在全球科技日新月異的趨勢下，人工智能、5G、新能源汽車等創新領域正經歷著前所未有的加速發展，而作為這些行業核心基礎的半導體產業也隨之進入了一個繁榮時期。在這股熱潮中，一大批半導體企業紛紛抓住機遇，加大發展步伐，走上了資本市場。
(資料圖)
據集微網的不完全統計，僅在2023年的上半年，便有高達46家半導體企業提交了招股書并成功獲得了受理，募資總額達到了令人震驚的452億元。它們來自于各個領域，涵蓋了從設計、制造、封測，再到材料、設備等半導體產業鏈的多個關鍵環節。這些企業的上市，無疑將為整個行業注入新的活力，加速推動半導體技術的進步與創新。
面對半導體行業的繁榮，深圳芯邦科技股份有限公司（以下簡稱“芯邦科技”）已提交了首次公開發行股票并在科創板上市的招股說明書。此次IPO計劃，芯邦科技預計公開發行不超過4079.64萬股的A股，占總股本不低于25%，并擬募資6.05億元，用于推進三個主要項目：SSD固態硬盤控制芯片及算法研發、UWB+BLE雙模高精度定位芯片研發及產業化，和高性能智能家電控制芯片升級及產業化。
芯邦科技成立于2005年，是一家專注于SoC設計的集成電路設計公司，主導產品包括移動存儲控制芯片、智能家電控制芯片，以及UWB高精度定位芯片。盡管其股票在2014年7月在全國股轉系統上掛牌公開轉讓，但在2020年3月，公司選擇終止掛牌。如今，芯邦科技準備在科創板上市，其商業模式和運營狀況值得我們深入分析和關注。
營收規模逐漸增大
從營收上來看，芯邦科技營業收入逐年增長，2020-2022年的營業收入分別為0.99億元、1.75億元、1.92億元，營收連年增長，但觀其營收增速，卻是呈現下降趨勢，由2021年的76.77%下降至2022年的9.71%，可以看出，2022年，芯邦科技收入增長速度放緩。
在營業收入增長的同時，芯邦科技的凈利潤并沒有隨之增長，反而有下降趨勢。2020-2022年芯邦科技的凈利潤分別為0.39億元、0.35億元、0.38億元，在凈利潤增速上，芯邦科技呈現增長趨勢，由2021年的-10.26%大幅增長至2022年的9.71%
來源：芯邦科技招股書 數據猿整理
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從主要支出方面來看，芯邦科技的研發費用，2020-2022年研發投入占據營收比例分別為13.78%、9.76%、11.11%。雖然研發支出在連年增長，但據其招股書所披露，芯邦科技的研發費用率分別為13.78%、9.76%、11.11%。同一時期，可比公司的行業平均值均在20%左右，分別為20.80%、19.13%、23.54%。2022年，同行的研發費用率均值是芯邦科技的兩倍。
來源：芯邦科技招股書 數據猿整理
雖然研發費用率遠低于行業平均，但是報告期內芯邦科技的銷售費用，卻高于同行業可比公司的平均水平。2020-2022年芯邦科技銷售費用分別為0.06億元、0.11億元、0.10億元，銷售費用率分別為6.49%、6.31%、5.26%，同期的行業平均值為4.4%、3.54%、5.11%。
芯邦科技對此也坦言，芯邦科技的銷售費用主要為人員薪酬及福利費，一方面是銷售人員人數較多，導致薪酬總額占比較高；另一方面，芯邦科技的收入規模較同行業可比公司存在一定差距。
來源：芯邦科技招股書
移動存儲控制芯片成為營收支柱
芯邦科技采用Fabless的經營模式，專注于移動存儲控制芯片、智能家電控制芯片等芯片產品的設計、開發及銷售，將晶圓制造、芯片封裝、測試等環節委托給專業的晶圓廠、封測廠來完成。
芯邦科技依托模塊化SoC設計技術平臺，并基于該技術平臺研發了新款智能家電控制芯片及存儲卡控制芯片。此外，芯邦科技基于自主研發的32位CISC專用處理器及Flash控制算法，先后于2005年、2007年成功設計出第一款USB存儲盤控制芯片及SD存儲卡控制芯片。
來源：芯邦科技招股書
芯邦科技的主營業務收入構成分別為：移動存儲控制芯片、智能家電控制芯片、其他芯片及器件。
來源：芯邦科技招股書 數據猿整理
1、移動存儲控制芯片
移動存儲控制芯片用于控制NAND Flash存儲芯片（Nand-flash存儲器是flash存儲器的一種，其內部采用非線性宏單元模式，具有容量較大，改寫速度快等優點，適用于大量數據的存儲）的數據讀寫。芯邦科技的移動存儲控制芯片主要應用于USB存儲盤、SD存儲卡等移動存儲產品，能夠提高移動存儲產品中NAND Flash存儲芯片的可用容量，并在確保數據高效、準確讀寫的同時，延長移動存儲產品的使用壽命。
