“ 在匯豐控股股東大會(huì)即將召開(kāi)之際，大股東平安資管發(fā)布聲明，提出戰(zhàn)略重組方案。此前關(guān)于分拆匯豐亞洲業(yè)務(wù)并在港單獨(dú)上市的呼聲不斷，但是匯豐管理層對(duì)此不予認(rèn)可?！?/p>
關(guān)于分拆匯豐控股的爭(zhēng)論再度升級(jí)。
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匯豐將于5月5日在英國(guó)召開(kāi)年度股東大會(huì)，屆時(shí)，會(huì)上將投票表決由部分股東提出的分拆亞洲業(yè)務(wù)并將股息恢復(fù)至疫情前水平的議案。
匯豐控股董事長(zhǎng)杜嘉祺（Mark Tucker）此前明確表態(tài)反對(duì)分拆，稱分拆亞洲業(yè)務(wù)將對(duì)股東價(jià)值造成重大損害，包括使他們的股息面臨風(fēng)險(xiǎn)。而匯豐大股東平安資管表示原則上支持這兩項(xiàng)議案，希望匯豐以開(kāi)放的態(tài)度聽(tīng)取、研究股東意見(jiàn)。
平安資管首提戰(zhàn)略重組方案
近年來(lái)，不少中小股東向匯豐管理層建議，要求分拆匯豐亞洲業(yè)務(wù)在香港注冊(cè)總部并獨(dú)立上市。
4月18日晚間，平安資管董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官黃勇發(fā)表了《平安資管公司關(guān)于匯豐控股的原則和立場(chǎng)》的聲明，針對(duì)當(dāng)前市場(chǎng)上關(guān)于平安與匯豐控股的關(guān)系以及平安對(duì)匯豐的看法進(jìn)行了回應(yīng)。
聲明表示，自2015年起，平安資管逐步增持匯豐，成為匯豐的長(zhǎng)期投資者。投資初期，匯豐的業(yè)績(jī)表現(xiàn)樂(lè)觀，然而，隨著匯豐經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)惡化、表現(xiàn)顯著落后合理同業(yè)對(duì)標(biāo)組、對(duì)股息政策進(jìn)行破壞性調(diào)整、市值持續(xù)下滑、對(duì)全球商業(yè)模式挑戰(zhàn)反應(yīng)遲緩，平安資管日益感到擔(dān)憂。
聲明中說(shuō)：“過(guò)去兩年，平安資管向匯豐管理層分享了許多結(jié)構(gòu)性建議，包括匯豐亞洲業(yè)務(wù)在香港上市、整合亞洲業(yè)務(wù)等。盡管與匯豐分享了多項(xiàng)建議，但我們對(duì)匯豐管理層對(duì)所有解決方案一貫的封閉態(tài)度極其失望?！?/p>
在聲明中，平安建議匯豐從原來(lái)的分拆方案(spin-off)調(diào)整為戰(zhàn)略重組方案（strategic restructuring)?！皯?zhàn)略重組方案完全可以解決匯豐的顧慮，包括但不限于環(huán)球價(jià)值、運(yùn)營(yíng)成本、法律障礙等問(wèn)題。“
“為從根本上提升匯豐的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，助其改善業(yè)績(jī)、提升價(jià)值、把握亞洲增長(zhǎng)機(jī)遇，匯豐有必要推動(dòng)結(jié)構(gòu)性的戰(zhàn)略重組改革?！?/p>
不過(guò)，平安資管在聲明里指出，“盡管我們提出多項(xiàng)建議，匯豐管理層沒(méi)有給予積極的回應(yīng)和清晰的解釋，對(duì)此我們表示失望。我們認(rèn)為，盡管我們不斷提出開(kāi)放交流的請(qǐng)求，其他股東也提出了類似要求，匯豐團(tuán)隊(duì)及其指定的付費(fèi)外部顧問(wèn)，對(duì)審查任何結(jié)構(gòu)性重組方案都保持先入為主的成見(jiàn)。匯豐拒絕參與有關(guān)方案的討論，僅與我們分享了評(píng)估結(jié)論。匯豐管理層只是簡(jiǎn)單表示‘結(jié)構(gòu)性重組的提議將對(duì)價(jià)值產(chǎn)生重大破壞性影響’，闡述了一系列不能接受該提議的理由，基本不承認(rèn)提議的任何優(yōu)勢(shì)?！?/p>
匯豐控股發(fā)言人對(duì)外則表示，“不認(rèn)同這些結(jié)構(gòu)重組方案能為股東帶來(lái)更大價(jià)值”，“深信集團(tuán)目前的策略是最迅速、最穩(wěn)妥、最能夠提升股東回報(bào)的方式”。
平安資管提五項(xiàng)“擔(dān)憂”
數(shù)據(jù)顯示，匯豐控股2022財(cái)年全年凈利148.22億美元，同比增長(zhǎng)17.57%。
盡管匯豐2022年業(yè)績(jī)有所改善，平安資管仍對(duì)以下五個(gè)方面深感擔(dān)憂：
第一，匯豐絕對(duì)業(yè)績(jī)的改善主要得益于加息周期，然而加息已逐步見(jiàn)頂。據(jù)2022年匯豐年報(bào)顯示，其營(yíng)業(yè)收入同比提升4%，完全是受與加息掛鉤的凈息差增長(zhǎng)所致，凈利息收入增長(zhǎng)了23%，但平均生息資產(chǎn)同比下降0.3%。實(shí)際上，匯豐2022年的非息收入同比下降了17%。
