聊一下降準(zhǔn)這事，相信大家都在關(guān)注。
周五盤后，央媽宣布從2022年12月5日降準(zhǔn)0.25個(gè)百分點(diǎn)，此次為全面降準(zhǔn)，釋放長(zhǎng)期資金大約5000億元 。
對(duì)于這次降準(zhǔn)，老張談幾點(diǎn)。
(相關(guān)資料圖)
第一，本次降準(zhǔn)不論是時(shí)間還是空間上都是在預(yù)期內(nèi)的。
時(shí)間上看似突然，其實(shí)前面相關(guān)會(huì)議已經(jīng)明確提到了這個(gè)信號(hào)。
空間上盡管這次降0.25%有些小，主要原因一方面是目前市場(chǎng)確實(shí)流動(dòng)性不缺，利率也處于很低的水平；另一方面就是這次降準(zhǔn)不是為了對(duì)沖11月到期的超萬(wàn)億MLF，是直接的增量釋放，也是符合預(yù)期的。
第二，本次降準(zhǔn)的目的也是很清晰的，就是為了穩(wěn)增長(zhǎng)。
目前出口方面增速回落非常明顯，海外供應(yīng)鏈的恢復(fù)使得拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的這架馬車有些疲憊；消費(fèi)方面，口罩下復(fù)蘇更是無(wú)從談起；而基建方面需要的就是錢，尤其是馬上進(jìn)入2023年，降準(zhǔn)可以為2023年“穩(wěn)增長(zhǎng)”靠前發(fā)力提供資金支持。
基建上目前能夠起到穩(wěn)經(jīng)濟(jì)作用還是要看地產(chǎn)，近期政策端就是圍繞地產(chǎn)在動(dòng)，最近幾日六大行更是給與了地產(chǎn)企業(yè)超過(guò)1.2萬(wàn)億的授信額度，現(xiàn)在就出現(xiàn)了降準(zhǔn)，明擺著就是為了這個(gè)額度來(lái)的。
說(shuō)白了，這次的降準(zhǔn)就是為了地產(chǎn)，托底經(jīng)濟(jì)。
第三，后面降準(zhǔn)還會(huì)有么？
先說(shuō)這次降準(zhǔn)后，大概會(huì)帶動(dòng)5年期LPR的下調(diào)，這本身是傳導(dǎo)作用，后面房貸利率下滑還有預(yù)期。
本次降準(zhǔn)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.8%。這個(gè)數(shù)還不算低，后面依然有繼續(xù)降準(zhǔn)的可能。
第四，對(duì)于這次降準(zhǔn)的影響，主要看三點(diǎn)。
1、從投資角度看，此次降準(zhǔn)目的就是沖著地產(chǎn)來(lái)的，所以地產(chǎn)端的預(yù)期會(huì)比較強(qiáng)，這個(gè)我們?cè)谥芪濉侗P后，出利好！》一文中就解讀過(guò)。短期可以跟蹤這個(gè)邏輯來(lái)。
2、從穩(wěn)經(jīng)濟(jì)角度看。
前面老張也解讀得非常清楚了，資金確實(shí)在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中至關(guān)重要，但是穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，光有資金流動(dòng)性還不夠，今年國(guó)內(nèi)流動(dòng)性其實(shí)很充足了，包括房貸利率都降到了歷史極低，可效果卻非常微弱。
關(guān)鍵的還要生產(chǎn)資料的流動(dòng)性，就是設(shè)備、原材料、人員等的流動(dòng)性要通暢，尤其是人員的流動(dòng)性。商販?zhǔn)掷镉匈Y金流動(dòng)性，但是卻沒(méi)法去采購(gòu)，菜農(nóng)的菜就要爛在地里；有10億元的訂單需要和客戶面談簽訂，但是見(jiàn)不了面，也就簽不了合同……
所以，從這個(gè)角度看，目前靠降準(zhǔn)等流動(dòng)性手段穩(wěn)增長(zhǎng)，有些南轅北轍。但是話說(shuō)回來(lái)，在生產(chǎn)資料流動(dòng)性受限下，如果資金流動(dòng)性再不寬松一下，那就更難了。
3、從市場(chǎng)看，波瀾不驚。
對(duì)于A股來(lái)說(shuō)，降準(zhǔn)確實(shí)有一定刺激，但是從歷史表現(xiàn)看基本上也是五五開(kāi)，再加上這種降準(zhǔn)也在預(yù)期內(nèi)，對(duì)市場(chǎng)基本上也不會(huì)有大的刺激。
另外，降準(zhǔn)的目的是穩(wěn)增長(zhǎng)，這是個(gè)緩慢釋放的過(guò)程。但是降準(zhǔn)短期的影響就是人民幣的貶值，周五降準(zhǔn)消息出來(lái)人民幣就出現(xiàn)了大幅貶值，這個(gè)是對(duì)A股的壓制。
對(duì)于市場(chǎng)，還是我們的老邏輯，磨底震蕩。即是底部也是震蕩磨，底部是因?yàn)榧酉⒑蛧?guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)最壞的時(shí)候已經(jīng)過(guò)去；震蕩磨時(shí)間就是經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和口罩的矛盾消化的時(shí)間。我們等待信號(hào)就可以。
所以，對(duì)于降準(zhǔn)，沒(méi)必要激動(dòng)，否則會(huì)忽視了大環(huán)境，反而讓投資很傷心。
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