《港灣商業(yè)觀察》施子夫? 李鐳
遞表了兩次于5月8日登陸香港資本市場(chǎng)的綠竹生物（02480.HK），本應(yīng)該喝彩慶祝卻在上市首日卻迎來(lái)了股價(jià)破發(fā)大跌。
(資料圖)
這無(wú)論如何不是個(gè)好消息。
即便在資本市場(chǎng)破發(fā)已成常態(tài)的市場(chǎng)環(huán)境中，綠竹生物也跌得有點(diǎn)慘，跌得有點(diǎn)多。
首日大跌近33%
據(jù)悉，綠竹生物此次IPO擬發(fā)行1038.6萬(wàn)股股份，公司每股定價(jià)32.8港元，集資2.42億港元，公開(kāi)發(fā)售超購(gòu)2.25倍，國(guó)際發(fā)售超購(gòu)0.33倍，此外公司還引入嘉實(shí)基金作為基石投資者，認(rèn)購(gòu)約2000萬(wàn)美元。
5月8日當(dāng)天，綠竹生物股價(jià)大跌了32.93%。這創(chuàng)下了近期港股市場(chǎng)新股的跌幅記錄，比如，被稱(chēng)為今年以來(lái)香港最大IPO的珍酒李渡（06979.HK），首日股價(jià)跌幅達(dá)17.93%；在線專(zhuān)業(yè)醫(yī)師平臺(tái)上市梅斯健康（02415.HK）首日股價(jià)還微漲。
一位香港資深投資人士告訴《港灣商業(yè)觀察》，“近些年港股市場(chǎng)的生物醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)已經(jīng)非常多了，甚至可能都有些過(guò)剩了，在這種情況下，生物醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)的優(yōu)勢(shì)，尤其是盈利能力、稀缺性以及價(jià)值性就需要更慎重來(lái)看待。眾所周知，不少生物醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)描繪的前景都較為美妙，但商業(yè)化變現(xiàn)以及常年虧損的現(xiàn)實(shí)又如鯁在喉。因此，對(duì)綠竹生物而言，其成長(zhǎng)性自然存在疑問(wèn)，股價(jià)大跌也在預(yù)料之內(nèi)。換言之，如果沒(méi)有引入嘉實(shí)基金作為基石投資者的話，可能更慘，跌幅更大。”值得說(shuō)明的是，5月8日恒生指數(shù)上漲了1.24%。
資本市場(chǎng)的走勢(shì)不佳，或許也體現(xiàn)在綠竹生物“不缺錢(qián)”卻也“不掙錢(qián)”的尷尬境地。
錢(qián)多不知道咋花，數(shù)億買(mǎi)理財(cái)？
成立于2001年，綠竹生物宣稱(chēng)開(kāi)發(fā)創(chuàng)新性人類(lèi)疫苗和治療性生物制劑，以預(yù)防和控制傳染性疾病，并治療癌癥和自身免疫性疾病。公司的產(chǎn)品管線包括三款臨床階段的在研產(chǎn)品，包括核心產(chǎn)品LZ901，以及四款臨床前階段的在研產(chǎn)品。
2021年及2022年，綠竹生物分別有689.6萬(wàn)元及1392.3萬(wàn)元的其他收入，并錄得5.39億元及7.25億元的凈虧損，合計(jì)12.64億元。
綠竹生物表示，預(yù)計(jì)凈虧損將于2023年大幅增加，主要是其推進(jìn)管線的開(kāi)發(fā)，并預(yù)期研發(fā)開(kāi)支將不斷增加。據(jù)了解，綠竹生物預(yù)計(jì)于2023年第一季度在中國(guó)完成LZ901的II期臨床試驗(yàn)，并于2023年第二季度啟動(dòng)III期臨床試驗(yàn)。
《港灣商業(yè)觀察》曾發(fā)布的《綠竹生物不差錢(qián)狂買(mǎi)理財(cái)式IPO：兩年虧近13億，核心業(yè)務(wù)前景存謎》一文指出，遞表港交所的醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)中，尚未實(shí)現(xiàn)盈利的不少，但綠竹生物的情況不常見(jiàn)。對(duì)于多數(shù)同類(lèi)企業(yè)而言，雖然暫未產(chǎn)生較具規(guī)模的收入，但大部分虧損都在研發(fā)上。這一特點(diǎn)在綠竹生物披露的報(bào)告期內(nèi)并未發(fā)現(xiàn)。作為綠竹生物所描繪的“核心產(chǎn)品”，LZ901在報(bào)告期內(nèi)產(chǎn)生的研發(fā)開(kāi)支（不包括以股份為基礎(chǔ)的付款）也僅分別為620萬(wàn)元及3820萬(wàn)元，分別占當(dāng)期現(xiàn)金經(jīng)營(yíng)成本總額的39.5%及72.3%。
換言之，綠竹生物在資金使用方面的確是令人質(zhì)疑的。
在遞表前，公司分別在A輪融資籌得2.5億元、B輪融資籌得3.5億元、B+輪融資籌得1.2億元及C輪融資籌得2.18億元。
綠竹生物曾披露，公司自A輪融資的所得款項(xiàng)約13.1％尚未使用。該未使用所得款項(xiàng)將用于作K193臨床試驗(yàn)及開(kāi)發(fā)各種疫苗及治療性生物制劑的資金；自B輪融資的所得款項(xiàng)約52.6％尚未使用。該未使用所得款項(xiàng)用作營(yíng)運(yùn)資金以支援醫(yī)藥產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)及生產(chǎn)、臨床試驗(yàn)及其他營(yíng)運(yùn)。
綠竹生物表示，作為資金管理的一部分，當(dāng)現(xiàn)金足以涵蓋日常業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)時(shí)，該公司會(huì)投資若干理財(cái)產(chǎn)品，以更好地利用剩余現(xiàn)金。招股書(shū)顯示，按公平值計(jì)入損益的金融資產(chǎn)由2020年年底的1.78億元增至2021年年底5.32億元及2022年前三個(gè)月的6.38億元，主要分別系用B輪融資及B+輪融資款購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品所致。
“其實(shí)，生物醫(yī)藥類(lèi)企業(yè)的‘燒錢(qián)’市場(chǎng)也理解，畢竟一些新藥研發(fā)需要較長(zhǎng)周期，這也是不少企業(yè)常年虧損的核心因素，而像綠竹生物這樣不缺錢(qián)的企業(yè)，上市的目的性與必要性就令人懷疑，再之，拿投資人的錢(qián)去數(shù)億買(mǎi)理財(cái)，而非用于自身核心業(yè)務(wù)及能力的建設(shè)，這多少說(shuō)不過(guò)去。”一位關(guān)注一二級(jí)市場(chǎng)的投資人這樣指出。
綠竹生物坦言，目前并無(wú)任何獲準(zhǔn)進(jìn)行商業(yè)銷(xiāo)售的產(chǎn)品，亦無(wú)從產(chǎn)品銷(xiāo)售中，產(chǎn)生任何收益，乃公司于往績(jī)記錄期間前對(duì)外授權(quán)大部分過(guò)往開(kāi)發(fā)的候選產(chǎn)品，而公司于最后實(shí)際可行日期前尚未商業(yè)化任何候選產(chǎn)品。（港灣財(cái)經(jīng)出品）