前兩天力場君寫了篇小文章，針對IPO剛通過審核的蕊源科技，信息披露中存在怪異簡單說了一說，其實也算是挺經(jīng)典的一個案例。隨后力場君又仔細看了一下，蕊源科技這家公司在很多數(shù)據(jù)披露方面，還都存在不少問題，漏洞不小。
【資料圖】
疑點一：關(guān)聯(lián)交易對應(yīng)合同“錯配”？
其實這不是蕊源科技第一次闖關(guān)IPO，早在2023年3月21日召開的深交所上市委2023年第12次審議會議上，蕊源科技IPO因與大客戶之間的關(guān)聯(lián)交易的必要性、合理性和公允性等問題被暫緩審議。
這需要追溯到2021年5月，北京智芯微出資約1億元入股蕊源科技，持股比例達到15％并成為繼公司創(chuàng)始人袁小云與劉濤之后的第三大股東。伴隨著智芯微的入股，智芯微子公司深圳智芯也成為了蕊源科技的重要客戶，在2021年向深圳智芯銷售PMU芯片658.41萬元、2022年銷售中測后晶圓2221.24萬元，兩年合計銷售金額為2879.65萬元。
這些銷售數(shù)據(jù)，與招股書第421頁披露的主要銷售合同信息中，對深圳智芯在報告期內(nèi)的銷售總金額完全一致，也即兩組數(shù)據(jù)應(yīng)當是對應(yīng)的。
然而魔鬼藏于細節(jié)，從重大合同簽署的不同年份來看，蕊源科技在2021年僅與深圳智芯簽訂了510萬元合同，其余重要合同均為2022年之后簽訂的，也即在正常情況下，蕊源科技在2021年中僅可能對深圳智芯銷售510萬元商品。但事實上，蕊源科技在2021年卻向深圳智芯銷售PMU芯片658.41萬元，明顯高于雙方簽訂的合同金額，這正常嗎？
針對關(guān)聯(lián)交易與重大合同的對應(yīng)，蕊源科技竟然玩起了“期限錯配”，也是夠罕見的！這讓力場君懷疑蕊源科技與關(guān)聯(lián)方深圳智芯在2022年簽訂的合同，實際上是在不簽合同；而如果不是后來不簽合同，那恐怕就是蕊源科技在2021年提前確認收入了。
疑點二：關(guān)鍵供應(yīng)商只對蕊源科技一人漲價？
封裝測試是蕊源科技主要的產(chǎn)品制造環(huán)節(jié)之一，上市公司氣派科技則是蕊源科技最主要的封測供應(yīng)商，2022年蕊源科技封測采購總金額為3019.76萬元，其中向氣派科技采購金額就高達2920.66萬元。蕊源科技在招股書中披露，公司采購封裝測試價格在2021年為0.0554元/顆、2022年為0.0637元/顆，2022年封測采購價格同比增長了15%左右。
但是根據(jù)氣派科技發(fā)布的2022年年報，其中披露2022年銷售集成電路封裝測試81.94億顆、較上年同比減少了20.99%，借此實現(xiàn)營業(yè)收入52300.17萬元、較上年同比下滑了32.96%，降幅明顯高于封測產(chǎn)品效率的降幅。由此可以計算出，氣派科技2022年封測產(chǎn)品銷售單價是同比下降的，而且降幅在10%以上。
對此氣派科技在年報中也描述到：“近年來，隨著半導(dǎo)體行業(yè)的 快速發(fā)展，各地紛紛新建了封裝測試生產(chǎn)線，各大封測廠商之間的市場競爭更為激烈，如公司主要經(jīng)營的產(chǎn)品單價出現(xiàn)較大下滑，將使得公司毛利率出現(xiàn)進一步下降的風險。”
這也就意味著，蕊源科技封測采購核心供應(yīng)商的封測產(chǎn)品銷售單價，在2022年出現(xiàn)了顯著下降，但蕊源科技的封測采購單價卻出現(xiàn)了15%的同比增長，這正常嗎？關(guān)鍵供應(yīng)商只對蕊源科技一人漲價的背后，問題出在哪里？
說起來蕊源科技的保薦機構(gòu)是投行一哥的中金公司，出身可謂華麗，但是也出現(xiàn)了這么多信息披露中的疑點，這是哪里出了問題？中金公司連同蕊源科技項目的保薦代表人胡曉、張俊超，是不是核查不夠謹慎了？