兩年前，畢業(yè)于康奈爾大學(xué)的金融工程師Frank Fu創(chuàng)立了自己的對(duì)沖基金，而且選擇了一個(gè)內(nèi)向的人不太會(huì)踏足的領(lǐng)域。
他的基金公司CaaS Capital Management將專注于大宗交易，這是老華爾街的最后堡壘之一，在那兒沒有冷冰冰的電子交易平臺(tái)，大宗股票交易是通過(guò)人與人談判完成的，有時(shí)甚至不乏哄騙。許多從業(yè)者培養(yǎng)出了兄弟般的感情，就好像在大學(xué)一起打過(guò)橄欖球一樣。在周五的“歡樂時(shí)光”，F(xiàn)u的同事們會(huì)在會(huì)議室里解開CaaS背心，殺幾盤國(guó)際象棋。
但是，39歲的Fu很快就成功的與摩根士丹利等投資銀行建立了密切關(guān)系，他的說(shuō)法是：CaaS將與這些投行“合作”并獲得優(yōu)待。潛在投資者表示，CaaS對(duì)他們吹噓說(shuō)自己已成為美國(guó)最大的專注于大宗交易的基金之一，得到了美國(guó)幾乎所有IPO的入場(chǎng)券。在Caas第一個(gè)完整年度，其回報(bào)率達(dá)到令人震驚的76%。
針對(duì)華爾街處理大宗股票交易的情況，監(jiān)管部門據(jù)悉開始調(diào)查十幾位行業(yè)高管的通信，F(xiàn)u和他在摩根士丹利的關(guān)鍵聯(lián)系人之一Pawan Passi也在名單之中。此外，調(diào)查人員還在研究投行是否就那些足以撼動(dòng)市場(chǎng)的大宗交易與對(duì)沖基金有不正當(dāng)接觸。
雖然一小部分公司表示他們也曾在大宗交易方面幫助過(guò)銀行，但沒有一家公司比CaaS更能說(shuō)明問題所在。截至2月底，CaaS管理的資產(chǎn)剛剛超過(guò)6.5億美元，但它能夠由此撬動(dòng)約50億美元資金，在銀行需要出售股票的情況下介入其中。
調(diào)查人員還會(huì)檢查摩根士丹利或其他參與這種共生關(guān)系的機(jī)構(gòu)是否違反法律規(guī)定。
美國(guó)司法部和證券交易委員會(huì)（SEC）的調(diào)查人員迄今還沒有指責(zé)任何人有不當(dāng)行為。SEC于2018年開始審查大宗交易。 摩根士丹利在去年11月讓大宗交易部門高管Passi放行政假，并在上個(gè)月提交監(jiān)管機(jī)構(gòu)的文件中承認(rèn)其面臨美國(guó)司法部和SEC的詢問。該行發(fā)言人和美國(guó)檢察官拒絕就此事置評(píng)，CaaS和Fu的代表也不予置評(píng)。
內(nèi)幕消息？
雖然華爾街川流不息的交易長(zhǎng)期以來(lái)都在電子交易平臺(tái)進(jìn)行，但大宗股票交易的藝術(shù)依然存在于曼哈頓的高樓里。事實(shí)上，隨著年輕公司開始依賴來(lái)自風(fēng)險(xiǎn)資本和私募股權(quán)公司的融資，近幾年來(lái)大宗股票的重要性日益提高。
尤其是摩根士丹利，它已經(jīng)幫助硅谷初創(chuàng)企業(yè)完成了幾輪融資。當(dāng)企業(yè)最終確定要進(jìn)行IPO時(shí)，可能會(huì)一大批早期利益相關(guān)者持有公司原始股。 摩根士丹利通過(guò)幫他們套現(xiàn)能拿到一份額外傭金，該行會(huì)把這些股票分給那些有大宗交易處理臺(tái)的投資銀行以及CaaS這類專門做此項(xiàng)業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)。
Fu與包括摩根士丹利在內(nèi)的投資銀行建立了密切的關(guān)系。
這些交易可能涉及一些法律灰色領(lǐng)域。
基金經(jīng)理通過(guò)預(yù)測(cè)資金流向可以獲得優(yōu)勢(shì)。假設(shè)一位銀行家在幫助大股東減持股份。為了找到有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格，這位銀行家可能打一圈電話給幾位基金經(jīng)理，聽聽在理論上他們對(duì)此類股票的胃口。市場(chǎng)參與者表示，一些交易員在接到這些電話后就會(huì)做空股票，因?yàn)樗麄兊念A(yù)期是大量股票被拋售很快就會(huì)沖擊市場(chǎng)并壓低股價(jià)。這種賣空行為會(huì)進(jìn)一步壓低股價(jià)，引發(fā)對(duì)交易員行動(dòng)前是否獲得內(nèi)幕消息的懷疑。
Sadis & Goldberg律師事務(wù)所監(jiān)管和合規(guī)業(yè)務(wù)的合伙人Dan Viola說(shuō)，“法律上對(duì)于重大非公開信息的定義非常廣，而且可能模糊不清?；鹪诮拥诫娫捄笞隹展善笔且粋€(gè)相當(dāng)激進(jìn)的立場(chǎng)。監(jiān)管部門似乎擔(dān)心銀行家故意把機(jī)密信息泄露給關(guān)系好的客戶，讓真正要拋售大宗股票的人蒙受了損失”。
