2022年，新材料行業共實現營業收入12616億元，同比增長18.5%，增速快于A股整體（約+10%）和恒生綜指整體（+5.1%）；實現歸母凈利潤908億元，同比+13.2%，增速快于A股整體（+7%）和恒生綜指整體（-1.8%）。
數據源自Wind
(資料圖)
盡管受國際宏觀環境影響，能源和材料等板塊仍繼續延續2021年的增長勢頭，在2022年業績表現亮眼，盈利增速分別達55.9%和20.7%。其中，新材料細分珠光材料板塊的營收穩定增長，受益于下游終端需求旺盛，原材料價格不斷上漲的影響，盈利能力和業績持續增長。
從行業細分龍頭個股來看，環球新材國際（6616.HK）于2022年實現營收9.17億元，較2021年同比增長36.9%。毛利潤為4.55億元，較2021年同比增長36.1%；歸母凈利潤約為2.24億元，較2021年增長38.1%。值得一提的是，近幾年來，公司一直保持較高的毛利率水平，2022年毛利率依舊維持在50%附近。其實近五年來，環球新材國際業績一直保持高速增長，營業收入從2018年的3.18億元增長至2022年的9.17億元，年復合增長率超30%；歸母凈利潤也從2018年的7740萬大幅增長至2022年的2.24億元，年復合增長率達30.4%。五年內，公司在實現增收又增利的同時也實現了總資產4.2倍的增長。
數據源自環球新材國際2022年度報告
優質低估 增長空間顯著
五月初，隨著美聯儲加息落地，十年期美債利率下行，美國各期限國債收益率也逐步下行。匯率市場中，4月美元指數下跌0.91%，5月初美元指數持續弱勢，小幅下滑0.37%。權益市場中，全球股市漲跌不一，美國三大股指4月月度上漲，5月初標普500和道瓊斯工業指數下跌。黃金等貴金屬持續上漲。雖然美聯儲加息完成后進入觀察期，但與此同時，市場也失去了對美聯儲貨幣政策的預期指引，加之無論是經濟前景，還是金融市場，風浪與暗礁并不罕見，國際市場的波動率在未來一段時間將有所加大。海外市場波動率的提升，必然導致港股波動加大。但在前期的調整之后，港股的高性價比逐漸顯現。因此，五月港股布局應當把握市場波動下的逢低優配機遇，其中，新材料板塊在前期調整后，估值性價比進一步提升，從行業橫向對比看（共30個中信一級行業），截至2023年4月28日，新材料行業市盈率為27.6倍，與各行業平均值23.3倍相比略高，排名第10位。從歷史估值走勢看，截至2023年4月28日，新材料行業的市盈率明顯低于近3年平均估值水平34.3倍，估值有較大上行的空間。尤其是細分珠光材料板塊具有不錯的性價比，且受益于下游終端需求的持續旺盛的邏輯。上游原材料企業則會在充裕自由現金流和估值提升的雙重利好下有所表現。
數據源自Wind
從新材料細分珠光材料板塊個股來看，環球新材國際也自2月初達到5.49港元/股的短期高點后走出了一波回調的行情，估值再次回落至底部區間。而從長期來看，作為新材料細分行業的龍頭企業，環球新材國際估值當下正處于極度低估的水平，上方成長性空間再度被放大。公司作為唯一在港股上市的珠光材料龍頭，近來來營收能力與盈利能力持續提升，尤其是隨著近年來公司在人工合成云母基產品占比的不斷提升，使得公司的盈利能力更勝一籌，我們預計2023年起環球新材估值水平將持續回升。
珠光材料需求旺盛
2022年，環球新材國際的珠光顏料產品繼續被廣泛用于下游應用，包括工業涂料、塑料、紡織品及皮革、化妝品、陶瓷及更重要的汽車涂料。珠光顏料產品的大量銷售也使得公司營收快速增長。從珠光材料需求端增長空間來看，Frost & Sullivan的研究報告顯示，過去幾年全球珠光顏料市場空間呈現穩定增長態勢，同時隨著消費升級及珠光顏料逐漸取代其他顏料，全球珠光顏料市場規模在2021年至2025年復合增速為19.87%。就合成云母基珠光材料而言，隨著終端消費市場對合成云母基珠光材料認知及接受程度的增加，合成云母基珠光材料逐漸應用于更多領域，帶動市場份額持續增長；尤其是合成云母基珠光材料產品在彩妝應用方面的不斷擴展與深入，使得上游珠光顏料市場迎來巨大的發展空間。根據Euromonitor及前瞻產業研究院資料顯示，2022年中國彩妝市場規模達到了715.95億元人民幣，同比增長9.05%。預計2028年中國彩妝市場規模將達到人民幣1,113億元，2023年至2028年的年均增長率為7.5%。化妝品行業需求的爆發式增長，給環球新材國際這類上游原材料企業帶來了巨大的經濟效益，同時也推動著珠光材料行業進入到新的增長階段。
與此同時，隨著全球新能源汽車的快速發展，汽車級珠光材料終端需求迎來大爆發。隨著新能源汽車的滲透率、產量以及擁有量逐年遞增，這一發展趨勢直接造就了汽車級高端珠光材料市場的快速增長。根據Frost & Sullivan預測，到2025年底，全球汽車珠光顏料市場將達到45億元人民幣，2021年—2025年全球汽車級高端珠光材料市場的復合年增長率將高達47.1%。當前環球新材國際已進入多家國內汽車企業供應鏈，也在今年初邁出了跨國收并購的第一步。對于環球新材國際而言，并購韓國CQV是公司在全球市場進一步布局的重要的里程碑事件，公司可以利用可直接進入國際資本市場的優勢，獲取國際渠道，快速提升公司國際市場份額、強化市場定價權、豐富產品應用領域，進一步加快自身的發展，而且可以充分把握汽車和化妝品等高端珠光顏料市場的高速增長機遇，從而快速打開汽車級珠光材料海外市場，全面提升公司在珠光顏料領域的發展前景、盈利能力和全球競爭力。另外，環球新材國際將與韓國CQV形成良好的協同效應，韓國CQV的產品體系也將補充完善環球新材國際的產品矩陣，從而在全球范圍內帶來新的增長機遇。當然，隨著珠光材料下游終端需求的不斷增強，環球新材國際也做好了大量產品供給方面的準備，公司設計年產3萬噸的第二期第一階段生產廠房已建成并進入試產階段，二期項目2023年預計釋放產能8,000-10,000噸產能。第二期生產廠房深度應用自動化、智能化技術，是當前全球規劃建設的規模最大最先進的珠光顏料工廠，研發部門配合第二期生產廠房的生產和市場定位，將重點研發汽車耐候級、化妝品級以及功能性珠光顏料產品。與此同時，設計年產量為30,000噸，用于生產合成云母片的鹿寨合成云母廠房的建設也在加緊建設中。
隨著全球經濟大環境的不斷轉好和國內刺激性消費政策的不斷出臺，新材料下游終端市場需求不斷放大，新材料上游原材料細分龍頭企業產品放量速度有望大幅加快，像環球新材國際此類具備核心技術優勢和全球市場布局的新材料細分領域龍頭公司有望快速提升市占率，公司也有望實現業績和估值的同步提升。