近日，上交所上市委發布公告稱，廣東天承科技股份有限公司（下稱：天承科技）將于3月3日首發上會。
(資料圖片僅供參考)
查閱其相關資料發現，報告期內天乘科技營收已出現下滑，現金流情況也不容樂觀。另外，我們還關注到天承科技在募投項目以及供應商方面的一些問題。
募投擴產或難以消化，邊分紅邊補流
資料顯示，天承科技是一家主營PCB專用電子化學品研發、生產和銷售的企業。公司客戶覆蓋多家國內PCB制造商，包括深南電路、依利安達、景旺電子、生益電子、崇達技術、方正科技、定穎電子等。
業績方面，2019年至2022年（下稱：報告期內），天承科技分別實現營收1.68億元、2.57億元、3.75億元、3.74億元；同期凈利潤分別為0.23億元、0.39億元、0.45億元、0.55億元。
從上述數據可以看出，在2022年度天承科技的營收出現了小幅下滑。另外，天承科技的現金流情況也不容樂觀。
報告期內，天承科技經營活動產生的現金流量凈額分別為-136.63萬元、1.05萬元、-472.74萬元、388.26萬元，遠低于同期歸母凈利潤，且合計為凈流出狀態。
與此同時，結合天承科技同期經營活動產生的現金流量凈額和凈利潤，可以計算出兩者的比值分別為-0.059、0.0003、-0.105、0.071。對此結合我們的分析可以知道經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤的比值大于1，證明企業能通過經營賺到現金。且上述比值越大，企業的盈利質量越好，反之越差。
從天承科技近四年的經營活動現金凈流量來分析，天承科技一直獲現能力較弱，其營運資金較為缺乏，容易出現資金鏈斷裂的財務風險。這也進一步說明了天承科技即使凈利潤數額有所增加，但是凈利潤所獲得的收益質量卻并不高。
在此情況下，天承科技還大方分紅。根據招股書顯示，2020年、2022年天承科技分別分紅3000萬元和1000萬元，累計分紅4000萬元。
一邊是公司現金流緊張，一邊是巨額現金分紅，面對資金壓力，天承科技想到了向資本市場募資補流。招股書顯示，天承科技擬募集資金4.01億元，其中1.5億元將用于補充公司流動資金，占募資總額的37.41%。
需要指出的是，證監會2020年修訂的《發行監管問答——關于引導規范上市公司融資行為的監管要求(修訂版)》明確，通過配股、發行優先股或董事會確定發行對象的非公開發行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動資金和償還債務。通過其他方式募集資金的，用于補充流動資金和償還債務的比例不得超過募集資金總額的30%;對于具有輕資產、高研發投入特點的企業，補充流動資金和償還債務超過上述比例的，應充分論證其合理性。
另外，在此次募資計劃中，天承科技將1.7億元用于“年產3萬噸用于高端印制線路板項目、顯示屏等產業的專項電子化學品(一期)項目（下稱一期項目）”，占募資總額的42.39%。截至2021年，天承科技自有產能為1.33萬噸，此次一期項目擴建產能規模約等于“再造一個自己”。
但是天承科技的產能利用率卻顯不足。報告期內，天承科技的產能利用率分別為72.38%、85.73%、88.11%、70.72%，呈下降趨勢。當前產能利用率不足的情況下再募資擴產，如何消化多余產能對天承科技來說或是一大難題。
0社保供應商撐起超4000萬元采購
天承科技的供應商中，或存在0社保公司撐起超4000萬元業績的“異象”。
據天承科技招股書披露，2020年、2021年，西安建大博林科技有限公司（下稱：建大博林）均為天承科技第一大供應商，天承科技對其采購金額分別為4093.26萬元、10303.44萬元，采購占比分別為23.96%和38.42%。
奇怪的是，建大博林的社保繳納人數在2021年之前一直為零。到了2021年，繳社保人數也僅為8人。
截圖來源：企查查
也就是說，2020年，0社保供應商或“支撐”起與天承科技之間的4093.26萬元的交易額。
前五大供應商中現身競爭對手
在前五大供應商中，有1家與天承科技關系微妙的企業。
據天承科技“向主要供應商采購的情況”處披露，2021年和2022年1-9月，天承科技向北京光華科技股份有限公司（下稱：光華科技）分別采購1329.46萬元和1085.29萬元的N-甲基吡咯烷酮、硫酸銅等。
之所以關系微妙，因為光華科技還是天承科技的競爭對手。
截圖來源：天承科技招股書
公開信息顯示，廣東光華科技股份有限公司主營業務是PCB化學品的研發、生產和銷售。同時天承科技早已涉足上游原料和中間體市場，擁有基礎性化工產品的生產與銷售業務，包括硫酸鎳、硫酸銅等諸多產品。
而天承科技在生產中所需硫酸銅大部分向競爭對手光華科技采購，一定程度反映出天承科技在成本端控制上相對光華科技而言是有一定劣勢的。