目前，河北瑞星燃氣設備股份有限公司（證券簡稱：瑞星股份；證券代碼：836717.NQ）正在申請北交所上市。我們發現，瑞星股份報告期內營收持續下滑，且目前未通過自主研發取得任何發明專利，在業績成長性和專精特新方面或有瑕疵。同時，招股書涉嫌遺漏一家重要關聯方，而該關聯方正是瑞星股份大客戶的全資子公司。此外，瑞星股份與前五大客戶中的另外三家客戶也關系匪淺。
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來源：攝圖網
營收持續下滑，專精特新成色或不足
瑞星股份成立于2001年，2016年4月起在新三板掛牌，控股股東和實際控制人為谷紅軍，谷紅軍直接持有公司66.98%股份，其兄弟、一致行動人谷紅民直接持有公司10.23%股份，合計控制比例為77.21%。瑞星股份主要從事燃氣系統調壓設備的研發、生產和銷售，主要產品包括調壓器、調壓裝置和壓力容器。招股書顯示，2019年至2022年1-6月，瑞星股份分別實現營業收入24421.02萬元、21729.59萬元、20975.82萬元、7849.20萬元，分別實現凈利潤4538.56萬元、3729.29萬元、4347.64萬元、927.14萬元。報告期內，公司營業收入持續下降，凈利潤也呈現波動下滑趨勢，成長性或存在疑問。
據招股書披露，瑞星股份與子公司瑞星久宇燃氣設備（成都）有限公司（以下簡稱：瑞星久宇）均為高新技術企業，瑞星股份于2019年12月被河北省工信廳認定為省級“專精特新”中小企業、2020年11月被河北省科技廳認定為科技型中小企業，子公司瑞星久宇于2022年1月被四川省經信廳認定為省級“專精特新”中小企業、2022年3月被四川省科技廳認定為科技型中小企業。
瑞星股份稱，公司在燃氣調壓設備領域沉淀多年，技術路線日趨成熟，目前已取得82項專利。然而，進一步研究發現，瑞星股份及其子公司持有的82項專利中，只有2項發明專利，其余均為實用新型專利和外觀設計專利，而且，僅有的2項發明專利也是瑞星股份從其他方受讓取得的。國家知識產權局顯示，2022年11月，自然人董某、王某分別將發明專利“一種滑動開啟磁力閥門”“一種直管壓力平衡型補償器”的專利申請權轉讓給瑞星股份。專利數是衡量一家公司研發創新能力的重要指標，其中發明專利對創造性水平的要求顯著高于實用新型專利，且保護期限更長，因此更被看重。瑞星股份目前尚未持有通過自主研發取得的發明專利，其“專精特新”成色或稍顯不足。
值得一提的是，2022年9月，瑞星股份對新三板年報進行多處修改，其中調增了技術研發人員人數。就2021年年報而言，更正前的年報顯示，期初和期末技術人員人數分別為20人和31人，占員工總數的比例分別為4.52%和7.97%；而更正后的年報顯示，期初和期末技術研發人員人數分別增至49人和53人，占員工總數的比例分別為10.75%和13.62%。
未披露的關聯方牽出大客戶關聯關系
根據《企業會計準則—關聯方披露》和瑞星股份招股書的說明，獨立董事擔任董事的企業構成公司的關聯方，同時，獨立董事報告期內曾擔任某企業董事但現已不再擔任，招股書依然需要將該企業作為報告期內關聯方披露。例如，招股書顯示，獨立董事隋平2020年9月前擔任上海影創信息科技有限公司董事，該公司就是瑞星股份的報告期內關聯方。
然而，瑞星股份似乎遺漏了一家關聯方——深圳中燃能源研究中心有限公司（以下簡稱：深圳中燃）。工商信息顯示，報告期內，瑞星股份的獨立董事遲國敬曾擔任深圳中燃董事，2021年3月起不再擔任。那么，根據關聯方認定規則，深圳中燃理應屬于瑞星股份報告期內關聯方，但招股書對這家關聯方只字未提，或造成重要信披遺漏。
需要注意的是，深圳中燃不是一家普通的關聯方，其現為中國燃氣控股有限公司（以下簡稱：中國燃氣）的全資子公司。而據招股書披露，2019年和2020年，合并口徑下，中國燃氣分別是瑞星股份的第二大、第一大客戶，銷售金額分別為4769.32萬元和4284.61萬元，占營業收入的比例分別為19.53%和19.72%，主要交易對象為中燃物資供應鏈管理（深圳）有限公司（以下簡稱：中燃物資）。深圳中燃與中燃物資的經營地址也十分接近，2021年3月前，深圳中燃地址位于深圳市福田區濱河路聯合廣場X座13樓，中燃物資位于深圳市福田區濱河路聯合廣場X座15樓。
與另外三家主要客戶關系也不一般
瑞星股份與前五大客戶中的另外三家客戶華潤燃氣投資（中國）有限公司（以下簡稱：華潤燃氣）、新奧（中國）燃氣投資有限公司（以下簡稱：新奧燃氣）、鄭州恒璋貿易有限公司（以下簡稱：恒璋貿易）的關系也不一般。
2014年，瑞星股份與華潤燃氣共同投資設立棗強華潤燃氣有限公司，瑞星股份持股20%，華潤燃氣持股80%。2019年至2022年1-6月，華潤燃氣分別為瑞星股份第三大、第二大、第一大、第二大客戶，銷售金額分別為3446.82萬元、2673.58萬元、3178萬元、1038.59萬元，占營業收入的比例分別為14.11%、12.30%、15.15%、13.23%。
2019年至2022年1-6月，新奧燃氣分別是瑞星股份第一大、第三大、第二大、第三大客戶，銷售金額分別為5444.82萬元、2634萬元、2055.41萬元、914.53萬元，占營業收入的比例分別為22.30%、12.12%、9.80%、11.65%。某公司是新奧燃氣的子公司，國家知識產權局顯示，在該子公司2014年單獨申請的2項專利中，赫然出現了谷紅民的名字，但瑞星股份未披露谷紅民曾在該子公司從事研發活動的任何信息。
截至招股書簽署日，恒璋貿易持有瑞星股份9.30%的股份，為第三大股東，且持股比例在5%以上，是瑞星股份的關聯方。2019年至2022年1-6月，恒璋貿易及其同一控制下企業分別是瑞星股份的第四大、第四大、第三大、第四大客戶，銷售金額分別為2030.88萬元、2013.83萬元、2040.88萬元、574.60萬元，占營業收入的比例分別為8.32%、9.27%、9.73%、7.32%。招股書顯示，恒璋貿易是瑞星股份的主要貿易商客戶，公司通過恒璋貿易向中裕能源控股有限公司供貨。