上周主力資金累計(jì)凈流出1300多億元，所有板塊皆為凈流出；北向資金則累計(jì)加倉82億元。
有“股市風(fēng)向標(biāo)”之稱的股票ETF，今年以來資金累計(jì)凈流出近325億元，其中2月份僅半個(gè)多月時(shí)間累計(jì)凈流出超395億元。寬基ETF中，除了科創(chuàng)50ETF仍持續(xù)吸金，其余主流寬基ETF呈現(xiàn)顯著資金凈流出，滬深300、中證500、上證50、中證1000等ETF在2月份集中流出。
從資金流向來看，經(jīng)過一個(gè)周期的上漲，一些機(jī)構(gòu)獲利了結(jié)，減持的動(dòng)作比較明顯。由于注冊(cè)制全面推行，市場(chǎng)的再調(diào)倉是必然過程，業(yè)績(jī)與估值將是未來投資中應(yīng)高度重視的問題。
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一、市場(chǎng)資金面不足
本輪行情的顯著特點(diǎn)之一就是資金面明顯不足，縮量上漲與放量下跌的特點(diǎn)一直比較明顯。上周我重點(diǎn)講了“大鍋蓋”問題，明確指出A股繼續(xù)上漲將要面對(duì)歷史上最為嚴(yán)重的密集套牢區(qū)，沒有量能配合，股指是難以上行的，而且容易遭到拋盤打壓。之后的市場(chǎng)走勢(shì)也驗(yàn)證了這一判斷。
目前主動(dòng)股票型基金股票倉位為91.52%，混合型基金股票倉位為90.63%。都超過了88%警戒線，這說明機(jī)構(gòu)承接能力變差，若沒有基金新增量，市場(chǎng)上行難度較大。當(dāng)前行情調(diào)整的內(nèi)因主要是資金面不足。
上周央行進(jìn)行巨量逆回購馳援流動(dòng)性，不過流動(dòng)性偏緊問題并未得到實(shí)質(zhì)緩解，主要回購利率多數(shù)上行。
因此本周應(yīng)重視兩個(gè)問題，首先是2月20日央行將公布1年期和5年期以上貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）。其次是央行逆回購。
1月信貸開門紅，2月MLF加量續(xù)做，這種情況下1年期LPR利率大概率不變，5年期以上LPR利率有下調(diào)空間。如果利率今日下調(diào)對(duì)股市會(huì)有所刺激，不調(diào)則市場(chǎng)資金面還是有壓力。
本周央行公開市場(chǎng)有16620億元巨量逆回購到期，其中周一至周五分別到期460億元、910億元、2030億元、4870億元、8350億元。本周要高度重視央行公開市場(chǎng)操作以及上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）走勢(shì)。
本周的重點(diǎn)之一是關(guān)注Shibor走勢(shì)，如果利率繼續(xù)走升則說明市場(chǎng)資金面依然緊張，這種情況下就不要輕易入場(chǎng)。
二、技術(shù)面
圖一：上證指數(shù)日線圖
圖一多空布林線顯示：日線上滬指已跌至下軌，下行有支撐，但滬指已跌破日線中軌，本周若不能收回，趨勢(shì)依然偏弱。同時(shí)主要技術(shù)支撐目前為周線中軌3198，周線中軌若站不穩(wěn)，走勢(shì)將更弱。
圖二：上證指數(shù)周線圖
圖二瀑布線顯示：周瀑布線M1、M2、M3、M4四條均線密集集中于3174-3188之間；而日瀑布線的最后防線在3181。因此滬指本周不能跌破3174，若破行情將不容樂觀。
技術(shù)形態(tài)顯示：滬指日線構(gòu)成M頭形態(tài)，若3225的頸部線被跌穿的話，則應(yīng)注意市場(chǎng)的下行風(fēng)險(xiǎn)，而日線MACD、ADTM等指標(biāo)目前未調(diào)整合理，因此短期應(yīng)以風(fēng)控為主，不宜采用主動(dòng)策略，即便盤中有反彈過程，如無量能配合，行情短期依然難轉(zhuǎn)勢(shì)。
量能顯示：從圖一均量線 (MV)指標(biāo)中可以看到，滬指本輪進(jìn)入高位后呈震蕩走勢(shì)，且量能不時(shí)低于本就低迷的均線，這說明缺乏上漲動(dòng)力。
操作上當(dāng)前還是應(yīng)減持前期漲幅較大且周日線指標(biāo)超買的股票，同時(shí)要合理置換手中的垃圾股與績(jī)差股，以免在注冊(cè)制的前提下踩雷，并積極應(yīng)對(duì)之后的業(yè)績(jī)浪。
三、綜合評(píng)述
本周市場(chǎng)資金面能否松綁，主要還是看5年期以上LPR利率今日能否下調(diào)以及央行的公開市場(chǎng)操作。即便LPR利率能夠略調(diào)，但對(duì)市場(chǎng)整體的資金面影響不是很大，股市短線會(huì)受到刺激，但無法改變?nèi)袌?chǎng)資金結(jié)構(gòu)。
本周關(guān)鍵還是看公開市場(chǎng)操作，如果上海銀行間同業(yè)拆放利率回落，則說明市場(chǎng)資金面有所改善，在A股市場(chǎng)技術(shù)走穩(wěn)后可伺機(jī)介入，反之則保持觀望。本周的重中之重?zé)o疑是市場(chǎng)量能問題！
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