原創出品 | 「創業最前線」旗下「子彈財經」作者 | 段楠楠編輯 | 蛋總美編 | 倩倩審核 | 頌文
(資料圖片僅供參考)
近幾年，國內數字經濟蓬勃發展，各行各業都在積極探索智能化、信息化，在教育行業也不例外。不少教育企業和高校紛紛加大信息化、智能化投入，希望借助科技力量來實現效率提升。
在此背景下，高校信息化服務商江蘇金智教育信息股份有限公司（以下簡稱“金智教育”）在5月18日更新招股說明書，計劃在創業板上市。
值得注意的是，這并非金智教育第一次申請上市，早在2015年6月，金智教育就在新三板完成掛牌上市。
2019年，國家推出科創板，金智教育把目光投向了科創板。2020年3月，金智教育在新三板摘牌，同年9月遞交了招股說明書，擬申請科創板IPO，但在2021年12月公司主動撤回IPO申請。
對此，金智教育表示，公司科創屬性還需要進一步論證落實，基于公司戰略發展和資本運作考量，公司主動撤回科創板IPO申請。
2022年6月金智教育重新提交招股說明書，申請創業板IPO，直到最近更新招股書。「界面新聞·子彈財經」發現，這家企業在增長停滯的背景下“仍堅持帶病IPO”，加上保薦機構被立案調查，旗下APP違法收集用戶信息遭問詢，種種不利因素之下，有多大幾率能順利上市？
1、業績下滑，被交易所質疑
跟上次科創板IPO類似，金智教育創業板屬性再次被交易所質疑。
公開資料顯示，金智教育是一家軟件信息服務商，公司80%以上的收入來自軟件開發。同時，金智教育也是一家TOB企業，公司產品銷售對象主要為國內各大高校。
創業板注冊制實行以后，創業板上市財務門檻降低，但對IPO企業成長性以及“三創四新”等方面提出了新要求。（編者按：“三創”指創新、創造、創意特征，“四新”指科技創新、模式創新、業態創新和新舊產業融合。）
從財務指標來看，金智教育滿足創業板上市條件。但在第一次問詢函中，交易所對金智教育“三創四新”和成長性提出了質疑。
對此，金智教育在回復函中表示，金智教育是國內較早推出智慧校園平臺化產品的公司，另外公司也是行業內較早投入SaaS產品研發和運營的企業。因此，公司符合創業板“三創四新”定位。
成長性方面，金智教育表示，公司原有客戶粘性強、產品技術先進，公司處于行業第一競爭梯隊，因此，公司具備業績可持續增長性。
雖然金智教育表示公司業績具備可持續增長性，但從過往業績表現來看，金智教育并未體現成長性。
最新招股書顯示，2020年至2022年，金智教育營業收入分別為4.75億元、4.92億元、4.55億元，同期，歸母凈利潤為7158.35萬元、8032.17萬元、7826.22萬元，營業收入和凈利潤均出現波動下滑。
圖 / 金智教育招股書
從金智教育營業收入構成來看，公司營業收入下滑直接原因是營收占比最高的軟件開發業務收入減少。2022年，公司軟件開發收入為3.7億元，較2021年減少3352.41萬元。
圖 / 金智教育招股書
拆分來看，金智教育軟件開發分為智能校園運營支撐平臺和智慧校園應用系統兩部分，公司軟件開發營收減少主要原因是，智慧校園運營支撐平臺營收下降。
數據顯示，2022年，公司該業務營業收入為1.80億元，較2020年下滑近3000萬元。
圖 / 金智教育招股書
對于公司智慧校園運營支撐平臺收入減少，金智教育招股書表示，受宏觀經濟條件影響，一方面高校教育經費優先滿足線上教學需求，另外一方面，公司智慧校園運營支撐平臺新增訂單較少。
作為公司主要產品，金智教育智慧校園運營支撐平臺營收下滑引起了交易所關注。在第二輪問詢中，交易所要求金智教育結合在手訂單以及公司產品先進性等情況，說明公司智慧校園運營支撐平臺是否存在持續下降的風險。
2、主營業務疲軟，公司成長性堪憂
金智教育在回復函中表示，公司智慧運營支撐平臺不存在持續下降的風險。不過從在手訂單來看，公司智慧校園運營支撐平臺業務仍不太樂觀。
數據顯示，2022年末金智教育運營支撐平臺在手訂單金額為1.2億元，雖然較2021年出現上升，但仍少于2020年在手訂單金額。在手訂單金額較少，也意味著2023年公司軟件開發營收難有起色。
圖 / 《關于江蘇金智教育信息股份有限公司首次公開發行股票并在深交所創業板上市申請文件審核問詢函的回復》
