文/楊國(guó)英
點(diǎn)滴突圍，
【資料圖】
多維匯聚。
在中美金融博弈的關(guān)鍵時(shí)點(diǎn)，本周，多個(gè)政策正在加速推進(jìn)，目的只有一個(gè)，我們必須穩(wěn)住資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期和市場(chǎng)流動(dòng)性。
必須以相對(duì)可控的成本和代價(jià)，相對(duì)穩(wěn)住我們的資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期（包括樓市和股市）和市場(chǎng)流動(dòng)性。
本周二，央媽“超規(guī)格”出手，下調(diào)中期借貸便利15個(gè)基點(diǎn)。由此，下周一（明天）的LPR下調(diào)基本板上釘釘，1年期和5年期LPR至少下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，5年期LPR甚至有可能下調(diào)20個(gè)基點(diǎn)。
2.本周五，證監(jiān)會(huì)宣布“打包式”利好，重點(diǎn)包括不限于降低證券交易經(jīng)手費(fèi)、降低證券公司傭金費(fèi)率、通過優(yōu)化資本市場(chǎng)稅收政策等鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金入市、加強(qiáng)對(duì)違規(guī)減持（繞道式減持）的監(jiān)管、引導(dǎo)和支持銀行理財(cái)資金積極入市、在港股通中增設(shè)人民幣股票交易柜臺(tái)等等。多達(dá)10條的“打包式”利好，有的已經(jīng)確認(rèn)，比如三大交易所（上交所、深交所、京交所）的證券交易經(jīng)手費(fèi)大幅下調(diào)，有的還處于加速研究推進(jìn)階段。
但是，整體方向是明確的，那就是全面降低證券交易成本、全面鼓勵(lì)中長(zhǎng)期資金積極入市，并通過強(qiáng)化相關(guān)監(jiān)管讓中長(zhǎng)期資金敢于入市。
而“在港股通中增設(shè)人民幣股票交易柜臺(tái)”和“支持在美上市中概股在香港雙重上市”，則是為未來極有可能發(fā)生的中美金融徹底脫鉤在做準(zhǔn)備。
如果再結(jié)合近期針對(duì)樓市的一系列政策（比如“下調(diào)存量房貸”等），那么，一個(gè)清晰可見的穩(wěn)資產(chǎn)價(jià)格、穩(wěn)市場(chǎng)流動(dòng)性的路徑，事實(shí)已經(jīng)躍然于紙上：
漸進(jìn)適度降低資金成本。
全面降低資產(chǎn)交易成本。
明天超大概率下調(diào)LPR15個(gè)基點(diǎn)，這就是我們漸進(jìn)適度降低資金成本的顯著信號(hào)。
這一次單一下調(diào)的尺度雖然不大，但是，與去年8月與今年6月的下調(diào)一對(duì)比，幅度就有點(diǎn)驚人了。同時(shí)，在6月剛下調(diào)LPR之后，本月繼續(xù)下調(diào)且還是加碼下調(diào)，其意味可謂不言而喻——當(dāng)下時(shí)局有點(diǎn)緊急了。
現(xiàn)在，央媽不僅在漸進(jìn)適度下調(diào)全社會(huì)的市場(chǎng)資金成本，而且，針對(duì)樓市，今年的下調(diào)幅度則更是驚人，從去年上半年大城市房貸利率的普遍L(zhǎng)PR加點(diǎn)，到現(xiàn)在大城市房貸利率的普遍L(zhǎng)PR小幅打折。
央媽漸進(jìn)適度降低全社會(huì)資金成本，這是應(yīng)對(duì)美國(guó)高利率差瘋狂收割不得不祭出的關(guān)鍵手段。
當(dāng)然，必要的代價(jià)也是要付出的，那就是部分資本的外流（高利率差必然導(dǎo)致），繼而又會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率的走低。
但是，在中美金融博弈已經(jīng)進(jìn)入你死我活的慘烈區(qū)間時(shí)，即便付出一定的代價(jià)也是值得的，只要我們的資產(chǎn)價(jià)格能夠相對(duì)穩(wěn)住，只要我們付出的代價(jià)是相對(duì)可控的。
只要我們付出的代價(jià)是相對(duì)可控的，這就引出另一個(gè)話題——全面降低資產(chǎn)交易成本。
因?yàn)椋鎸?duì)美國(guó)高高舉起的高利率差收割屠刀，當(dāng)下我們啟動(dòng)逆向的市場(chǎng)降息，尺度不能太大，節(jié)奏也不能太快——否則，不僅外資的外流，包括內(nèi)資的外流，都極有可能進(jìn)一步失控（這涉及資本跨境跨品種的Carry trade）。
所以，關(guān)鍵時(shí)刻，我們只能啟動(dòng)漸進(jìn)適度降低資金成本，為美聯(lián)儲(chǔ)隨時(shí)可能的加速瘋狂，留出一定的相機(jī)決策余地。
但是，之于我們當(dāng)下的資產(chǎn)價(jià)格預(yù)期和現(xiàn)實(shí)的市場(chǎng)流動(dòng)性，僅憑漸進(jìn)適度降低資金成本（降息），這肯定是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，尤其是針對(duì)當(dāng)下岌岌可危的樓市。
所以，關(guān)鍵時(shí)刻，除了漸進(jìn)適度降低資金成本，我們還必須全面降低資產(chǎn)交易成本。
這就是本周五證監(jiān)會(huì)“打包式”發(fā)布政策利好的題中之義，這更是今年樓市下調(diào)二手房交易稅費(fèi)、接下來還將下調(diào)存量房貸的關(guān)鍵訴求。
降低資金使用成本，這是穩(wěn)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)流動(dòng)性的直接利器。
降低資產(chǎn)交易成本，這是穩(wěn)資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)流動(dòng)性的間接輔助。
面對(duì)當(dāng)下美國(guó)的兇狠壓制，我們的反擊，不能一下子發(fā)力過猛，更不能暴力單一突圍，否則，很容易誤入美國(guó)預(yù)設(shè)的另一之坑，導(dǎo)致資本外流和匯率走勢(shì)的徹底失控。
在局勢(shì)險(xiǎn)象環(huán)生之下，當(dāng)下我們的點(diǎn)滴突圍、多維匯聚，這幾乎是唯一合理的正向選擇。
如此，方有可能在代價(jià)相對(duì)可控之下，最終打贏這場(chǎng)反擊美國(guó)金融收割的戰(zhàn)爭(zhēng)。
最后，再提示一下，最近我討論中美金融博弈比較多，有些朋友還云里霧里地認(rèn)為，我這是在講故事、說天書。
拜托，建議這些朋友有空地讀一讀當(dāng)代金融史，尤其是美國(guó)過去30多年發(fā)動(dòng)的5次高利率差（美元連續(xù)瘋狂加息）金融收割戰(zhàn)，哪一次不是兇狠無比，哪一次不是攪得全球雞犬不寧，哪一次不是鎖定具體的大國(guó)作為爆破點(diǎn)，當(dāng)然，偶爾也會(huì)誤傷拉爆了自己（這個(gè)有空細(xì)說）。
而之于美國(guó)已將中國(guó)視為美國(guó)過去30多年最終極對(duì)手這一事實(shí)，我們對(duì)當(dāng)下中美金融博弈的兇險(xiǎn)，事實(shí)再怎么高估可能都不為過。
有史可鑒，真心希望，面對(duì)當(dāng)下美國(guó)高利率差的瘋狂收割，我們最終能夠以5年為期成功反擊，而不像當(dāng)年日本足足付出了長(zhǎng)達(dá)20年的巨大代價(jià)。