紅周刊 特約 | 梁杏
去年以來，醫藥行業的持續調整主要源自醫保控費等政策帶來的壓力。整體來看，醫藥行業估值已回落至歷史低位，情緒修復空間較大。近期，國內疫情多點暴發，醫藥行業也迎來不少增量機會，包括IVD產業鏈、新冠特效藥產業鏈等。因此，隨著市場政策底的逐步確立，醫藥行業有望率先開啟反彈，投資者或可通過檢測、疫苗等概念權重較高的生物醫藥ETF、醫療ETF、創新藥滬深港ETF，把握醫藥行情。
疫情防控、業績成長雙主線驅動
近期國內疫情呈現多點散發形勢，而本輪疫情主要來自于Omicron變異株傳播，該變異株具有較強的免疫逃逸能力和傳染性，對當前防控措施形成一定壓力。疫情反復之下，新冠肺炎檢測、特效藥等迎來利好，受到市場關注，醫藥行業也開啟反彈模式。近10個交易日，醫藥行業漲幅7.48%，領漲申萬一級行業。（截至3月24日）
與此同時，上周國家藥監局器審中心組織發布文件，進一步明確了新冠抗原試劑的相關注冊審評標準，同時宣布將加快推動新冠病毒治療藥物審批上市。
新冠治療藥物的自主可控是國內新冠疫情防治的重中之重，當前國內已有多家企業布局國產自主研發的新冠治療藥物，有望做到輕中癥、重癥每個治療階段有藥可用，覆蓋了多個藥物類型。
此外，上周日內瓦藥品專利池組織宣布與35家仿制藥企業簽署協議，允許其生產輝瑞新款口服藥Paxlovid成分之一奈瑪特韋原料藥或制劑，其中5家中國企業入選。考慮到本次授權涵蓋95個中低收入國家，預計終端市場需求量將顯著增加，獲得授權的國內企業有望分享上述市場增量。
檢測方面，近期獲批的抗原檢測也有望迎來放量。其試劑具有方便（無需設備）和快捷（15分鐘vs核酸檢測4小時以上）兩大優勢，參考海外歐美國家抗原檢測此前多輪的需求暴發，國內抗原自測產品獲準后亦有望快速點燃C端需求。
上周市場出現一些民營醫療政策傳言，導致板塊出現一定波動。不過國家支持社會辦醫態度并未改變，今年兩會《政府工作報告》增加對專科服務領域的支持，提出要補齊婦幼兒科、精神衛生、老年醫學等服務短板。國內優質醫療資源仍處于供不應求的狀態，大多細分板塊皆擁有較大增長空間。從業績層面看，1～2月有疫情影響，但根據部分公司公告，醫療服務龍頭機構運營情況向好，業績有望保持平穩增長。
低位階段或可分批布局行業指基
從估值的角度，目前醫藥板塊已經具備了較高的性價比。截至3月24日，中證生物醫藥指數36.45倍PE估值，僅位于歷史2.06%分位；中證醫療指數32.99倍PE估值，僅位于歷史1.85%分位。考慮到行業整體依然維持了一個較高的景氣度，在板塊相對低位的情況下，通過指數基金分批布局，有望獲得不錯回報。
近期疫情相關概念火熱，不過這里面包含不少中小市值的上市公司，行情波動較大且有一定的研究難度，而指數基金則能很好分散個股風險。以市場上有代表性的醫藥類ETF為例，生物醫藥ETF標的指數中證生物醫藥指數的30只成分股中，有17只涉及檢測和疫苗業務，權重占44.42%（包含4只抗原檢測，權重6.46%）；醫療ETF標的指數中證醫療指數的49只成分股中，有13只涉及檢測和疫苗業務，權重占19.78%（包含6只抗原檢測，權重10.26%）。
除此之外，由于2018年港交所修訂主板上市規則，新增第18A章《生物科技公司》，允許未有收入、未有利潤的生物科技公司提交上市申請，國內已有不少優質的醫藥公司赴港上市。因此在布局醫藥板塊時，港股中的標的也不能忽視。
以創新藥滬深港ETF為例，其標的指數中證滬港深創新藥產業指數50只成分股中，港股成分股包含了康希諾、中國生物、復星醫藥等新冠肺炎概念股。指數整體涉及新冠肺炎檢測、防疫及疫苗研發制造領域的成分股有14只，權重占比達到32.25%。
隨著國內政策維穩信號釋放及美聯儲加息落地，市場政策底逐步確立。經過近一年的較大幅度調整，目前醫藥板塊估值修復空間較大。在疫情防控常態化、業績穩健增長的背景下，醫藥行業有望成為市場反彈的主力。
（本文已刊發于3月26日《紅周刊》，文中觀點僅代表作者個人，不代表《紅周刊》立場，提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。）