移動存儲產品內部存儲控制芯片與NAND Flash存儲芯片示意圖
如今，隨著大數據、物聯網、云計算等新興領域的快速發展，以及工業、家電、汽車等傳統領域的數字化、智能化，大量的數據被生產并需要被存儲。根據IDC 于2021年提供的數據及預測，2020年至2025年全球數據產生量的年復合增長率將達23%。
芯邦科技的移動存儲控制芯片主要產品類型包括兩種：USB存儲盤控制芯片、SD存儲卡控制芯片。其中，USB存儲盤控制芯片主要應用于個人移動存儲、商務辦公、醫療無紙化、車載多媒體等可兼容USB接口的數據傳輸、音視頻播放等場景；SD存儲卡主要應用于攝影攝像設備、無人機、行車記錄儀、游戲設備、手機、平板電腦等場景。
據招股書披露，芯邦科技的移動存儲芯片近三年的營業收入分別為0.75億元、0.69億元、1.36億元，在2022年移動存儲控制芯片營業收入達到最高。芯邦科技的營收占比起伏波動較大，移動存儲控制芯片營收占比在2021年由76.98%下降至39.90%，又上升至2022年的72.36%，由此可見，在2022年，移動存儲控制芯片對芯邦科技營收做出了較大的貢獻。
毛利率方面，芯邦科技的移動存儲控制芯片的毛利率分別為55.22%、52.17%和54.20%，總體保持穩定。
來源：芯邦科技招股書 數據猿整理
2、智能家電控制芯片
目前智能家電產品的人機交互方式包括機械式、觸摸按鍵式、語音交互式等，隨著家電智能化、高端化成為趨勢，為提升設計感、節約開模、材料等成本，智能家電產品使用觸摸按鍵式交互逐漸替代機械式交互，因為觸控按鍵不存在使用次數限制，使用壽命遠長于機械按鍵。智能家電控制芯片是智能家電的中樞，通過對外界指令的精確感知，經過一系列的信號傳輸實現對家電產品的控制。
根據Statista數據，2022年全球智能家電滲透率為5.5%，預計2025年滲透率將達11.6%，銷售額將達710億美元。
據招股書可以得知，芯邦科技的智能家電控制芯片的營業收入近三年起伏較大，2021-2022年不增反降，由1.03億元降至0.50億元。在營收占比方面與移動存儲芯片恰恰相反，智能家電控制芯片在2021年營收占比達到59.51%，之后開始有所下滑，最后下降至2022年的26.56%。
對此，芯邦科技解釋稱，2021年智能家電控制芯片的收入規模大幅增長，主要系下游家電品牌廠商為應對市場“缺芯潮”的影響，加大采購力度，不斷提升備貨規模，芯邦科技智能家電控制芯片的銷量隨之大幅提升，同時芯邦科技相應的提高了其產品的售價。
而2022年度智能家電控制芯片的收入規模下降，主要系消費電子和家電市場需求不景氣，以及下游品牌家電廠商在2021年末備貨較多，消化庫存期間減少了相關產品的采購所導致。
毛利率方面，相比于移動存儲控制芯片而言，智能家電控制芯片毛利率波動較為明顯，且整體呈下降趨勢。2021年該業務毛利率曾短暫上升，在2022年又迅速下降，分別為28.70%、34.61%和22.11%。對此，招股書里披露，毛利率波動主要受到當年“缺芯潮”的影響。
總體來說，芯邦科技所處行業發展前景較為廣闊，主營業務較為突出，在營收方面，移動存儲控制芯片在2022年增長較大；在營收占比方面，芯邦科技的主營業務營收占比起伏較大，在毛利率方面，報告期內，移動存儲控制芯片和智能家電控制芯片占主營業務毛利的比重合計均超過99%，是芯邦科技主營業務毛利的主要來源。
來源：芯邦科技招股書 數據源整理
風險伴隨機遇而來
集成電路設計處于集成電路產業的上游，是典型的技術密集型產業。近年來，中國大陸地區大數據、物聯網、5G、人工智能及消費電子等行業快速崛起，中國大陸已經成為了全球最重要的半導體消費市場之一。根據中國半導體行業協會統計，2021年中國集成電路設計行業銷售收入規模達4519億元人民幣，較2020年增長約740億元，其中集成電路設計行業占比約為43%，是占比最高的集成電路產業鏈環節。所以，芯邦科技所處行業前景還是非常廣闊的，也具有非常大的可發展性。
然而，機遇往往伴隨著風險存在。
1、供應商高度集中風險
2020-2022年，芯邦科技的前五大供應商的采購占比分別為93.69%、91.00%和91.88%，主要為中芯國際、華虹宏力、華力微、華天科技、華潤安盛等專業的晶圓制造、封測廠商，供應商高度集中。
