗交易方式減持公司合計(jì)不超過2400.06萬股股份，即不超過公司總股本的6%。”
當(dāng)天東鵬飲料以183.07元收盤，以此計(jì)算，君正投資本次減持將套現(xiàn)約43.9億元。
據(jù)東鵬飲料介紹，本次減持原因是股東自身資金需求，后續(xù)計(jì)劃通過集中競(jìng)價(jià)和大宗交易兩種方式完成。
全國(guó)戰(zhàn)略存有難度
截至2022年9月30日，巴比在全國(guó)開了超過4000家連鎖門店。有市場(chǎng)聲音認(rèn)為：“受限于品類的特殊性，未來到了一定的節(jié)點(diǎn)，門店密度到達(dá)一定峰值后，巴比食品還需拓寬更多場(chǎng)景和渠道。”
餐寶典創(chuàng)始人、餐飲分析師汪洪棟向《港灣商業(yè)觀察》表示：“因?yàn)閱吸c(diǎn)盈利天花板比較明顯，賺錢能力一般，因此相對(duì)于茶飲、咖啡等品類，包子對(duì)于餐飲創(chuàng)業(yè)者，對(duì)于加盟商的吸引力不足。對(duì)于已經(jīng)具備一定規(guī)模的企業(yè)，拓展消費(fèi)渠道與場(chǎng)景是許多企業(yè)一直在努力的方向，這對(duì)于提升應(yīng)收，增強(qiáng)企業(yè)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力是有積極作用的。”
“拓寬場(chǎng)景團(tuán)餐是一個(gè)比較好的方向，團(tuán)餐最大的特點(diǎn)就是比較穩(wěn)定，擁有比較穩(wěn)定的銷量、客戶。對(duì)于上市公司來講，這樣的客戶是有吸引力的。包子這樣的產(chǎn)品在團(tuán)餐場(chǎng)景下有一定的發(fā)展機(jī)會(huì)與拓展空間。”
2月5日，國(guó)聯(lián)證券發(fā)布題為《收入、利潤(rùn)穩(wěn)健，門店+團(tuán)餐雙輪驅(qū)動(dòng)》的研報(bào)稱，給予巴比食品買入評(píng)級(jí)。評(píng)級(jí)理由主要包括：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，門店+團(tuán)餐雙輪驅(qū)動(dòng)；2023年展望：門店、團(tuán)餐業(yè)務(wù)持續(xù)發(fā)力，全國(guó)化布局加速。風(fēng)險(xiǎn)提示：開店不及預(yù)期、團(tuán)餐業(yè)務(wù)開拓不及預(yù)期、原材料波動(dòng)。
2022年上半年，巴比食品團(tuán)餐銷售收入為1.82億元，占總收入比重26.60%。
另一方面，雖然門店在數(shù)量上取得了新突破，但在地域上的突破卻并不明顯。早在2021年3月30日的中國(guó)餐飲產(chǎn)業(yè)峰會(huì)上，巴比食品創(chuàng)始人劉會(huì)平就表示：“公司正在深入加速全國(guó)化布局。同時(shí)，未來的布局都會(huì)圍繞成為中式面點(diǎn)第一品牌的核心戰(zhàn)略目標(biāo)。”
最新數(shù)據(jù)顯示，2021年、2022年上半年，巴比食品在華東區(qū)域的營(yíng)收分別為12.57億元、6.06億元，占主營(yíng)收入的91.47%、88.42%，依舊呈現(xiàn)明顯的區(qū)域性。
汪洪棟認(rèn)為：“區(qū)域性也是很多餐飲企業(yè)都面臨的挑戰(zhàn)，在企業(yè)的發(fā)展階段，區(qū)域性優(yōu)勢(shì)比較明顯，可以集中資源在區(qū)域內(nèi)打造集中優(yōu)勢(shì)。當(dāng)在區(qū)域內(nèi)發(fā)展到一定階段后，全國(guó)化就會(huì)成為新的方向。但是，由于中國(guó)餐飲行業(yè)的特殊性，全國(guó)化的難度非常大，這些難度包括供應(yīng)鏈挑戰(zhàn)，管理方面的挑戰(zhàn)、不同區(qū)域消費(fèi)者對(duì)于產(chǎn)品差異化的要求以及面對(duì)區(qū)域巨頭的挑戰(zhàn)。”
