編者按：據(jù)彭博分析師預(yù)期，騰訊控股22年Q4營收為1445.97億元，調(diào)整后凈利311.7億元。建議關(guān)注視頻號，游戲業(yè)務(wù)，金融科技業(yè)務(wù)表現(xiàn)；機構(gòu)整體仍看好騰訊控股>>
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港股互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭公司騰訊控股即將發(fā)布22年四季度財報，究竟騰訊控股會交出什么樣的答卷？
據(jù)彭博分析師預(yù)期，騰訊控股22年Q4營收為1445.97億元，調(diào)整后凈利311.7億元。近期共有66位分析師給出“買入”評級，平均目標價格419.89港元。
回顧騰訊控股22年第三季度業(yè)績，營收1401億元，同比減少1.6％；第三季度凈利潤399億元，同比增長1.1％；第三季度調(diào)整后凈利潤323億元，同比增長1.58％；第三季度營業(yè)利潤515.9億元。
三季報披露后，騰訊控股股價加速上行。自去年10月25日騰訊股價觸及180.47港元后，股價震蕩拉升，階段最高漲幅超過120%。
那么，本次財報主要關(guān)注哪些方面呢？
上季度業(yè)績顯示，騰訊公司手機游戲增值服務(wù)收入總額同比下降4％至410億元，而個人電腦客戶端游戲的收入為人民幣117億元，總體保持穩(wěn)定。
公司自去年9月以來共10款游戲取得版號，重點游戲《黎明覺醒》、《命運方舟》以及《無畏契約》等有望陸續(xù)在23年上線，游戲業(yè)務(wù)有望迎來修復(fù)拐點，高盛預(yù)計2023年公司在線游戲營收將同比增長7.0%。
大摩發(fā)布研究報告稱，維持騰訊(00700)“增持”評級，目標價420港元，預(yù)計去年第四季收入將同比增長1%，主要受惠于國際游戲增長的復(fù)蘇和視頻號的強勁放量。該行認為，騰訊今年有多個收入增長催化劑，其中主要IP連續(xù)獲得游戲授權(quán)是關(guān)鍵亮點之一。
三季報業(yè)績公告表示，廣告主對視頻號信息流廣告需求強勁，尤其是快速消費品行業(yè)廣告主。視頻號廣告與現(xiàn)有廣告業(yè)務(wù)是互補的，并為帶來增量的廣告業(yè)務(wù)收入。除去視頻號收入，微信廣告收入亦實現(xiàn)同比增長，其中小程序廣告收入增長迅速。
22年四季度視頻號廣告以及直播帶貨哺乳規(guī)模化增長階段，同時微信搜一搜、微信小游戲流量增長也拉動相關(guān)廣告收入提升，大摩預(yù)計22年Q4媒體廣告營收同比-12.4%，社交廣告營收同比+10.3%，廣告業(yè)務(wù)整體營收230億元，同比+7.0%。
中泰國際認為，1月10日上線的2023微信公開課中公布了視頻號、小程序、搜一搜、小游戲等產(chǎn)品與數(shù)字化解決方案的最近進展，該行認為微信生態(tài)圈正在持續(xù)完善。此外，視頻號仍處于高速發(fā)展階段。公司通過持續(xù)的產(chǎn)品能力創(chuàng)新和對創(chuàng)作者的激勵吸引多元化創(chuàng)作者入駐，從而豐富平臺內(nèi)容，尤其是原創(chuàng)內(nèi)容，有助平臺健康持久發(fā)展。
該行認為短視頻+直播模式已經(jīng)跑通，這將加速視頻號商業(yè)潛力釋放。22年7月視頻號上線了原生信息流廣告，12月上線了原生廣告競價推廣能力，支持推廣短視頻和直播，為廣告主提供了更多元化的營銷解決方案，有助增強視頻號的廣告業(yè)務(wù)競爭力，預(yù)期4Q22視頻號廣告收入規(guī)模可達10億元。
金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)在2022年第三季度的收入同比增長4％至人民幣448億元。22年4季度線下支付規(guī)模受疫情影響下滑，云業(yè)務(wù)部分由于戰(zhàn)略調(diào)整，低效益項目被裁撤使得收入同比收縮，大摩預(yù)計4Q22金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)營收為462億元，同比-3.6%。
2022年三季度，錄得其他收益凈額人民幣209億元，主要是非國際財務(wù)報告準則調(diào)整項目，如視同處置及處置若干投資公司而產(chǎn)生的收益凈額（包括來自視同處置Sea Limited的收益人民幣413億元），若干投資公司估值下降產(chǎn)生的公允價值虧損凈額，以及對線上娛樂及金融科技等領(lǐng)域的若干投資公司作出的減值撥備。
自降本增效戰(zhàn)略落實以來，四季度公司云業(yè)務(wù)虧損率持續(xù)收窄，另據(jù)晚點報道，騰訊平臺與內(nèi)容事業(yè)群（PCG）所有業(yè)務(wù)在2022年末實現(xiàn)盈利。預(yù)計4Q22公司Non-IFRS凈利潤317億元，同比增長28%，經(jīng)調(diào)整凈利潤率同比提升5.2pct至22.5%。隨著這一戰(zhàn)略持續(xù)推進，公司利潤率23年仍有一定優(yōu)化空間。
