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周期屬性弱化，我國(guó)未來(lái)風(fēng)電裝機(jī)量有望維持穩(wěn)增
風(fēng)電已發(fā)展成為我國(guó)第三大電源，在碳達(dá)峰碳中和的大背景下，行業(yè)的戰(zhàn)略地位得到提升，“十四五”各省市規(guī)劃的風(fēng)電裝機(jī)規(guī)模合計(jì)超300GW，另外預(yù)計(jì)“十四五”期間我國(guó)風(fēng)電場(chǎng)改造需求達(dá)到20GW，分散式風(fēng)電年均貢獻(xiàn)裝機(jī)量10-15GW。陸上風(fēng)電補(bǔ)貼已完全退坡，政策時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)行業(yè)周期的影響已逐步消除；風(fēng)電棄風(fēng)率維持歷史低位，棄風(fēng)限裝對(duì)風(fēng)電行業(yè)的限制作用明顯減弱。2022年已開(kāi)標(biāo)風(fēng)電項(xiàng)目總規(guī)模達(dá)到103.27GW，有望支撐2023年風(fēng)電行業(yè)裝機(jī)量高增。我們預(yù)計(jì)2023年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)規(guī)模為65GW，其中陸上風(fēng)電新增裝機(jī)為55GW，海上風(fēng)電新增裝機(jī)為10GW，風(fēng)電行業(yè)有望開(kāi)啟新一輪周期。
供給端格局保持穩(wěn)定，看好龍頭企業(yè)盈利不斷提升
風(fēng)機(jī)大型化帶動(dòng)風(fēng)電項(xiàng)目中標(biāo)價(jià)格不斷下探，下游陸上風(fēng)電場(chǎng)的收益率逐漸提升，看好陸上風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格將保持平穩(wěn)，在風(fēng)電單機(jī)容量不斷提升的背景下整機(jī)龍頭的業(yè)績(jī)有望企穩(wěn)回升。風(fēng)電設(shè)備零部件行業(yè)中，隨著風(fēng)電機(jī)組大型化、輕量化以及海上風(fēng)電深海化的進(jìn)程不斷加深，市場(chǎng)對(duì)零部件升級(jí)迭代的需求更為迫切，具備核心技術(shù)壁壘和優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能的零部件企業(yè)有望進(jìn)一步強(qiáng)化在產(chǎn)業(yè)鏈中的地位，優(yōu)化競(jìng)爭(zhēng)格局，提高市場(chǎng)集中度和產(chǎn)品滲透率，進(jìn)而提升盈利能力。
投資建議
我國(guó)風(fēng)電整機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定，企業(yè)的技術(shù)實(shí)力雄厚，產(chǎn)品矩陣豐富，能夠滿足海內(nèi)外市場(chǎng)對(duì)風(fēng)機(jī)裝備的需求，有望受益于風(fēng)電市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大帶來(lái)的市場(chǎng)紅利，建議關(guān)注滲透率提升較為明顯的三一重能，成本管控能力較強(qiáng)的明陽(yáng)智能、運(yùn)達(dá)股份、金風(fēng)科技等龍頭平臺(tái)公司；海上風(fēng)電領(lǐng)域，建議關(guān)注東方電纜、亨通光電、中天科技等受益于遠(yuǎn)海化趨勢(shì)、具有高彈性的公司。隨著風(fēng)電行業(yè)整體景氣度再度回升，以及上游原材料價(jià)格回落，風(fēng)電零部件廠商的盈利能力有望逐步得到修復(fù)，建議關(guān)注受益于機(jī)型大型化和海上風(fēng)電深海化的塔筒公司天順風(fēng)能、大金重工；產(chǎn)能規(guī)模優(yōu)勢(shì)明顯、滲透率有望不斷提升的鑄件公司日月股份；主軸雙寡頭公司金雷股份和通裕重工；軸承國(guó)產(chǎn)替代先行者新強(qiáng)聯(lián)；葉片大型化、輕量化的趨勢(shì)下，產(chǎn)品迭代速度快，滲透率有望提升的葉片公司時(shí)代新材、中材科技。
參考資料：
2023年3月15日 川財(cái)證券 《風(fēng)電行業(yè)成長(zhǎng)邏輯再梳理》
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