對(duì)于基民而言，當(dāng)下如果選擇了錯(cuò)誤的“投基”姿勢(shì)，極有可能令“浮虧”轉(zhuǎn)換為實(shí)際虧損。尤其是伴隨國(guó)內(nèi)外宏觀環(huán)境不斷變化，基金投資本身已然迎來(lái)了挑戰(zhàn)。無(wú)論是2021年風(fēng)光無(wú)限的新能源主題、周期類主題基金，還是已調(diào)整了一年多的醫(yī)藥主題、消費(fèi)主題基金，都沒(méi)能在今年逃出震蕩下跌的“牢籠”。這或許意味著，依賴于賽道型基金獲取收益的投資思路需要作出改變。
不僅如此，《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者注意到，目前市場(chǎng)上有關(guān)公募基金的投資者教育內(nèi)容魚龍混雜，諸如“定投”“分散投資”等專業(yè)術(shù)語(yǔ)常常被混淆概念，凡此種種亟待糾偏。
賽道基金“不香了”？
2019年以來(lái)，A股結(jié)構(gòu)性行情愈演愈烈，行業(yè)板塊之間的分化不斷加深。賽道型（通常指行業(yè)主題）基金就此迎來(lái)了高光時(shí)刻，從2019年、2020年的消費(fèi)、醫(yī)藥主題基金，再到2021年的新能源主題基金，近三年以來(lái)，在主動(dòng)權(quán)益類基金年度TOP10榜單上，賽道型基金永遠(yuǎn)是主角。但在今年的市場(chǎng)上，賽道型基金的業(yè)績(jī)普遍遭遇了“滑鐵盧”。
“我買了不少主題基金，醫(yī)藥、白酒、新能源汽車、稀有金屬、半導(dǎo)體等”，一位有著3年以上投資經(jīng)歷的基民告訴記者，他在過(guò)去兩年曾獲得了一些收益，但這些主題基金今年以來(lái)普遍處于浮虧狀態(tài)。至于為何熱衷于投資主題基金？他談道，“主要是看到了第三方平臺(tái)上的推薦，這些平臺(tái)上的‘社區(qū)’里經(jīng)常有各種推薦帖，我一般只買熱門基金。”
在被問(wèn)及“買基金之前，是否會(huì)了解基金經(jīng)理的投資理念、投資風(fēng)格”時(shí)，上述基民表示，很少會(huì)去關(guān)注基金經(jīng)理，更多是去了解行業(yè)本身的一些變化、政策信號(hào)等。
這位基民的“選基法”可謂頗具代表性：憑感覺(jué)、追熱門。從某種邏輯上來(lái)說(shuō)，部分熱門主題基金確實(shí)能夠覆蓋“風(fēng)口”行業(yè)。然而，且不論“追熱門”極有可能買在市場(chǎng)高點(diǎn)，更為重要的是，賽道型基金并非適合所有的基民，投資這類基金需要儲(chǔ)備一定的專業(yè)知識(shí)。
在嚴(yán)格意義上，“目前被市場(chǎng)解讀成賽道型基金的主要有兩類，一類是行業(yè)主題基金，其產(chǎn)品投資范圍較明確地限定在個(gè)別主題或行業(yè)上；另一類則是基金經(jīng)理重倉(cāng)少數(shù)幾個(gè)行業(yè)或者板塊的主動(dòng)管理類基金。”盈米基金研究院研究總監(jiān)鄒卓宇指出。
他解釋，投資以上兩類基金所需要具備的能力不一樣。首先，投資行業(yè)主題類基金，需要預(yù)先對(duì)板塊和行業(yè)的未來(lái)基本面有一定判斷，同時(shí)需要了解產(chǎn)品的定位，根據(jù)自我判斷來(lái)選擇是否要投資這個(gè)賽道及哪些產(chǎn)品更貼合自己的投資需求，如果對(duì)于賽道的基本面預(yù)判出現(xiàn)偏差，自己也需要承擔(dān)產(chǎn)品的業(yè)績(jī)回撤。其次，對(duì)于行業(yè)主題集中度高的主動(dòng)權(quán)益基金經(jīng)理，投資者則更需要了解基金經(jīng)理整體投資框架以及在重倉(cāng)行業(yè)主題上的投資能力。另外，對(duì)于自己投資的期限也需要有合理規(guī)劃，如果基金經(jīng)理的投資框架有效，長(zhǎng)期大概率能為投資者賺取到合理回報(bào)，但這類基金經(jīng)理也可能存在短期回撤較大、投資目標(biāo)著眼長(zhǎng)期而導(dǎo)致產(chǎn)品業(yè)績(jī)兌現(xiàn)周期較長(zhǎng)等特點(diǎn)，以上特點(diǎn)也是投資者選擇這類基金經(jīng)理前需要了解的。