花旗：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價升至496港元
花旗報告中稱，隨著市場預(yù)測變得更加理性，預(yù)計對公司去年第四季季收入及利潤或較市場預(yù)期的差異縮小，該行決定將公司去年第四季收入預(yù)測降至1415億元、同比跌1.9%，以及非通用會計準則純利預(yù)測則同比升19.3%至297億元人民幣，或利潤率達21%。目標價由392.26港元上調(diào)至496港元。
中信證券：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價451港元
中信證券預(yù)計，公司4Q22實現(xiàn)營收1419億元(YoY-1.6%，QoQ+1.3%)，毛利率為44.8%(YoY+4.7pcts)。費用率方面，該行預(yù)測公司4Q22銷售/管理費用率分別為5.1%/18.7%(YoY-3/+1.8pcts)，預(yù)測4Q22公司實現(xiàn)Non-IFRS凈利潤288億元(YoY+15.7%)。細分業(yè)務(wù)來看，預(yù)計4Q22增值服務(wù)業(yè)務(wù)營收713億元(YoY-0.9%，QoQ-2%)。
該行提到，由于公司游戲業(yè)務(wù)遞延收入有一定緩沖，且11月新游戲《勝利女神：NIKKE》表現(xiàn)亮眼，因此該行預(yù)計公司游戲收入跌幅小于大盤。2022年9月以來，《無畏契約》、《黎明覺醒：生機》、《合金彈頭：覺醒》等重點游戲獲發(fā)版號，該行預(yù)計隨著重磅新游戲逐步上線，公司游戲業(yè)務(wù)有望重回增長，建議關(guān)注2023年游戲排期情況。該行預(yù)計4Q22公司社交網(wǎng)絡(luò)收入297億元(YoY+2.0%)。騰訊視頻、閱文集團、虎牙等降本增效推進，社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)內(nèi)容投入和人員成本有望持續(xù)優(yōu)化。
瑞銀：維持騰訊控股(00700)“買入”評級 目標價升至460港元
瑞銀發(fā)布研究報告稱，維持騰訊控股(00700)“買入”評級，續(xù)對其正面看好，因預(yù)計2023年盈利增長強勁(2023年非國際財務(wù)報告準則純利或達1429.34億人民幣)，目標價由360港元上調(diào)至460港元。
該行認為，較佳的產(chǎn)品貨幣化、以及成本控制應(yīng)會推動騰訊的毛利率和營業(yè)利潤率較高，此外，該行認為聯(lián)營公司和合資企業(yè)將取得較低的虧損，應(yīng)會推動其凈收入表現(xiàn)。此外，將騰訊今年收入預(yù)測上調(diào)1.3%，經(jīng)調(diào)整后純利預(yù)測則上調(diào)4%，同樣將去年第四季收入預(yù)測上調(diào)0.4%、經(jīng)調(diào)整后純利則上調(diào)3.1%。
申萬宏源稱騰訊基本面已進入上行通道
申萬宏源發(fā)研報指，預(yù)計騰訊控股(00700)第四季度實現(xiàn)收入1432億元，同比跌1%，環(huán)比升2%；Non-IFRS歸母凈利潤338億元，同比升36%，換別上5%。預(yù)計2022年第四季度Non-IFRS凈利率環(huán)比提升0.6個百分點至23.6%，處于持續(xù)改善通道。2022年第四季度，游戲監(jiān)管邊際放松，視頻號商業(yè)化提速，線下支付、云等環(huán)比改善。公司22年以來持續(xù)推進降本增效，利潤率快速修復(fù)，第四季度利潤端同比改善明顯。
考慮到重點游戲版號獲取、視頻號商業(yè)化提速，增長能見度增強，利潤率提升亦可能超預(yù)期，該行上調(diào)騰訊23-24年Non-IFRS歸母凈利潤預(yù)測為1489/1722億元（原預(yù)測為1469/1701億元）。騰訊基本面已進入上行通道，內(nèi)容監(jiān)管邊際放松、消費復(fù)蘇、金融監(jiān)管落地等將對各業(yè)務(wù)成長性帶來明顯提振。將目標價從402港元上調(diào)至492港元（對應(yīng)23年市盈率27倍），基于29%的上升空間，維持買入評級。
風險提示: 投資涉及風險，證券價格可升亦可跌，更可變得毫無價值。投資未必一定能夠賺取利潤，反而可能會招致?lián)p失。過往業(yè)績并不代表將來的表現(xiàn)。在作出任何投資決定之前，投資者須評估本身的財政狀況、投資目標、經(jīng)驗、承受風險的能力及了解有關(guān)產(chǎn)品之性質(zhì)及風險。個別投資產(chǎn)品的性質(zhì)及風險詳情，請細閱相關(guān)銷售文件，以了解更多資料。倘有任何疑問，應(yīng)征詢獨立的專業(yè)意見。