這是一家為我國(guó)航空、航天、船舶領(lǐng)域，提供電源管理芯片、電驅(qū)芯片和模塊電源的軍工企業(yè)。
而憑借著在軍工領(lǐng)域的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力，這家公司還被工信部評(píng)為了專(zhuān)精特新小巨人，該稱(chēng)號(hào)是中小企業(yè)評(píng)定工作中最權(quán)威的榮譽(yù)。
從2012年開(kāi)始，該公司的歷史業(yè)績(jī)已經(jīng)連續(xù)11年實(shí)現(xiàn)了增長(zhǎng)，并在2022年以2.83億元的凈利潤(rùn)創(chuàng)出了歷史新高，該企業(yè)在這一年里發(fā)生了質(zhì)的飛躍。
【資料圖】
目前，這家公司的股票在大幅回撤了57%以后，于近期出現(xiàn)了放量上漲的跡象。
大家好我是財(cái)報(bào)翻譯官，今天將調(diào)研A股軍工概念板塊中，新雷能(股票代碼:300593)這家上市企業(yè)2023年第一季度財(cái)報(bào)，下面進(jìn)入今天的主題。
主營(yíng)業(yè)務(wù)及核心競(jìng)爭(zhēng)力
在該公司的財(cái)報(bào)中翻譯官了解到，新雷能的主營(yíng)業(yè)務(wù)為高效率、高可靠性、高功率密度電源產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售。
該公司模塊電源的收入占比為40.83%，定制電源的收入占比為26.38%，大功率電源的收入占比為26.14%。
在這家企業(yè)的財(cái)報(bào)中翻譯官還發(fā)現(xiàn)，近年來(lái)中國(guó)航天事業(yè)發(fā)展取得了巨大成功，航天市場(chǎng)規(guī)模逐年上升。
根據(jù)《2021年中國(guó)商業(yè)航天研究報(bào)告》顯示，我國(guó)2015~2020年航天行業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模由3,764億元增長(zhǎng)至10,202億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到了22.09%。
這些數(shù)據(jù)均來(lái)自該公司的財(cái)報(bào)，也說(shuō)明這家企業(yè)所從事的軍用航空電源業(yè)務(wù)正處在行業(yè)風(fēng)口中。
而在該公司的分紅信息中翻譯官還得知，這家企業(yè)自上市以來(lái)累積分紅7次，總共派發(fā)現(xiàn)金1.16億元。
并在2018~2022年期間為股東分了5次紅，分紅占凈利潤(rùn)的比重為10%，這個(gè)比例相對(duì)來(lái)說(shuō)并不算高。
上面看過(guò)了這家企業(yè)的基本信息，下面我們?cè)賮?lái)分析一下該公司的凈利潤(rùn)表現(xiàn)。
利潤(rùn)表
以下內(nèi)容和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均源自該公司2023年第一季度報(bào)，并沒(méi)有任何個(gè)人觀點(diǎn)。
2022年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤(rùn)只有8,685萬(wàn)元。到了2023年第一季度，該公司的凈利潤(rùn)就達(dá)到了1.14億元，同比增長(zhǎng)了31%。
而這家企業(yè)目前的凈利潤(rùn)，在A股國(guó)防軍工概念板塊390家上市公司中排名第56位。這個(gè)名次比較高，說(shuō)明其規(guī)模相對(duì)來(lái)說(shuō)很大。
通過(guò)使用杜邦理論分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在今年第一季度，這家公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因是軍用電源利潤(rùn)空間的擴(kuò)大。
2022年第一季度，該企業(yè)銷(xiāo)售100元的軍用電源只能賺回45.03元的毛利潤(rùn)，銷(xiāo)售毛利率為45.03%。
而到了2023年第一季度，這家公司同樣銷(xiāo)售100元的軍用電源卻能賺回49.19元的毛利潤(rùn)，銷(xiāo)售毛利率達(dá)到了49.19%，同比增長(zhǎng)了9%。
這家企業(yè)目前的銷(xiāo)售毛利率，也就是軍用電源的利潤(rùn)空間在A股國(guó)防軍工概念板塊390家上市公司中排名第51位。這個(gè)名次非常高，既說(shuō)明該企業(yè)的利潤(rùn)空間很大，也說(shuō)明這家公司在行業(yè)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力非常強(qiáng)。
而通過(guò)進(jìn)一步分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在報(bào)告期內(nèi)這家企業(yè)軍用電源的利潤(rùn)空間雖然是擴(kuò)大的，凈利潤(rùn)也是增長(zhǎng)的，但是同期該公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售速度卻出現(xiàn)了放緩的跡象。軍用電源的銷(xiāo)售速度，要使用這家企業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)來(lái)衡量。
