文/楊國英
(資料圖)
一場不見硝煙的戰爭，
已經正式打響。
今天市場再次大漲，并且還是券商股領銜，這是意味深厚的。
無論是研究經濟，還是研究金融，均有必要穿透表象而去深挖其根本邏輯，為什么當下（本周）中央罕見定調“活躍資本市場，提振投資者信心”？
“估值處于歷史低位”——這僅是中央高度重視資本市場的必要前提，但絕非充分前提，更非根本邏輯。
當然，有了這個必要前提，政策工具箱才會啟動，政策工具箱啟動之后，也才不會帶來過大的后遺癥。
當下高度重視資本市場的根本邏輯在于，股市即國運，當下的股市之于中美已然是一場不見硝煙的戰爭。
如此定性并不是故意渲染，而是時局的演變，事實已經到了中央不得不高度重視資本市場的地步。
時局演變之一，中美高科技的融資之戰。
今年以來，美國高科技巨頭獲得了海量的全球資本加持，僅蘋果公司市值就高達3萬億美元，當下美股前6大科技股的總市值，就已經超過了上證2000多家上市公司的總市值。
這種迥異跡象的發生，當然與美國借助全球亂象強行啟動超高“利率差”驅趕和吸引新興經濟體資本密切相關，并且，中國是美國驅趕和吸引新興經濟體資本的首要對象。
一邊是美國高科技獲得海量的全球資本加持，另一邊是中國高科技估值超低（除了極少數所謂的硬核）、且美國還對中國高科技融資進行封堵，這種冰火兩重天的現象，怎么能夠任其持續？！
所以，關鍵時刻，中央不得不高度重視，緊隨其后相關部門也必然會開啟政策工具箱，支持股市活躍資本市場，本質上就是支持中國科技創新，因為，科技創新、尤其是突破卡脖子和面向未來全新生產力的科技創新，是要不斷燒錢的，不斷燒錢才有可能結果開花。
時局演變之二，中美匯率的穩定之戰。
今年我們的外圍開局，其實是超級利好人民幣的
今年上半年，事關人民幣，我們其實傳出了一個又一個的好消息，不僅俄羅斯，而且包括中東和南美等區域的新興經濟體，均紛紛與中國采取本幣結算。
對于中國這樣的貿易大國，更多的全球新興經濟體與中國采取本幣結算，這對人民幣的匯率預期而言，絕對是超級利好，這意味更多的全球新興經濟體開始接受和儲備人民幣。
但是，事實上，今年上半年，在上述超級利好之下，人民幣兌美元不僅沒有升值，反而中幅大跌了5%左右。
今年上半年人民幣匯率的反常走勢，當然存在美聯儲持續強推超高“匯率差”的因素，但是，除此之外，還有一點也是值得重視的，那就是資產價格的預期走勢。
是的，現在相比過去，在全球范圍內，接受并儲備人民幣的新興經濟體越來越多了，但是，這些新興經濟體接受并儲備了人民幣，總得需要一個能夠帶來財富效應的人民幣蓄水池才行。
這個能夠帶來財富效應的人民幣蓄水池，之于當下中國而言，肯定不可能是房地產，而是有且只可能是股市。
所以，關鍵時刻，中央高度重視“活躍資本市場，提振投資者信心”，這里的“投資者信心”，當然包括外資、尤其是來自全球新興經濟體的新增人民幣外資。
時局演變之三，擴大消費必須要有財富增值效應。
今年上半年，疫情之后的經濟復蘇不及預期，尤其是居民消費更是不及預期。
居民消費的不及預期，這當然存在現在賺錢難等因素，但事實也是與財富增值效應銳減緊密相關。
過去若干年，我們的居民消費，核心支撐主要靠兩個：一個是工資性收入的上升，另一個是財產性收入的上升。
關于財產性收入的上升，過去若干年，廣大老百姓重點靠的是樓市，靠的是過去20年中國房價（尤其是一二線大城市）的節節攀升，所以，因此也可以說，房價上升帶來的財富增值效應，是過去若干年我國居民消費的核心支撐之一。
但是，現在，更明確一點，從去年就已經明確開始了，樓市不僅不再帶來財富增值效應，反而帶來了財富減值效應——而正是這種由樓市帶來的財富減值效應，局部弱化了當下老百姓的消費動力（注意，這里講的是“局部弱化”），因為，這讓廣大老百姓明顯感覺到，現在不僅錢難賺了，而且自己的財富開始顯著縮水了。
關于經濟的復蘇，復蘇到什么程度，還存在一定的不確定性（因為涉及到大國博弈的不確定性，當然短期是緩和的）。
但是，事關廣大老百姓的財富縮水，這個必須盡快扭轉，既然扭轉不了樓市也沒有必要扭轉樓市，那么，當下發力、發力廣大老百姓的財富增值效應，就只有靠資本市場靠股市了。
所以，關鍵時刻，中央高度重視資本市場，讓廣大老百姓明確感受到資本市場的財富增值效應，這對于擴大消費盡管不是決定性的，但至少有較強的支撐意義。
講到這里，就不多說了，關于這一輪資本市場的走勢推演，我早在本周二的文章中《中央定調，緊急狂飆......》就已經詳細講過了。
最后，再說一說今天的資本市場。