上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心高級(jí)分析師池云飛則提醒，一般情況下，主題基金會(huì)集中投資某個(gè)主題或賽道，這種高度集中的配置策略往往會(huì)帶來(lái)更高的尾部風(fēng)險(xiǎn)。例如，當(dāng)基金投資的賽道景氣度下降，或估值過(guò)高時(shí)，該類基金的跌幅會(huì)明顯高于市場(chǎng)。
他認(rèn)為，在投資主題基金時(shí)，一般至少要做好以下三個(gè)方面的準(zhǔn)備，首先要了解基金經(jīng)理的能力是否勝任，包括研究背景、歷史業(yè)績(jī)等；其次，還要深入了解行業(yè)背景，包括技術(shù)水平、國(guó)家政策、市場(chǎng)前景等；同時(shí)，還要了解行業(yè)的整體估值水平是否合理，未來(lái)還有多少漲幅空間。
定投≠降低投資風(fēng)險(xiǎn)
除了賽道型基金，在今年的震蕩市環(huán)境中，備受機(jī)構(gòu)推崇的基金定投似乎也“失效”了。
有投資者表示，自己從去年8月開(kāi)始定投了5只偏股型基金，有主題基金，也有非主題基金，但截至目前，只有1只產(chǎn)品略有浮盈，其他4只產(chǎn)品均出現(xiàn)了不同程度的浮虧。與許多基金“小白”一樣，這位投資者因?yàn)榻佑|公募基金的時(shí)間不長(zhǎng)，所以選擇了被貼上“省心又穩(wěn)健”標(biāo)簽的基金定投，但親身經(jīng)歷了最近一年的市場(chǎng)后，目前對(duì)于是否還要堅(jiān)持下去，她舉棋不定。
睿遠(yuǎn)基金再有大動(dòng)作！香港子公司獲批，公募境外子公司超20家通俗來(lái)講，所謂定投是指在固定時(shí)間點(diǎn)，以固定金額分批投入同一只基金。理想狀態(tài)下，當(dāng)市場(chǎng)處于下跌時(shí)，基民可通過(guò)“定投”來(lái)降低平均持有成本，待市場(chǎng)上漲時(shí)再獲利止盈。目前，定投往往被描述成降低持倉(cāng)成本、平滑波動(dòng)的“神器”。
不過(guò)，在招商基金策略分析師潘睿瑩看來(lái)，不應(yīng)當(dāng)將定投神化，其本質(zhì)上只是一個(gè)管住基民手腳的投資策略和紀(jì)律。很多基民都試圖去猜測(cè)市場(chǎng)的頂部和底部，但實(shí)際收益寥寥。歷史上A股每日漲跌幅往往呈現(xiàn)“兩頭小，中間大”的分布情況，也就是“大漲大跌”出現(xiàn)的次數(shù)比較少，更多的時(shí)間都在“小打小鬧”。換言之，未來(lái)難以預(yù)測(cè)，普通基民需要“以不變應(yīng)萬(wàn)變，以定投應(yīng)亂投”的方式來(lái)做好風(fēng)險(xiǎn)控制、倉(cāng)位管理，不困于心（猜測(cè)低概率的行情），也不亂于情（被市場(chǎng)情緒帶著走）。 她建議，一般來(lái)說(shuō)，定投可以用作建倉(cāng)策略、追求高位解套和財(cái)富管理三種用途。
池云飛指出，定投出現(xiàn)浮虧也很正常。例如，起始買入點(diǎn)價(jià)格過(guò)高；或者出現(xiàn)黑天鵝事件，投資標(biāo)的突然大幅回落。他亦強(qiáng)調(diào)，定投本身不能改變資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，也不是一種有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)的策略。定投的最大作用是幫助投資者養(yǎng)成一個(gè)定期將部分當(dāng)前現(xiàn)金流“存起來(lái)”變成未來(lái)現(xiàn)金流的理財(cái)方法。不過(guò)，如果投資標(biāo)的本身是優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、具有長(zhǎng)期高回報(bào)特征，只是短期波動(dòng)不可控，定投的虧損一定會(huì)是暫時(shí)的。堅(jiān)持長(zhǎng)期定投能將閑錢以更高的長(zhǎng)期收益率“存起來(lái)”。
他認(rèn)為，是否采用定投，其實(shí)因人而異，且視情況而定。“如果投資者手上有一大筆錢，而市場(chǎng)又處于底部，這個(gè)時(shí)候把錢分成好幾份，分批投入顯然不合適。”