2022年第一季度，該公司軍用電源的原材料從進(jìn)入庫(kù)房到產(chǎn)成品離開(kāi)庫(kù)房的時(shí)間為263天，而現(xiàn)在卻需要346天，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)提高了32%。
存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)的上漲，說(shuō)明這家企業(yè)軍用電源的銷(xiāo)售速度出現(xiàn)了放緩。而因?yàn)橥谠摴镜拇尕洺霈F(xiàn)了增長(zhǎng)，所以抵消存貨增長(zhǎng)的幅度后該公司產(chǎn)品的銷(xiāo)售速度實(shí)際上只放緩了7%左右。
通過(guò)上述分析我們了解到，在2023年第一季度，由于這家企業(yè)營(yíng)運(yùn)成本的下降提高了軍用電源的利潤(rùn)空間，這也使得該公司的業(yè)績(jī)出現(xiàn)了上漲。
但是同期，這家企業(yè)軍用電源的銷(xiāo)售速度卻是放緩的，這說(shuō)明在報(bào)告期內(nèi)該公司的銷(xiāo)售并不是很順利，這些是需要我們注意的。
上面看過(guò)了這家企業(yè)的凈利潤(rùn)表現(xiàn)，下面我們?cè)賮?lái)分析一下該公司的現(xiàn)金流量表。
現(xiàn)金流量表
在現(xiàn)金流量表中，我們先來(lái)分析一下這家企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，并判斷一下該公司因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~這個(gè)指標(biāo)。
2023年第一季度，這家企業(yè)的凈利潤(rùn)雖然有1.14億元，但是同期該公司因經(jīng)營(yíng)活動(dòng)而實(shí)際收到的現(xiàn)金凈額卻為-1.03億元，同比還下降了127%。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為負(fù)數(shù)并且出現(xiàn)下降，不一定說(shuō)明這家企業(yè)的銷(xiāo)售出現(xiàn)了問(wèn)題。要想了解真實(shí)的情況，還需要看一下應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)。
通過(guò)進(jìn)一步分析翻譯官發(fā)現(xiàn)，在2023年第一季度，該公司的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)這個(gè)指標(biāo)是下降的，這也說(shuō)明該企業(yè)的回款速度是加快的，賬期也是縮短的，這些都說(shuō)明在報(bào)告期內(nèi)該公司的銷(xiāo)售十分健康。
而在今年第一季度該企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈額為負(fù)數(shù)的原因，很可能是因?yàn)椴少?gòu)金額的增加以及為職工支付薪酬的上漲，這點(diǎn)是需要我們注意的。
上面看過(guò)了這家公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，下面我們?cè)賮?lái)分析一下該企業(yè)的投資情況。
2023年第一季度，這家公司購(gòu)建固定資產(chǎn)、無(wú)形資產(chǎn)支付的現(xiàn)金為4,165萬(wàn)元，同比大幅提高了136%。
這說(shuō)明在報(bào)告期內(nèi)，管理層花了4000多萬(wàn)來(lái)進(jìn)行擴(kuò)大生產(chǎn)，并且擴(kuò)產(chǎn)的力度是去年同期的一倍多。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~雖然為負(fù)數(shù)，但是其應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)是下降的，這說(shuō)明該企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)很健康。
而投資活動(dòng)為負(fù)數(shù)，說(shuō)明管理層在報(bào)告期內(nèi)進(jìn)行了擴(kuò)大產(chǎn)能，也說(shuō)明其投資活動(dòng)也很健康。
上面看過(guò)了這家企業(yè)的現(xiàn)金流量表，下面我們?cè)賮?lái)分析一下該公司的資產(chǎn)負(fù)債表，并判斷出管理層在今年第一季度都做了哪些有建設(shè)性的事情。
資產(chǎn)負(fù)債表
在報(bào)告期內(nèi)，這家企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表變化最明顯的就是貨幣資金，因?yàn)樗脑鲩L(zhǎng)幅度幾乎達(dá)到了一倍。
2022年第一季度，該公司的貨幣資金只有2.48億元。到了2023年第一季度，這家企業(yè)的貨幣資金就達(dá)到了4.79億元，同比大幅提高了93%。