換言之，全國(guó)戰(zhàn)略于巴比食品而言是存有難度的，如何做好調(diào)整應(yīng)對(duì)不同區(qū)域的消費(fèi)者喜好是一個(gè)大難題。
食品安全和“靈魂”
門店數(shù)量不斷增長(zhǎng)的同時(shí)，必然會(huì)增添公司管理難度，在黑貓投訴[投訴入口]平臺(tái)上，便有不少消費(fèi)者投訴吃出異物等情況。
截止2023年2月12日，搜索“巴比”有135條結(jié)果，“巴比中華包點(diǎn)”共累計(jì)投訴37條，已回復(fù)4條，已完成3條。從回復(fù)和完成率來看，似乎公司對(duì)于售后處理的投訴效率并不高。
2022年12月7日，有消費(fèi)者表示：“中午在蘇州市巴比饅頭徐家浜店購(gòu)買包子，在奧爾良雞肉包中吃到異物，很臟的一條。”該投訴至今并未得到回復(fù)。
食品企業(yè)不可能不涉及食品安全問題，但對(duì)于售后的處理態(tài)度，很大程度會(huì)影響消費(fèi)者對(duì)品牌的評(píng)價(jià)。
上班族小貴表示：“買早餐在包子里吃出異物的情況我和身邊人都碰到過，但在沒有什么大問題的情況下，很少會(huì)去主動(dòng)維權(quán)，一是維權(quán)所耗費(fèi)的時(shí)間成本太高，二是維權(quán)的結(jié)果往往可能只是商家妥協(xié)退回部分商品的錢，那價(jià)格一般不超過五塊，換言之為了五塊的事不值當(dāng)，我們只會(huì)在心里悄悄給這個(gè)品牌扣分。”
劉會(huì)平曾公開表示：“巴比食品成立以來一直非常重視食品安全，始終與行業(yè)頂級(jí)供應(yīng)商合作，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)全自動(dòng)化流水線生產(chǎn)模式。企業(yè)不能僅把生產(chǎn)效率放在第一位，而是要努力實(shí)現(xiàn)食品生產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)化，達(dá)到品質(zhì)穩(wěn)定。巴比食品中央工廠制作場(chǎng)景公開透明，流程規(guī)范明確，檢測(cè)嚴(yán)格負(fù)責(zé)，從每個(gè)環(huán)節(jié)保證食品安全衛(wèi)生，最大程度維持產(chǎn)品新鮮度。”
值得關(guān)注的是，全自動(dòng)流水線的生產(chǎn)模式可以做到餡料的標(biāo)準(zhǔn)化的同時(shí)，在面皮醒發(fā)等手工方面卻有所欠缺，消費(fèi)者對(duì)于工業(yè)標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)的包子反饋均比不上“現(xiàn)做現(xiàn)賣”的好吃。
汪洪棟表示：“加盟所帶來的工業(yè)化生產(chǎn)和‘口感’，在中國(guó)，這兩者未來都會(huì)長(zhǎng)期并存。不可否認(rèn)的是企業(yè)要發(fā)展，要連鎖化經(jīng)營(yíng)，工業(yè)化是必經(jīng)之路。現(xiàn)做現(xiàn)賣的優(yōu)勢(shì)是產(chǎn)品，但在效率，規(guī)模，速度等方面存在不足。對(duì)于消費(fèi)者，可以接受用價(jià)格方面的優(yōu)惠來?yè)Q取口味口感方面的讓步。在包子這個(gè)場(chǎng)景下，消費(fèi)者對(duì)于便利性以及價(jià)格等要求會(huì)更高。二者各存優(yōu)劣。”（港灣財(cái)經(jīng)出品）