1，國產PD-1抗癌藥海外上市將近。
作為率先獲批上市的癌癥免疫療法，PD-（L）1抑制劑引領了癌癥治療的革命，全球市場規模超過600億美元，但在中國整個行業“內卷”嚴重，包括雙抗在內，國內有10款PD-1獲批上市，其中8款是國產藥。
目前國產PD-1產品均未登陸海外市場，國內市場趨近飽和，如果國產企業想要追求更大市場份額，就必須拓展海外市場。
然而海外市場拓展舉步維艱，過去一年，國產PD-1企業出海相繼遭遇波折，去年信達生物的信迪利單抗申請被美國FDA拒絕，原因是單一國家數據難以支持療效和安全性評估；君實生物和百濟神州的申請，也相繼因旅行限制無法如期到中國完成現場核查而被延遲。
其實PD-1只是中國創新藥和創新醫療器械全球突破的一個縮影，實際上在我們看得見的中美科技博弈的戰場，除了半導體、操作系統、工業軟件等外，還有一個隱秘的高科技戰場，那就是生命科技領域的創新，這里面主要包括創新藥和創新醫療器械。
同樣，現在不僅PD-1海外上市的步伐正在加速，而且在海外市場上有越來越多的國產創新藥和創新醫療器械正在加速向全球市場滲透，隨著國產創新醫療逐漸打開海外市場，未來有望在國際舞臺上與歐美巨頭展開正面競爭。
2，日本央行“松綁”YCC，市場遭遇“股債雙殺”。
昨晚一則消息報導稱，日本央行討論“收益率曲線控制”（YCC）政策，將允許長期利率在一定程度上超過0.5%的上限，隨著爆料的發布，不僅日元對所有主要貨幣出現上漲，還引發了美國國債的大舉拋售，就連貴金屬和加密貨幣也遭受打擊。
全球市場之所以對YCC的調整這么敏感，主要是因為，長期以來日本央行購買了大量本國政府債券，將10年期國債收益率保持在0.5%以下，而允許債券收益率浮動超過該上限，是在鼓勵海外投資者回到日本投資，這將對全球股債匯市場帶來巨震。
這一傳聞，今天被證實，日本央行正式宣布，調整收益率曲線控制（YCC）政策，表示將靈活控制10年期收益率，允許10年期國債收益率的目標水平在目標水平正負0.5個百分點左右波動，以區間下限為參考。
YCC政策本質是一種利率工具，通過設置各種期限收益率目標水平，將收益率維持在預期水平，調整前日本國債收益率被嚴格限制在正負0.5%的范圍內，調整后，相關限制將被放寬。
對于“松綁”的理由，日本央行認為，對收益率的嚴格控制可能會影響市場的波動性，但我們認為，日本央行此舉主要是通過運用利率工具變相實現“加息”以跟隨美聯儲的腳步。
3，中藥巨頭廣藥集團擬進軍牙膏市場。
近日，廣藥集團發布招聘公告，擬籌辦“廣藥集團白云牙膏有限公司”，并面向全球公開招聘白云牙膏公司高級總裁。
這是繼云南白藥、片仔癀之后，又一知名中藥巨頭進軍牙膏市場，但從前兩者進軍牙膏市場的情況來看，差距十分明顯，云南白藥目前牙膏市場份額全國第一，但片仔癀市場份額還非常小。
不得不說，中藥企業進軍牙膏市場還是有一定優勢的，首先是這些中藥企業都有家喻戶曉的品牌中藥，自帶品牌影響力；其次是牙膏功效已經由單一清潔發展為中草藥、美白、抗敏感等多功效，尤其是中草藥和美白功效受到市場青睞。
但對于廣藥集團來說，進軍中藥牙膏市場可能并不會那么順利，目前國內中藥牙膏市場競爭日趨激烈，云南白藥穩坐第一把交椅、片仔癀一直在躍躍欲試，對后來者虎視眈眈，并且廣藥的品牌影響力相比白藥和片仔癀遜色不少，想復制白藥在牙膏市場開辟一片新天地，絕非易事。
但對于廣藥來說，想要突破發展瓶頸，就不得不開辟第二增長曲線。
4，昨晚，周黑鴨在港交所發布業績預告，2023年上半年凈利潤為0.9億-1.1億之間，同比大增4.9倍至6倍。
去年同期，周黑鴨的營收為11.81億元，利潤只有1840萬，隨著疫情消退、經濟復蘇和消費回暖，周黑鴨營收和業績也迎來了觸底反彈，上半年營收14-14.2億，同比增長18.5%。
上半年利潤大增主要源于二季度鹵制品經營相對較為穩健，周黑鴨的交通樞紐店也恢復到2021年同期水平，商圈店恢復到2021年八成水平。
盡管周黑鴨業績實現觸底反彈，但目前周黑鴨面臨的壓力仍然不小：一、原材料成本居高不下，導致企業毛利率下滑；二、行業競爭日趨激烈，大量玩家蜂涌鹵味賽道，“萬物皆可鹵”的趨勢讓消費者在品牌和品類上有了更多選擇；三、經濟不景氣、消費降級，價格高昂的鹵味食品讓很多消費者望而卻步。
好在疫情結束，周黑鴨也有著龐大粉絲群體，這意味著周黑鴨在宏觀環境不濟背景下，相對的業績還是能夠保證的，但若期待公司利潤能夠迎來長驅猛進，基本不現實，一定區間內震蕩是可能的。