文 | 楊萬里
短短四天實(shí)現(xiàn)翻倍，次新醫(yī)藥股-宣泰醫(yī)藥上演了一波急漲行情。
12月7日至12日，宣泰醫(yī)藥連續(xù)四個交易日走出20CM漲停，期間漲幅達(dá)106.23%，即股價翻倍。截至收盤，公司股價為23.82元，總市值為108億元。
(資料圖)
在股價拉升過程中，機(jī)構(gòu)和游資參與，并實(shí)現(xiàn)盈利。
12月9日龍虎榜顯示，疑似游資常用席位“上海溧陽路”凈買入超1400萬元。同日，兩家“量化基金”席位和一家機(jī)構(gòu)專用席位分別凈買入超1900萬元、1250萬元。假設(shè)它們今日在漲停時賣出或選擇繼續(xù)持有，浮盈或達(dá)250萬元以上。
宣泰醫(yī)藥為何被追捧？無非是沾上了熱門的熊去氧膽酸概念。
前幾天，有媒體報道提到“熊去氧膽酸用于預(yù)防新冠病毒感染”。隨著概念發(fā)酵，宣泰醫(yī)藥、新華制藥上演連續(xù)漲停劇情。
不過，對于熊去氧膽酸是否真有效果，目前還不能確定。
宣泰醫(yī)藥也提示風(fēng)險稱，“公司熊去氧膽酸膠囊產(chǎn)品不涉及新冠病毒預(yù)防及感染的治療...預(yù)計短期內(nèi)不會對公司業(yè)績產(chǎn)生重大影響。”資料顯示，宣泰醫(yī)藥旗下的熊去氧膽酸膠囊于今年7月獲批。
一個概念，讓宣泰醫(yī)藥突破百億市值且市盈率（TTM）飆升至63.81倍，高于行業(yè)平均估值42.99倍。該公司能否支撐上述估值？核心看成長性。
資料顯示，宣泰醫(yī)藥主要從事仿制藥的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及CRO服務(wù)。2021年，公司旗下產(chǎn)品泊沙康唑腸溶片帶來的收入占營業(yè)收入的比例為73.52%。不難發(fā)現(xiàn)，公司的經(jīng)營業(yè)績比較依賴這款產(chǎn)品。
我們關(guān)注到，主打仿制藥市場的宣泰醫(yī)藥面臨了兩點(diǎn)挑戰(zhàn)。
一方面，同行競爭對手的泊沙康唑腸溶片在去年2月份獲批后，宣泰醫(yī)藥的市場占有率從2020年的41.34%下降至2021年的39.58%。
另一方面，宣泰醫(yī)藥的仿制藥藥品不一定能取得美國首仿或中國首仿，且公司的儲備產(chǎn)品未來存在因競爭對手較多、市場開拓不力等因素導(dǎo)致銷售不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險。
值得一提的是，創(chuàng)新藥企比仿制藥企的投資邏輯更硬。雖然今年不少上市的創(chuàng)新藥企出現(xiàn)過股價破發(fā)、大跌情形，卻仍是機(jī)構(gòu)投資者重點(diǎn)關(guān)注的對象之一。
再看業(yè)績方面，近五年，宣泰醫(yī)藥的業(yè)績波動比較大。
2018年至2022年前三季度，宣泰醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)營收6126萬、1.389億、3.192億、3.155億、1.869億，分別同比增長（2018年無增減幅數(shù)據(jù)）、126.68%、129.84%、-1.16%、-19.15%。從去年開始，該公司營收增速轉(zhuǎn)負(fù)。
2018年至2022年前三季度，宣泰醫(yī)藥實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤-3748萬、463.8萬、1.233億、1.349億、6710萬，分別同比增長（2018年無增減幅數(shù)據(jù)）、112.38%、2558.15%、9.42%、10.02%。從去年開始，該公司歸屬凈利潤增速降低至個位數(shù)、雙位數(shù)附近。
我們關(guān)注到，在IPO過程中，宣泰醫(yī)藥存在“數(shù)據(jù)打架”的情形，一度令外界質(zhì)疑公司的業(yè)績真實(shí)性。招股書（申報稿）顯示，2020年，宣泰醫(yī)藥的凈利潤為11654.12萬元，但招股書（上會稿）顯示，2020年的凈利潤為12340.29萬元，兩者相差686.17萬元。
此外，還有媒體質(zhì)疑宣泰醫(yī)藥的科創(chuàng)實(shí)力被夸大，主要指公司曾把保健食品的收入納入了主營收入。
從股價走勢看，宣泰醫(yī)藥未沾上熱門概念前，股價比較低迷，說明市場“興趣”并不高。如今股價大漲后，百億市值能堅(jiān)挺多久？我們將繼續(xù)保持關(guān)注！