手上有幾篇基金、基金經(jīng)理分析都寫了一半，原本準(zhǔn)備周末結(jié)稿其中1-2篇，今天順手發(fā)掉。但因?yàn)橹芰团笥押却罅耍苋招褋硪恢蓖碌?8時(shí)，基本躺了一天，所以進(jìn)度有點(diǎn)追不上，今天就只能湊一篇市場稿了。
(資料圖)
很多朋友看我最近批評(píng)的比較多，就問是不是繼續(xù)看衰當(dāng)前市場？個(gè)人認(rèn)為不能簡單這么說。
從情感上說，我肯定是傾向于市場正在醞釀一場中期反彈的，畢竟今年除了年初那一輪開始自2022年11月初的反彈，其它時(shí)候基本都是跌，有點(diǎn)快吸不上氣了……
去年跌得慘但大家覺得勉強(qiáng)還能接受的原因，是因?yàn)槿ツ暾w的暴力去庫存基本面環(huán)境。今年這個(gè)環(huán)境因素已經(jīng)反轉(zhuǎn)了，但基本面數(shù)據(jù)反轉(zhuǎn)還是在春節(jié)后被證偽，最終形成了今年“預(yù)期超預(yù)期后的不及預(yù)期”市場走勢，有點(diǎn)太傷了……
從上圖中證800指數(shù)的走勢看，只能說近期市場確實(shí)有在醞釀反彈，但資金點(diǎn)火后缺乏流動(dòng)性支持，所以沒有一次成功跑出來，可能需要再等等。
從中證800指數(shù)的PE-BAND數(shù)據(jù)看，這兩年A股上市公司的EPS（TTM）/利潤也呈下降趨勢，基本面目前還處在一個(gè)比較壞的階段里。但好消息是，上市公司整體股價(jià)走得比利潤更壞（聽起來有點(diǎn)怪……），比如中證800指數(shù)的PE百分位已經(jīng)接近2018年1月1日以來的25%分位，所以可能會(huì)有資金會(huì)在當(dāng)前位置，或者稍稍再跌一些后，選擇進(jìn)場“撐一把”。
周末看了份研報(bào)，忘記哪家的了，其中提到我們的主動(dòng)去庫存周期大概將在23Q2結(jié)束，然后還要經(jīng)歷兩個(gè)季度的被動(dòng)去庫存，整個(gè)庫存周期差不多就要反轉(zhuǎn)了。當(dāng)然，按照歷史經(jīng)驗(yàn)“歸納”，A股會(huì)比庫存周期提前半年左右反應(yīng)。假設(shè)這一“經(jīng)驗(yàn)”依然有效，那么A股至少可以期待一輪情緒面上的反彈。
另一個(gè)基本面上的“好消息”是，A股正式進(jìn)入2023年中報(bào)業(yè)績披露期，考慮到中報(bào)披露截止日是每年的8月31日，所以至少在這一階段的前半段——整個(gè)7月，還是能對(duì)行情抱有一定期待的。畢竟如果真的要“炒”反彈，當(dāng)下就是一個(gè)很好的時(shí)間點(diǎn)，否則等到8月一致性預(yù)期已經(jīng)建立，中報(bào)業(yè)績要不已經(jīng)公布，要不就被猜的七七八八，再想“炒”，難度就非常高了。
許多朋友關(guān)心我的投資方法論，其實(shí)我在前面的各種文章、短貼中已經(jīng)寫得比較明確了：由于A股當(dāng)前還是個(gè)以震蕩為主的不成熟市場，所以波動(dòng)性是普通個(gè)人投資者最大的敵人，畢竟比起不賺錢，賺了錢又賠了，感覺會(huì)更糟。
基于這個(gè)討論基礎(chǔ)，我個(gè)人認(rèn)為普通個(gè)人投資者可以通過三種手段降低波動(dòng)性：一是組合構(gòu)建層面的均衡分散，畢竟配置的板塊相關(guān)性低，組合整體波動(dòng)性會(huì)顯著降低；二是交易層面的快速換手，只求勝率不求賠率，賺一點(diǎn)辛苦錢，盡量把自己搞成“劃線派”；三是資產(chǎn)配置層面的“固收+”策略，畢竟如果投資者主要配置固收類資產(chǎn)，組合波動(dòng)性天然就高不起來……
最后做個(gè)總結(jié)：我個(gè)人希望會(huì)有中期反彈，但它如果不在7月內(nèi)出現(xiàn)，可能就要拖到第四季度了，除非上市公司中報(bào)業(yè)績普遍超預(yù)期。