福奇：美國(guó)新冠病毒感染率可能在未來(lái)幾周回彈事先讓交易員知道大宗交易即將到來(lái)對(duì)銀行也有好處，如果這些交易員做空股票，他們可能愿意以較低的折扣價(jià)回補(bǔ)一部分。政府正在調(diào)查此類交易是否發(fā)生。
賺4000萬(wàn)美元
在早期職業(yè)生涯中，F(xiàn)u更專注于那些依賴數(shù)學(xué)而不是人脈網(wǎng)的交易。生于上海的他在2000年代初來(lái)到美國(guó)，2006年自康奈爾大學(xué)畢業(yè)，獲得運(yùn)籌學(xué)和工業(yè)工程學(xué)士學(xué)位，金融工程碩士學(xué)位。之后在Susquehanna International Group做了兩年期權(quán)交易。
然后他跳槽到了Laurion Capital Management。在尋找其他賺錢方式時(shí)，2012年左右開始涉足大宗交易。短短幾年間，已成為公司里這個(gè)領(lǐng)域的頂尖員工之一，在向銀行提供流動(dòng)性方面是個(gè)關(guān)鍵人物。據(jù)知情人士透露，F(xiàn)u和Passi在2016年左右見過(guò)面。 根據(jù)有關(guān)2019年離職條款的訴訟文件，F(xiàn)u在Laurion的最后五年賺了超過(guò)4000萬(wàn)美元。
Fu在貝萊德和New Holland Capital的早期支持下成立了自己的公司。他告訴投資者，他計(jì)劃將自己定位為銀行業(yè)的幫手，因?yàn)?008年金融危機(jī)之后，投行無(wú)法像以往那樣大量買入股票。在最近幾個(gè)月，CaaS告訴潛在投資者，它與大約30家銀行有關(guān)系。
該公司在最近的營(yíng)銷演示中寫道，由于這些關(guān)系的廣度和深度，CaaS在大宗交易市場(chǎng)上贏得了聲譽(yù)。
財(cái)富增長(zhǎng)并沒有讓Fu陷入奢侈生活。一位同事形容他的晚餐會(huì)議是華爾街成本最低之一，通常只點(diǎn)一份主菜和一杯健怡可樂。他在新澤西州威霍肯及其周邊地區(qū)買了幾處投資物業(yè)，并與妻子創(chuàng)立了一個(gè)基金會(huì)，向康奈爾大學(xué)和布朗克斯私立學(xué)校Horace Mann都捐過(guò)錢。
CaaS對(duì)潛在投資者表示，F(xiàn)u通常同意購(gòu)買其提議賣出的大宗股票交易的一半，具體取決于折價(jià)率，投資組合內(nèi)的其他持倉(cāng)和計(jì)算機(jī)模型。該公司通常一次交易約200單大宗交易，在買進(jìn)后用兩天到五個(gè)月或更長(zhǎng)時(shí)間來(lái)出清。作為關(guān)系不錯(cuò)的交易伙伴，F(xiàn)u預(yù)計(jì)銀行會(huì)從大熱的IPO中分出股票給他。事實(shí)上，該公司近幾個(gè)月來(lái)一直在向潛在投資者吹噓自己的這種門路。
他這種業(yè)務(wù)的單一性與其他許多競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手形成鮮明對(duì)比。例如，Islet Management的Joseph Samuels就有多種策略。在大宗交易方面，Samuels告訴投資者自己采用的是事件驅(qū)動(dòng)的方法：關(guān)注那些原始股東正在脫離禁售期的企業(yè)，這時(shí)候他會(huì)去試探大宗交易。據(jù)報(bào)道，調(diào)查人員要求華爾街公司保留與多個(gè)基金的交易員的通信記錄。其中除了Samuels，還有Citadel旗下Surveyor Capital的Andrew Liebeskind、Element Capital Management的Jon Dorfman。這三人的代表人士均拒絕對(duì)此事置評(píng)。
買進(jìn)
并非每家銀行都接受Fu的提議。一位不愿具名的銀行家表示，他的公司兩次賣給Fu大宗股票，但每次都注意到交易完成前公開市場(chǎng)上股價(jià)出現(xiàn)下跌，這降低了銀行所能獲得的收益。其懷疑這種下跌可能并非巧合，所以幾年前這位銀行家個(gè)人決定不再信任Fu。
銀行有時(shí)發(fā)現(xiàn)自己迫切需要交易伙伴來(lái)幫助他們卸掉其他投資者不愿意碰的股票。之所以不愿意碰，可能是因?yàn)楣蓛r(jià)下跌或其他不確定因素。
去年3月底， 家族理財(cái)室Archegos Capital Management倒閉，摩根士丹利，高盛和瑞信等銀行為了對(duì)其高風(fēng)險(xiǎn)的投資組合平倉(cāng)，爭(zhēng)相出售數(shù)十億美元股票。Fu就在那里買入。
截至當(dāng)月月底，一份監(jiān)管文件顯示，CaaS買入了Archegos押注的超過(guò)4.4億美元股票。另一個(gè)主要買家是喬治·索羅斯的投資公司，該公司規(guī)模是CaaS的大約40倍，一共持有約4億美元股票，還不如CaaS多。
在接下來(lái)的幾個(gè)月里，F(xiàn)u的公司報(bào)告顯示持有Honest Co．，Oatly Group AB、UiPath Inc．等一些今年最搶手的IPO公司的大量股份。