另外，金智教育在回復函中披露的數據顯示，截至2022年底，采購公司智慧校園運營支撐平臺的高校已經為628所，占全國高校比例為22.76%，市占率已經較高，繼續擴張能力存疑。
金智教育第一大主營業務增長乏力，導致公司營收和凈利潤均出現下滑。為了推動公司業績增長，金智教育把目光投向了SaaS服務。
數據顯示，2020年至2022年，公司SaaS服務營業收入分別為1294.54萬元、2763.00萬元、3181.34萬元。
雖然公司SaaS服務增長較快，但仍不足以抵消軟件開發營收下降帶來的負面影響。并且，相較于2021年，公司2022年SaaS服務營收增速已經出現明顯下降。
圖 / 金智教育招股書
招股書顯示，金智教育SaaS服務主要有輔導貓、校園百事通、象牙寶三款產品。
其中，輔導貓的應用場景為輔導員和學生的日常信息與任務的協同；校園百事通的應用場景為師生自助提問、查詢校園的各類管理和服務信息；“象牙寶”云采購平臺的應用場景為一線教職工的零星采購。
據悉，輔導貓為公司SaaS服務核心產品，2022年，金智教育輔導貓實現營收2273.58萬元，占公司SaaS服務營收比例為71.47%。
不過值得注意的是，2022年，輔導貓新客戶初購金額較2021年已經出現下降，之所以能維持增長，完全靠公司老客戶的復購。
目前，輔導貓復購比例已經高達49.42%，復購比例較高。因此，公司如果不能積極開拓新客戶，僅靠老客戶復購很難維持SaaS服務營收持續增長。
圖 / 《關于江蘇金智教育信息股份有限公司首次公開發行股票并在深交所創業板上市申請文件審核問詢函的回復》
從金智教育披露的數據來看，公司軟件開發業務短期內難有起色，SaaS服務遭遇增長瓶頸。因此，金智教育想要推動業績持續增長似乎有點天方夜譚。
對于金智教育面臨的困境，相關業內人員表示，在國家和地方教育部門的推動下，高校教育信息建設速度正在加快。但由于教育行業各地區、各高校，在信息化建設中存在不同的差異和分歧，因此很難形成標準化產品。
另外，高校信息化相關應用往往以項目方式進行推進，項目與項目之間又存在差異性，項目實施成本相對較高。因此，造成了教育信息化業務市場規模和盈利空間相對有限，企業成長性較為一般。
數據顯示，2022年，創業板評價每家企業實現營收28.06億元，同比增長20.43%。平均每家實現凈利潤1.94億元，同比增長11.07%。
從業績成長性來看，金智教育與創業板其它企業相差甚遠，公司創業板上市前景并不明朗。
3、保薦機構被立案調查，旗下APP違法收集信息
「界面新聞·子彈財經」還注意到，在上市過程中，金智教育頻繁更換上市保薦機構。
2019年，金智教育把輔導券商從廣發證券換成了東方證券，原因是2020年廣發證券保薦業務資格被暫停6個月，為了確保IPO順利申報，金智教育把保薦機構換成了東方證券。
2022年，金智教育再次把東方證券換成了廣發證券，原因是金智教育認為廣發證券跟蹤公司多年，跟公司形成了良好合作關系。
值得注意的是，今年4月，廣發證券因為在美尚生態2018年非公開發行股票保薦中未能勤勉盡職，被證監會再次立案調查。
雖然保薦機構不會因為一個項目被立案調查，導致其它IPO項目中止審查。但中介機構頻繁被立案調查，會對保薦機構團隊穩定性造成不利影響，從而影響IPO企業上市進度。
此外，「界面新聞·子彈財經」發現，在問詢函中，交易所對金智教育旗下APP“今日校園”合法性提出質疑。
前幾年，“今日校園”因為未告知用戶收集個人信息的目的、范圍，并且未經用戶同意，私自使用個人信息、共享客戶個人信息等，被工信部、網信辦要求整改。
針對此事，交易所要求金智教育說明該APP的合法性。
對此，金智教育表示，公司在收到工信部、網信辦整改通知后，已經以彈窗方式告知用戶所需獲取的權限，經用戶確認后獲取用戶相關權限和信息。目前，公司對相關個人信息的獲取、儲存以及使用已符合《個人信息保護法》《網絡安全法》等相關法律法規的規定。
總體來看，隨著全面注冊制到來，各類企業上市步伐會加快，上市企業質量也有好有壞。金智教育在業績增長停滯的背景下仍堅持IPO，前景并不明朗。若不能盡快解決主營業務下滑的困境，即便上市，金智教育的股價恐怕也是“一地雞毛”。
*文中題圖來自：攝圖網，基于VRF協議。