維持一個(gè)具有增長(zhǎng)的或超越平均水平之上的股息率，對(duì)于任何公司而言，都是非常“稀缺”的。如果以當(dāng)前5%的股息率為合理目標(biāo)，那么這就是當(dāng)前的“稀缺”事實(shí)，所有人必須克制一些欲望。
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來源 | 經(jīng)理人傳媒旗下《經(jīng)理人》雜志
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盡管近兩年的絕對(duì)業(yè)績(jī)有所改善，但匯豐控股的業(yè)績(jī)?nèi)月浜笥谕小８鶕?jù)2022年報(bào)，匯豐控股的ROTE（有形股本回報(bào)率）為9.9%，低于全球同行對(duì)標(biāo)公司12.5%的均值；匯豐控股的成本收入比高達(dá)64.4%，高于全球同行對(duì)標(biāo)公司的均值55%；其收入同比增長(zhǎng)4.4%，低于全球同行對(duì)標(biāo)公司9.2%的均值。
除了基本業(yè)績(jī)不佳之外，匯豐控股和投資者關(guān)系也因回報(bào)能力低下而岌岌可危。根據(jù)Wind數(shù)據(jù)顯示，匯豐控股2021-2022年股息率僅為2.1%和3.5%。
股息率水平低下，導(dǎo)致了中小股東群體維權(quán)，其維權(quán)牽頭人建議匯豐的每股派息金額重回疫情前0.51美元的水平。
股息率（Dividend Yield Ratio）是衡量企業(yè)是否具有投資價(jià)值的重要標(biāo)尺之一。其計(jì)算公式為，年度每股分配股息/購買股票價(jià)格。
一般而言，股息率越高，公司（股票）的盈利能力越強(qiáng)，普通股東分得的利潤(rùn)也就越多。
那么，股息率水平究竟應(yīng)該處于什么樣的水平，才算合理？
以國(guó)內(nèi)A股近5年的平均股息率變化來看，基本都在4%以內(nèi)。即使以2022年單一年度來看，A股全市場(chǎng)也僅有133只股票的股息率能夠超過5%——這個(gè)比例，只占全體上市公司總數(shù)的3%。這樣來看，從今年及未來一段時(shí)期內(nèi)，對(duì)于公司的股息率能夠?qū)崿F(xiàn)5%，將是一個(gè)合理的目標(biāo)。當(dāng)然，不可回避的是，大部分公司股息率仍會(huì)徘徊在2%-4%內(nèi)——匯豐控股的股息率，實(shí)際就處于這一水平線內(nèi)。
我們會(huì)發(fā)現(xiàn)，目前5%的股息率會(huì)變得“稀缺”。應(yīng)該如何理解“稀缺”呢？
“稀缺”是可被經(jīng)濟(jì)學(xué)解釋的。經(jīng)濟(jì)學(xué)，即不是假設(shè)“人本理性”，也不是建立在“人本自私”為假設(shè)基礎(chǔ)，而是建立在“稀缺”基礎(chǔ)上。“稀缺”，是人類始終面臨的基本約束，我們要客觀面對(duì)。
造成“稀缺”的原因有兩個(gè)：其一、所有人想獲得的，一定是被爭(zhēng)搶的東西；其二、人的欲望很難永遠(yuǎn)被滿足。
關(guān)于其一。如，當(dāng)比亞迪成為新能源汽車之王，再去4S店購買它的時(shí)候，會(huì)發(fā)現(xiàn)不僅沒有了任何優(yōu)惠空間，且在短時(shí)間內(nèi)提車都是奢望，因?yàn)橄M(fèi)需求遠(yuǎn)大于比亞迪的供給。
關(guān)于其二。如，投資者投資一家公司股票，初期希望獲得和市場(chǎng)平均股息率基本相同的回報(bào)，但是如果這家公司每年的股息率始終定格在“穩(wěn)定的，且為平均水平”之中，投資者不會(huì)滿意。人的需求始終是得寸進(jìn)尺的，投資者會(huì)對(duì)這家公司提出新的要求，但市場(chǎng)始終會(huì)存在不確定性，這家公司怎么可能永無止境地滿足投資者的欲望？
維持一個(gè)具有增長(zhǎng)的或超越平均水平之上的股息率，對(duì)于任何公司而言，都是非常“稀缺”的。如果以當(dāng)前5%的股息率為合理目標(biāo)，那么這就是當(dāng)前的“稀缺”事實(shí)，所有人必須克制一些欲望。