第二，盡管絕對(duì)業(yè)績(jī)有所改善，匯豐控股和匯豐亞洲業(yè)績(jī)?nèi)源蠓浜笸瑯I(yè)。2022年，匯豐的主要業(yè)績(jī)指標(biāo)大幅落后全球同業(yè)。據(jù)年報(bào)顯示，匯豐2022年的RoTE為9.9%，低于全球同業(yè)對(duì)標(biāo)組12.5%的平均值；其成本收入比高達(dá)64.4%，高于全球同業(yè)對(duì)標(biāo)組55.2%的平均值；其收入同比提升4.4%，低于全球同業(yè)對(duì)標(biāo)組9.2%的平均值。匯豐亞洲與同業(yè)的差距更加顯著，2022年，匯豐亞洲業(yè)務(wù)的RoTE僅為10.5%，遜于亞洲同業(yè)對(duì)標(biāo)組13.8%的平均值。匯豐在亞洲的表現(xiàn)相對(duì)較差，主要受到成本收入比偏高（匯豐亞洲為54%，亞洲同業(yè)平均值僅為38%）、凈息差較低（凈息差受該行收益較低、規(guī)模相對(duì)較大的銀行同業(yè)資產(chǎn)所拖累，匯豐亞洲同業(yè)銀行資產(chǎn)高達(dá)14%，亞洲同業(yè)僅為7%）的負(fù)面影響。
第三，匯豐管理層設(shè)定的RoTE及成本目標(biāo)不夠充分。匯豐管理層設(shè)定的RoTE目標(biāo)，只需要自2023年起達(dá)成超過(guò)12%，但同業(yè)已在兩年前且利率環(huán)境不那么有利的情況下就已超過(guò)該水平（同業(yè)平均值為12.8%）。此外，由于匯豐在集團(tuán)和亞洲層面的成本收入比偏高，疊加看似較高的集團(tuán)總部費(fèi)用（2021年，總部費(fèi)用占總收入的3%，同業(yè)僅為占1%。2022年匯豐未披露相關(guān)數(shù)據(jù)）和過(guò)量員工總數(shù)（當(dāng)前，匯豐全職員工總數(shù)達(dá)219,199名。
此前，管理層原定2022年僅保留20萬(wàn)名全職員工，隨后放棄了該目標(biāo)），匯豐希望將2023年經(jīng)調(diào)整后的成本目標(biāo)，在305億美元的基礎(chǔ)上增加約3%的理由似乎不夠充分。此外，匯豐管理層也沒(méi)有解決部分市場(chǎng)因規(guī)模較小、處于邊緣市場(chǎng)地位導(dǎo)致的結(jié)構(gòu)性成本偏高問(wèn)題，以成本收入比為例，新加坡業(yè)務(wù)高達(dá)88%（據(jù)2021年數(shù)據(jù)）、中國(guó)內(nèi)地業(yè)務(wù)高達(dá)68%、美國(guó)業(yè)務(wù)高達(dá)84%、歐洲非“圍欄”銀行業(yè)務(wù)高達(dá)113%。
第四，匯豐管理層未能從根本上解決關(guān)鍵業(yè)務(wù)模式面臨的挑戰(zhàn)。包括本地化能力偏弱、成本基數(shù)過(guò)高、資本效率低下、地緣政治風(fēng)險(xiǎn)加劇等。
第五，匯豐將匯豐亞洲的分紅與所需資本，用以支持回報(bào)相對(duì)較低的非亞洲業(yè)務(wù)。過(guò)去三年，匯豐亞洲累計(jì)向集團(tuán)上繳了61%的利潤(rùn)，向集團(tuán)發(fā)放分紅達(dá)160億美金，相當(dāng)于集團(tuán)同期向股東派發(fā)股息總額的1.1倍以上。實(shí)際上，匯豐亞洲一直持續(xù)補(bǔ)貼回報(bào)相對(duì)較低的非亞洲業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)在過(guò)去三年占據(jù)了集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的一半以上，但只貢獻(xiàn)了14%的利潤(rùn)。雖然匯豐已退出部分非核心業(yè)務(wù)，但退出規(guī)模很?。▋H占風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)的4.7%），其余非亞洲業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)仍高達(dá)51%，但回報(bào)僅為亞洲業(yè)務(wù)的四分之一（非亞洲業(yè)務(wù)的稅前風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)回報(bào)率僅為0.9%，亞洲業(yè)務(wù)為3.4%）。
在聲明中，平安資管重申了兩大原則：第一，匯豐仍是總部在亞洲的上市銀行的控股股東，以維持全球業(yè)務(wù)線的協(xié)同效應(yīng)；第二，不同方案都將為匯豐股東帶來(lái)巨大收益，包括釋放價(jià)值、減少資本要求、提升長(zhǎng)期效率、緩解地緣政治風(fēng)險(xiǎn)和重新定位競(jìng)爭(zhēng)局勢(shì)。
平安資管認(rèn)為，如果經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略重組，“新匯豐亞洲業(yè)務(wù)”有機(jī)會(huì)快速成長(zhǎng)為盈利能力最強(qiáng)的企業(yè)，擁有強(qiáng)勁的股東回報(bào)。
2015年以來(lái)平安資管逐步增持匯豐并成為其長(zhǎng)期投資者。2020年港交所披露信息顯示，平安資管增持匯豐控股比例增加至8%，超越貝萊德的7.14%，成為匯豐控股第一大股東。匯豐控股目前市值為1.13萬(wàn)億港元。