《港灣商業(yè)觀察》王心怡
時(shí)隔多年后，毛戈平化妝品股份有限公司（簡稱“毛戈平”）日前再度披露招股書。剛剛過去的2022年，毛戈平僅宣傳及客戶維護(hù)的短信費(fèi)用就達(dá)到112.81萬元，而同期研發(fā)費(fèi)用率僅為0.87%。公司的“打法”，招股書數(shù)據(jù)已然給出了答案。
(資料圖片)
2016年首次遞表，其后多年無果，2021年10月首發(fā)過會(huì)后上市進(jìn)展又陷入停滯。毛戈平的IPO，市場等了太久，七年之后再度嘗試，最終能否如愿？
“九鼎系”影響幾何？
市場認(rèn)為，毛戈平IPO的磕磕絆絆，與其股東蘇州浦申九鼎投資中心（有限合伙）有關(guān)。根據(jù)招股書披露，浦申九鼎持有毛戈平10％的股權(quán)。
2021年9月28日，九鼎投資實(shí)際控制人、時(shí)任公司董事吳剛收到中國證監(jiān)會(huì)《立案告知書》，因吳剛相關(guān)行為涉嫌違反基金相關(guān)法律法規(guī)，中國證監(jiān)會(huì)決定對(duì)吳剛立案。市場有聲音認(rèn)為，“九鼎系暴雷”導(dǎo)致其不少IPO項(xiàng)目暫時(shí)擱淺。
到了2022年12月2日，九鼎投資披露了《九鼎投資關(guān)于公司實(shí)際控制人收到中國證券監(jiān)督管理委員會(huì)行政處罰及市場禁入事先告知書的公告》，中國證監(jiān)會(huì)對(duì)上述案件調(diào)查完畢，并對(duì)公司實(shí)際控制人及案件其他相關(guān)責(zé)任人出具《行政處罰和市場禁入事先告知書》。
就在毛戈平再度遞表前不久的2月中旬，“九鼎系”的處罰落地。根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)對(duì)九鼎投資實(shí)際控制人及案件其他相關(guān)責(zé)任人出具的《行政處罰決定書》：中國證監(jiān)會(huì)依法決定，對(duì)吳剛干預(yù)基金經(jīng)營活動(dòng)，授意九泰基金通過九泰久利買入“三維絲”、指示九泰基金對(duì)九泰久利啟動(dòng)清算程序的行為，責(zé)令改正，并處100萬元的罰款。對(duì)九泰基金管理有限公司通過九泰久利參與五家上市公司保底定增，利用基金財(cái)產(chǎn)為基金份額持有人以外的人牟取利益的行為，責(zé)令九泰基金管理有限公司改正，并處100萬元的罰款。對(duì)直接負(fù)責(zé)的主管人員吳強(qiáng)，給予警告，暫停基金從業(yè)資格36個(gè)月，并處30萬元的罰款；對(duì)其他直接責(zé)任人員盧偉忠，給予警告，暫停基金從業(yè)資格24個(gè)月，并處20萬元的罰款；對(duì)其他直接責(zé)任人員吳祖堯，給予警告，暫停基金從業(yè)資格12個(gè)月，處10萬元的罰款。
此外，中國證監(jiān)會(huì)決定對(duì)吳剛采取5年市場禁入措施。在禁入期間內(nèi)，除不得繼續(xù)在原機(jī)構(gòu)從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任原上市公司、非上市公眾公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)外，也不得在其他任何機(jī)構(gòu)中從事證券業(yè)務(wù)或者擔(dān)任其他上市公司、非上市公眾公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員職務(wù)。
毛戈平選擇再度遞表的時(shí)間，與處罰落地是否有關(guān)系？《港灣商業(yè)觀察》就相關(guān)問題聯(lián)系毛戈平，并未得到回復(fù)。
銷售人員2566人，研發(fā)費(fèi)用率不足1%
九鼎之外，毛戈平也要面對(duì)自身的問題。
從業(yè)績本身來說，毛戈平“缺席”資本市場的時(shí)間里，市場份額可圈可點(diǎn)。2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營收8.82億元、14.3億元及16.82億元，營業(yè)利潤分別錄得2.64億元、4.39億元及4.72億元；凈利潤則有1.98億元、3.27億元及3.49億元。
