深陷虧損中的生豬行業，笑到最后的“選手”或不僅有家底，更要會審時度勢。4月生豬價格上漲后，頭部上市豬企的銷售收入隨即上漲。不過，不少上市豬企的銷售成績“回血”后不再“咬牙硬撐”，紛紛放緩了擴產速度。業內人士表示，當前生豬行情仍在底部，養殖端減緩出欄意圖的本質是平抑利潤周期。若豬企經營壓力得到緩解，產能釋放的速度或比此前更快，業內仍需注意生豬價格下跌情況。
4月生豬銷售收入增加后，頭部上市豬企卻減少了生豬出欄量。
經營壓力確有緩解
今年4月，生豬價格反彈在上市豬企的銷售簡報中產生了“立竿見影”的效果。牧原股份、溫氏股份、傲農生物、正虹科技4月生豬銷售量、企業收入均有不同程度的增長，其中牧原股份的生豬銷售價格更是實現了近五個月來的首次環比增長。
“上市豬企的銷售收入增加主要受到生豬價格上漲帶動。”上海鋼聯農產品事業部生豬分析師李明對中國商報記者表示，生豬價格上漲的原因有很多，一是從繁殖角度看，去年6月份能繁母豬的配懷對應今年4月出欄商品豬，從監測的銷售數據中發現，去年6月能繁母豬的配懷率減少，導致當下可出欄的商品豬數量有所降低;二是從產能釋放角度看，因為4月出欄是淡季，集團企業也相應放緩產能釋放，整體銷量與3月(年后淡季)小幅微降;三是成本因素，飼料價格高企也影響了企業的養殖布局，中小規模母豬場放緩配懷規模和補欄速度;四是市場矛盾受政策影響有所緩和，如廣東4月發布生豬禁調政策，調豬向調肉轉變速度加快;五是豬肉收儲頻繁也影響了價格走勢，本月已完成四次收儲和發布一次收儲預警，政策端為化解低豬價下養殖矛盾釋放較強信號。
生豬價格回升后，上市豬企的經營壓力確有緩解。根據大宗商品分析機構上海鋼聯-我的農產品網數據，2021年1月1日至今，自繁自養一頭生豬最大虧損為616.19元，外購仔豬最大虧損為391.71元/頭;截至2022年5月5日當周，自繁自養一頭生豬虧損減少至176.71元，緩解虧損壓力71.32%，外購仔豬虧損減少為23.14元/頭，緩解94.09%的虧損壓力。
新希望方面對中國商報記者表示：“最近生豬價格上漲，仔豬賣到了400元以上，使得很多母豬場能夠做到略微虧損或盈虧平衡。”國內某上市豬企相關負責人坦言，預計此次生豬價格的上漲能漲至養殖端成本線附近，將減緩養殖端虧損，但是養殖端的經營壓力的緩解還要看后續生豬價格的走勢，目前集團旗下的部分養殖場已經著手開始減產。
產能釋放時間拉長
值得關注的是，上市豬企的經營壓力緩解后，紛紛下調出欄量。李明表示，通過對141家企業調研，5月企業的出欄計劃比4月實際完成率降低2.65%，除湖南及廣西的出欄量小幅增加外，其余省份均為下降，河南、山東數據減幅最大，分別減少了8.32%和7.6%。
新希望方面表示：“今年整體來看，我們預計生豬價格還是會在相對低位，因為上半年生豬價格太低，3 月在10元/公斤—12元/公斤左右，目前來說是低于社會平均成本線的，預計還會持續減產能，具體怎么發展，我們還是會根據國家公布以及公司的信息渠道做判斷”。 溫氏股份方面也表示， 公司現有豬場竣工產能約4600萬頭，可以滿足公司生產規劃。公司目前暫停新開工種豬場產能建設，資本開支主要投向為可轉債募投項目、在建尚未完工項目等，類型上聚焦于豬業養殖小區、生豬屠宰項目和養雞項目等。
對生豬行業來說，經歷了大幅度的產能擴張后，整體性減產已是必然選擇。大宗商品分析機構卓創資訊分析師李霞認為，2020年上市豬企的總生豬出欄量達到5872萬頭，同比漲幅20.43%，個別企業高達133.60%，所以擴張的動作非常明顯;2021年出欄量增至9926萬頭，同比漲69.05%，個別企業高達141.40%，可以說是上市企業進行集體擴張。這伴隨而來的是資產負債率的高升，2022年一季度上市豬企的平均資產負債率高達66.24%，目前上市企業的整體擴張速度有所放緩，個別已出現收縮的跡象。
“減緩出欄意圖的本質是平抑利潤周期，因全國能繁母豬依然超出正常保有量的2.01%，供應依舊寬松。對養殖端來說，淡季價格與飼喂成本不成正比，需要通過調整出欄量來規避部分價格波動風險。另外上半年受到2021年生豬價格低位影響，集團的新建和發展建設節奏放緩，在2022年上半年不會有明顯增長，下半年才是產能釋放的時期。”李明說。
巨頭們還能撐多久
巨頭們撐不住了嗎?有機構投資者對中國商報記者坦言，在每一輪豬周期底部，生豬價格降低時，多數上市豬企均在“硬撐”，穩定住產能也意味著在新一輪上行周期到來時，能搶先獲得行業紅利。若在此時下掉產能，或被認為是企業自身的資金鏈出現問題。畢竟只有保得住資產，才能談擴張。
長期虧損下，豬企的凈資產或已“亮紅燈”，減產或為無奈之舉。根據一季報，正邦科技、傲農生物、天邦股份、正虹科技、金新農的凈資產百分比均降至1%以下，其中正邦科技、傲農生物、天邦股份的負債率超過80%，上述四家企業均已在不同程度上采取了融資、減產的策略。
李霞表示，在保證現金流的前提下，養殖企業要承受盈利、銷售雙重壓力。雖然后續通過降低生豬體重，可變相加快去產能，但具體進度受生豬價格影響，較難實現一步到位。總體來看，今年二季度生豬市場的供需矛盾將更加突出，企業的經營壓力仍難明顯緩解。
“某種程度上看，生豬價格短期回升后，企業經營壓力有所緩解，產能布局的信心也會有所改善，企業外購仔豬進度或進一步加快，一體化企業或提升屠宰設計總產能及產能利用率，但前期低豬價高成本帶來的深度虧損依然得不到填平。此外，雖然能繁母豬產能有所去化，但總體產能依舊超出正常保有量的2.01%，一旦下游消費受到抑制，價格會反向傳導并限制養殖端價格。降本增效依然是當下豬企需要發力的關鍵，養殖成本控得越好，承受豬價波動的耐受力就越強。”李明說。(記者 馬嘉)