編者按：危險總是伴隨轉機，硅谷銀行暴雷，美聯儲有望加快結束加息，債券是個機會，科技成長股和虛擬資產也有望迎來配置良機。3月14日《跑贏美股》直播節目特邀講師言財經為大家帶來分享，以下是本次直播主要內容>>>
核心觀點：
1、危險總是伴隨轉機，硅谷銀行暴雷有望促使美聯儲有望加快結束加息；
(資料圖片僅供參考)
2、美債是個機會。一旦暫停加息，切換到降息，可以關注高質量成長主線：AI主線 、網安主線
硅谷銀行暴雷讓我們見識到美國銀行隱藏的風險。3月9日硅谷銀行出售債券資產，出讓股權募資，風險發酵，儲戶擠兌。3月10日美國存款保險機構接管。從問題爆出到監管介入接管，僅僅2日。風險幾乎蔓延到所有的區域性銀行。
怎樣看待硅谷銀行暴雷？它其實就是加息周期尾部的黑天鵝風險，每一輪強加息周期都以危機收場。一句話概括其實就是一場擠兌，源于負債端（儲戶的存款）與資產端（銀行放出的貸款+各類證券）的期限錯配。公司的資產與負債端的匹配出現了問題，而且核心問題是出在負債端，成本不斷變高，投資者以前低息買入可能流出轉而追求更高的利率水平，公司的負債端撐不住。再加上部分科技創投很難安然躲過本輪經濟寒冬，現有的客戶又還要拼命燒錢，但公司又可能不再敢再借錢給這些企業，從而形成一個囚徒困境：不借錢，這些企業可能會死；借錢，又怕錢收不回來。陷入到兩難境地。
言財老師認為，從后續影響的來說，風險是遠遠小于雷曼危機的。硅谷銀行的資產端主要是國債與MBS，總體資質不錯，也不存在杠桿嵌套的情況。這屬于點狀流動性沖擊而不是連鎖嵌套債務危機。監管出手迅速，大概率是能穩住局面的。
危險總是伴隨轉機，硅谷銀行暴雷有望促使美聯儲有望加快結束加息。
首先來看為什么流動性危機爆發以后美聯儲到了進退兩難的境地？因為美聯儲最重要的三個職責第一物價穩定，這也是美聯儲為什么要千方百計降低通脹的原因。第二是就業穩定，第三是經濟增長。表面上看流動性危機爆發和美聯儲的主要職責并無太大聯系，這里就涉及到傳導的效應，金融是現代社會的基石，沒有金融穩定性，就業、經濟增長都會出現巨大問題。接下來美聯儲加息將不得不考慮金融的穩定性，所以言財老師認為美聯儲會提升對通脹的容忍度。
流動性危機的沖擊疊加初請及續請失業金人數超預期，就業放緩，激進加息預期下降。
上周的公布的非農數據，2月美國季調后新增非農就業31.1萬人，高于預期值22.5萬人；非農失業率環比走升0.2%至3.6%，失業率提升。言財老師表示，單純從就業人數來看，本次非農超預期。與就業人數相比，工資放緩是聯儲更愿意看到的。因為工資決定了整個社會的購買力，決定了美國的消費的強度，如果工資過高，通脹就下不來。2月，非農就業平均時薪同比和環比都比市場預期的要低，這是一個相對來說是非農數據里最值得欣喜的事情。初請失業金與續請失業金人數都創下幾周以來的最差表現，這表明就業市場開始降溫。
上周二、三鮑威爾聽證會以后，加息終點利率提升至5.5-5.75%，上行25個BP，3月份加息50個BP的概率超過加息25個BP的概率，2023年已經不再預期降息。僅僅兩個交易日，加息終點降至4.75-5%，下行了75個BP。年內只剩下一次加息，6月份開始將降息3次。因為暴雷事件的持續發酵，導致市場認為美聯儲會將維護金融系統的穩定性權重提高，從而放緩加息。
從昨晚公布的美國CPI數據來看，2月CPI季調后CPI月率0.4％，是2022年12月以來新低；未季調核心CPI年率5.5％，已連續第六個月下降，總體來說優于市場預期，這也更加印證了美國的加息周期已經漸入尾聲。
硅谷銀行暴雷，一石激起千層浪，加息預期急劇降溫。美聯儲40年最快速加息帶來的危害也正逐步爆發。危機為什么會在這個時間點爆發？
言財老師稱，這其實禍根早就埋下了。20年史詩級放水，美國商業銀行負債端（儲戶的存款）與資產端（銀行放出的貸款+各類證券）快速膨脹，膨脹以后物價暴漲，2022年又開始急速加息。急速膨脹，快速收緊，危機總會暴露。
首當其沖的就是高杠桿，比如Bill huang、虛擬資產，緊接著就是與高杠桿相關的個體，像Silvergate Bank、SNBY這幾個跟虛擬貨幣掛鉤較大的也暴雷了，接著就會帶動行業殺估值，科技創投大受影響?？萍脊沙掷m暴跌，一級市場獨角獸估值持續下調，科技企業融資困難。
言財老師表示對于投資者來說，危險總是伴隨轉機，我們應該看到危險也要看到轉機。危機體現在區域性銀行大面積暴雷，金融整體穩定性擔憂火速升級。就好像你的好朋友的錢存在硅谷銀行提不出來了，而你有一筆錢存在第一共和，這個時候你是不是也會擔憂自己的錢提不出來。轉機體現在加息周期可能因此提前結束，如果一些存款消失了，會影響到很多企業的貸款的發放和工資發放等，某種程度上也可以帶動通脹下行。
一輪資產泡沫破滅了以后將導致大家對未來的信心非常差。言財老師認為消費需要根據宏觀環境做一些調整，配置層面上，一如既往的看好美債（$TLT ）。如果已經明確加息僅有最后一兩次，美債是個機會。如果一旦暫停加息，切換到預期降息，那么科技成長股將迎來較好的表現，可以關注高質量成長主線：AI主線 、網安主線（如CrowdStrike $CRWD ），同時虛擬類的資產，也會迎來一個轉機。
風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致損失。過往業績并不代表將來的表現。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經驗、承受風險的能力及了解有關產品之性質及風險。個別投資產品的性質及風險詳情，請細閱相關銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應征詢獨立的專業意見。