營收的增長主要因?yàn)楣静粩嘣谌珖鞔笾谐鞘行略O(shè)百貨專柜及公司電商渠道投入不斷加大，MAOGEPING 品牌系列產(chǎn)品銷售收入增長率在2021年及2022年分別為69.34%和23.01%。另一方面，2022年MAOGEPING品牌系列彩妝及護(hù)膚產(chǎn)品單價(jià)為191.46元，高于2021年的172.31元及2020年的180.5元。
化妝品行業(yè)屬于充分競爭行業(yè)，企業(yè)數(shù)量眾多，市場競爭激烈。長期以來，我國化妝品行業(yè)主要被國際品牌所占據(jù)，尤其在高端彩妝市場，幾乎被國際品牌所壟斷。2020年在我國銷售額排名前15的彩妝品牌中，國際品牌有10個(gè)。
毛戈平在招股書中也提及行業(yè)競爭、市場等因素對(duì)公司可能帶來的潛在影響。更是指出有可能出現(xiàn)本次發(fā)行證券上市當(dāng)年?duì)I業(yè)利潤較上一年下滑50%的風(fēng)險(xiǎn)，這一陳述在企業(yè)的招股書中不多見。報(bào)告期公司扣除非經(jīng)常性損益后加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率分別為45.24%、50.34%和34.85%。
隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大及行業(yè)競爭越來越激烈，毛戈平銷售人員薪酬、廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)金額也快速上漲。公司的銷售費(fèi)用主要為職工薪酬、廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)、折舊與攤銷以及商場費(fèi)用等，報(bào)告期內(nèi)占營業(yè)收入的比例分別為42.09%、42.07%和46.74%。到2022年，公司各大區(qū)銷售人員已達(dá)到2566人，相較2020年的1624人可以說是大幅增長。
不只是在銷售終端，公司廣告費(fèi)及業(yè)務(wù)宣傳費(fèi)占營收的比例分別為10.85%、14.57%和18.16%。其中有公司品牌推廣、百貨專柜的路演、貼柜秀等推廣費(fèi)用；線下銷售產(chǎn)品的試用裝費(fèi)用；電商平臺(tái)的渠道費(fèi)用、第三方運(yùn)營托管公司的運(yùn)營費(fèi)用及其他電商相關(guān)宣傳推廣費(fèi)用；培訓(xùn)業(yè)務(wù)的宣傳、推廣費(fèi)用甚至宣傳及客戶維護(hù)的短信費(fèi)用。毛戈平2022年光是發(fā)短信便花費(fèi)了112.81萬元。
相比起來，公司研發(fā)費(fèi)用的投入就略遜一籌。2020年及2021年，公司研發(fā)費(fèi)用率分別僅有1.21%及0.96%，低于2.43%及2.38%的行業(yè)均值。到了2022年，這一數(shù)據(jù)進(jìn)一步下滑到0.87%。研發(fā)及銷售孰重孰輕，財(cái)務(wù)報(bào)表給出很清楚的答案。
生產(chǎn)方面，目前毛戈平并未建設(shè)自身的化妝品生產(chǎn)設(shè)施，產(chǎn)品的生產(chǎn)主要通過委外加工模式進(jìn)行，這對(duì)公司的產(chǎn)品質(zhì)量控制水平提出了嚴(yán)格要求，也導(dǎo)致了公司可能存在產(chǎn)品供應(yīng)不足的風(fēng)險(xiǎn)。一旦委外加工商或產(chǎn)品供應(yīng)商在生產(chǎn)環(huán)節(jié)出現(xiàn)事故、或產(chǎn)品質(zhì)量出現(xiàn)問題、或產(chǎn)品供應(yīng)不足、或產(chǎn)品供應(yīng)不及時(shí)，均會(huì)對(duì)公司的品牌形象以及當(dāng)期業(yè)績?cè)斐刹焕绊憽?/p>
生產(chǎn)、研發(fā)松了手，又把銷售及營銷抓的牢的毛戈平，從長期角度來看，能否爭取到更多的市場份額？此次IPO結(jié)果又將如何，值得市場持續(xù)關(guān)注。（港灣財(cái)經(jīng)出品）