如果供應鏈產能持續緊張或供應商出現突發情況，可能會導致芯邦科技無法獲取能夠滿足生產銷售需求的產能，這對芯邦科技的生產經營是非常不利的。此外，隨著集成電路整體需求持續增長以及國內集成電路設計企業規模持續擴大，或有晶圓廠、封測廠等廠商產能緊張、晶圓和封裝測試采購價格隨之上漲的情況發生。
2、客戶集中度較高風險
2020-2022年，公司前五大客戶銷售收入金額分別為 0.77億元、1.1億元以及 1.39億元，占營業收入的比例分別為78.20%、62.79%和72.27%。其中，第一大客戶芯鑫電（含同一控制的企業）的銷售收入占營業收入的比例分別為50.70%、28.42%和45.08%，客戶集中度較高。
3、對賭協議的風險
據招股書披露，芯邦科技的實際控制人、控股股東與其部分股東存在股權回購等對賭條款的約定。如果芯邦科技未能成功上市（包括但不限于未并獲得審核機構受理、撤回申報材料、上市申請被否決以及因任何原因未能成功發行），在一定期限內，回購權利人有權要求回購義務人回購其持有的發行人的全部或部分股份。
若因芯邦科技未能成功上市而觸發對賭回購條款，那么芯邦科技現有的股權結構或發生一定變化。
規模逐漸擴大，但是卻增收不增利，此外，前有客戶、供應商過度集中問題有待解決，后有對賭協議步步緊逼，對于芯邦科技而言，現在急需上市輸血，拯救自身，這或是芯邦科技不得不選擇上市的原因所在吧。
SWOT分析與策略建議
為了更全面深入的了解芯邦科技的整體情況，我們對其做一個SWOT分析。
根據芯邦科技的SWOT分析，可以發現：
芯邦科技在移動存儲控制芯片領域的技術和研發經驗使其在國內市場中占據了一席之地。這不僅代表了公司的競爭優勢，還為其提供了穩固的市場地位。此外，考慮到中國大陸地區大數據、物聯網、5G、AI等行業的快速發展，公司將面臨巨大的增長機會。上市的可能性將為公司提供更多的資金籌集機會，并提升其品牌知名度。
然而，盡管公司在收入方面呈現增長，其增長速度似乎正在放緩，這可能是由于公司在業務結構、產品組合和市場戰略上的某些挑戰所導致的。例如，移動存儲芯片的收入占比波動較大，這反映了市場需求的不穩定或公司內部的策略調整。智能家電控制芯片的毛利率下降，意味著市場競爭加劇或生產成本增加。值得注意的是，公司的研發投入相對較低，這將影響其在技術創新和市場競爭中的地位。
此外，芯邦科技還面臨一些顯著的外部威脅。供應鏈問題可能成為公司的一大瓶頸，特別是當主要供應商出現問題或供應鏈緊張時。高度的客戶集中度增加了對單一客戶的依賴風險，這意味著如果與主要客戶之間的關系受損，公司的業績可能會受到嚴重影響。最后，與股東之間存在的對賭協議給公司帶來了額外的壓力，尤其是在考慮上市的情況下。
綜上所述，芯邦科技擁有顯著的競爭優勢和行業機會，但同時也面臨一些內部和外部的挑戰。為了在激烈的市場競爭中保持領先地位，公司需要制定有效的策略來應對這些挑戰，同時充分利用其核心優勢。
具體來看，針對該公司的現狀和未來，其發展策略可以圍繞以下幾個關鍵方向展開：
強化研發：
公司的技術實力是其持續增長的關鍵動力。芯邦科技已經在移動存儲控制芯片領域建立了強勢地位，但為保持這一優勢，必須進一步加強研發能力。這包括深入挖掘現有技術領域，如5G、AI等，并且尋找新的技術增長點。強化研發不僅可以鞏固其在市場上的領先地位，還能為公司在未來新興市場中的拓展鋪平道路。
拓展業務邊界：
隨著市場環境的快速變化，單一業務線的依賴可能會增加公司的風險。芯邦科技需要積極尋找與其核心技術相關聯的新業務機會。跨界合作和布局新興領域，如物聯網、邊緣計算等，可以幫助公司進一步增強其市場地位，并增加盈利來源。這需要公司在戰略規劃、資源分配和人才管理等方面做出精心的安排和投入。
加強供應鏈管理：
供應鏈的穩定性是確保公司順利運營的關鍵因素。在目前全球供應鏈的復雜環境下，芯邦科技應該重視與各個供應商的關系管理，確保供應鏈的靈活性和可靠性。多元化合作和建立應急預案可以大大降低供應鏈中斷的風險。
除了以上重點方向，芯邦科技還應該關注以下幾個方面：優化資本結構以滿足不同發展階段的資金需求；實施嚴格的風險管理和內控體系，確保公司的穩健運營；加強與國內外高校、研究機構的合作，以吸引和培養頂尖的技術和管理人才；通過強化企業文化，促進員工與公司的目標和價值觀的一致性。
最終，芯邦科技的前景不僅取決于市場的波動和外部環境的變化，更取決于其自身的決策和執行力。我們期待著這家有著深厚積淀的公司，在未來能持續為中國半導體產業帶來更多的創新和價值。
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