鄒卓宇也談及，投資者需要明白在市場(chǎng)下跌行情中，“定投”一樣會(huì)出現(xiàn)浮虧，但好處是攤薄了基金資產(chǎn)持有成本，進(jìn)而提升了基金在上漲行情時(shí)的收益。他具體解釋，“定投”是需要投資者保持長(zhǎng)期良好的投資習(xí)慣，通過(guò)持續(xù)的投入減少市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于持有資產(chǎn)的影響，并利用資產(chǎn)長(zhǎng)期保值增值的屬性來(lái)獲取收益，投資期限較短的情況下，“定投”帶來(lái)的收益并不穩(wěn)定，出現(xiàn)一定浮虧也是正常現(xiàn)象。另外，若投資者對(duì)于市場(chǎng)未來(lái)走勢(shì)沒(méi)有判斷能力，保持穩(wěn)定的“定投”策略通常是比較好的選擇。
杜絕無(wú)效的“分散投資”
其實(shí)，最無(wú)厘頭的“投基”方法莫過(guò)于“海王式”廣撒網(wǎng)買基金。今年年初，一位基民用1萬(wàn)元購(gòu)買了1314只基金的故事上了新聞熱搜；2021年的一則舊聞也提及，有一位基民“小伙伴”為了所謂的分散風(fēng)險(xiǎn)，自2020年開(kāi)始，陸續(xù)買了1000多只基金。
雖然這種極端情況只是個(gè)例，但現(xiàn)實(shí)中，不少基民對(duì)于分散投資的理解也存在誤區(qū)。
就專業(yè)角度來(lái)看，業(yè)內(nèi)人士普遍不贊同漫無(wú)目的、隨意選購(gòu)基金產(chǎn)品的投資操作。鄒卓宇指出，分散投資的作用是規(guī)避極端風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于持有組合的影響程度，進(jìn)而提升投資的持有體驗(yàn)。基金投資過(guò)程中，投資者需要對(duì)自己買入的基金產(chǎn)品有足夠了解，不應(yīng)僅憑產(chǎn)品名稱來(lái)判斷基金產(chǎn)品的投資特征。部分投資者盡管買了多只不同的基金產(chǎn)品，由于對(duì)于基金產(chǎn)品了解不夠，導(dǎo)致產(chǎn)品投資方向仍比較集中，起不到分散投資的效果。
池云飛則談道，從狹義的配置角度看，分散投資就是讓我們將閑錢分散地投資在債券、股票等資產(chǎn)中，盡量不要押注賽道，以避免尾部風(fēng)險(xiǎn)，通俗地講就是不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里。而廣義分散投資，意味著要將自身年齡、收入、支出、居住等情況考慮在內(nèi)，在保險(xiǎn)、房產(chǎn)、固定收入、債券、股票等資產(chǎn)間做合理分配。
整體而言，今年的市場(chǎng)環(huán)境增加了基民選基的難度，依靠基金賺錢也更難了。這更加說(shuō)明，選擇正確的“姿勢(shì)”購(gòu)買基金，意義重大。
鄒卓宇分析，購(gòu)買基金是一種投資行為，需要投資者充分了解各類信息，這是提升獲取收益概率的一個(gè)大前提。經(jīng)濟(jì)大環(huán)境上，目前國(guó)內(nèi)受到新冠肺炎疫情的影響，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的力度仍較弱，海外美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)入加息周期，烏克蘭局勢(shì)的不確定因素還在持續(xù)，年初至今股市整體出現(xiàn)幅度不小的回調(diào)，短期內(nèi)可能還會(huì)處于震蕩磨底的行情中。
為此，他建議配置一些持倉(cāng)相對(duì)分散，風(fēng)格比較均衡的基金經(jīng)理，或者配置由多只基金構(gòu)成的投顧基金組合。當(dāng)然投資者也不需要對(duì)股票市場(chǎng)過(guò)度悲觀，市場(chǎng)回調(diào)后估值下降，配置權(quán)益類基金的性價(jià)比正在進(jìn)一步提升。
池云飛則建議，一方面（基民）要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資，另一方面要充分了解經(jīng)濟(jì)情況、政策背景及市場(chǎng)環(huán)境。這樣做有助于我們了解當(dāng)前市場(chǎng)所處的階段，并對(duì)未來(lái)的投資結(jié)果有更好的預(yù)期。