除了貨幣資金出現(xiàn)了增長(zhǎng)以外，在報(bào)告期內(nèi)這家公司的交易性金融資產(chǎn)也非常多。2023年第一季度，該企業(yè)的交易性金融資產(chǎn)達(dá)到了7.62億元。
貨幣資金就是這家公司短期內(nèi)能拿出的現(xiàn)金總額，而交易性金融資產(chǎn)則包括了理財(cái)、結(jié)構(gòu)性存款和股票。這說(shuō)明在報(bào)告期內(nèi)，該企業(yè)的賬戶(hù)里至少趴著12億的現(xiàn)金。
有一點(diǎn)是需要我們注意的，那就是一家公司只會(huì)把閑置的資金來(lái)買(mǎi)理財(cái)。而閑置資金的增加是因?yàn)楣芾韺釉趫?bào)告期內(nèi)并沒(méi)有處在進(jìn)攻狀態(tài)，也不想通過(guò)擴(kuò)大生產(chǎn)的方式來(lái)提高凈利潤(rùn)。
而除了貨幣資金出現(xiàn)了增長(zhǎng)以外，在報(bào)告期內(nèi)翻譯官發(fā)現(xiàn)該企業(yè)的存貨也提高了。2023年第一季度，這家公司的存貨為9.74億元，同比增長(zhǎng)了25%。
因?yàn)樵趫?bào)告期內(nèi)該企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售速度是放緩的，所以翻譯官猜測(cè)這家公司存貨的增長(zhǎng)部分很可能是賣(mài)不出去的產(chǎn)品造成的積壓，而不是管理層主動(dòng)擴(kuò)大生產(chǎn)。
因?yàn)榘汛尕涃u(mài)出去加上毛利潤(rùn)就是這家公司的營(yíng)業(yè)收入，所以在二季度之前如果能把這些存貨都賣(mài)掉，該企業(yè)第二季度凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)也將是大概率事件。
雖然在報(bào)告期內(nèi)這家公司的管理層沒(méi)有擴(kuò)大生產(chǎn)，也沒(méi)有主動(dòng)提高存貨的數(shù)量，但是該企業(yè)的固定資產(chǎn)和在建工程卻都出現(xiàn)了不同程度的增長(zhǎng)。
2023年第一季度，該公司的固定資產(chǎn)為4.36億元，同比增長(zhǎng)了40%。在建工程則為7,619萬(wàn)元，同比提高了35%。
在建工程就是正在建設(shè)的固定資產(chǎn)，而固定資產(chǎn)里主要包括了生產(chǎn)線(xiàn)以及生產(chǎn)設(shè)備。所以這兩個(gè)報(bào)表項(xiàng)目的大幅增長(zhǎng)，說(shuō)明管理層雖然在報(bào)告期內(nèi)沒(méi)有擴(kuò)大生產(chǎn)，但卻擴(kuò)大了產(chǎn)能。
因?yàn)樵诮衲甑谝患径龋@家企業(yè)固定資產(chǎn)的增加部分就是去年末的在建工程，所以翻譯官在該公司2022年的財(cái)報(bào)中發(fā)現(xiàn)這家企業(yè)的在建工程有5項(xiàng)，其中北京西區(qū)廠房建造、永利科技園主體工程和上海航天科技園等。
這說(shuō)明在2023年第一季度，這家企業(yè)的產(chǎn)能已經(jīng)放大了，但是管理層卻沒(méi)有選擇擴(kuò)大生產(chǎn)，這或許是一種戰(zhàn)術(shù)。
通過(guò)上述分析我們了解到，在2023年第一季度，雖然該公司的業(yè)績(jī)是增長(zhǎng)的，但是同期這家企業(yè)軍用電源的銷(xiāo)售速度卻是放緩的，這也說(shuō)明該公司的銷(xiāo)售并不是很順利。
而由于產(chǎn)品銷(xiāo)售速度的放緩，使該企業(yè)的存貨出現(xiàn)了積壓，所以管理層也沒(méi)有選擇擴(kuò)大生產(chǎn)。
但是在這種銷(xiāo)售不暢產(chǎn)品積壓的情況下，管理層卻依然在擴(kuò)大產(chǎn)能，這說(shuō)明該公司認(rèn)為產(chǎn)品銷(xiāo)售速度放緩只是暫時(shí)的現(xiàn)象，未來(lái)軍用電源的行業(yè)風(fēng)口依然會(huì)持續(xù)發(fā)酵。
而在報(bào)告期內(nèi)，這家企業(yè)除了產(chǎn)能在擴(kuò)大以外，公司賬戶(hù)里的現(xiàn)金也變多了，這說(shuō)明管理層正在廣積糧、高筑墻、緩稱(chēng)王。
如果在未來(lái)的季度里，軍用電源的行業(yè)風(fēng)口能夠再次發(fā)揮作用，那么管理層以現(xiàn)有產(chǎn)能以及賬戶(hù)里的現(xiàn)金能夠大幅提高存貨的數(shù)量。
而到那時(shí)如果行業(yè)風(fēng)口能加快該企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售速度，并且市場(chǎng)也能消化掉公司的新增產(chǎn)能，那么這家企業(yè)未來(lái)凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)將是大概率事件。
如果把上市公司的基本面從高至低分為A、B、C、D、E五個(gè)等級(jí)的話(huà)，翻譯官個(gè)人認(rèn)為該企業(yè)能維持C級(jí)的水平。
請(qǐng)注意：基本面良好的公司，股票不一定會(huì)上漲。但是那些能持續(xù)大漲的股票，公司的基本面一定非常出色。
而本文既沒(méi)有推薦新雷能這只股票，也沒(méi)有說(shuō)新雷能公司有多么的好，而是精煉翻譯該企業(yè)的財(cái)報(bào)。