本周一（2月13日），A股價(jià)值板塊滿血復(fù)活。1月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，資金追逐經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊，地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈、大基建和大消費(fèi)等傳統(tǒng)價(jià)值板塊全天情緒高昂，其中Wind工程機(jī)械指數(shù)大漲8.06%，成為最亮眼的板塊。
(資料圖片)
成交量方面，本周一兩市全天成交9800億元，創(chuàng)2月2日以來(lái)新高，較上日同期放量近900億元。
北向資金方面，全天溫和流入。具體來(lái)看，北向資金全天小幅凈買入6.92億元，其中滬股通凈買入5.37億元，深股通凈買入1.56億元。
北向資金本月凈買入90.46億元，年初至今合計(jì)凈流入1503.36億元。
//? 機(jī)構(gòu)看多，風(fēng)格如何把握？//
近期A股市場(chǎng)震蕩調(diào)整，但機(jī)構(gòu)看多熱情不減。
國(guó)泰君安認(rèn)為，股票市場(chǎng)與前期共識(shí)之間的差異，根本上是市場(chǎng)經(jīng)歷了全局性上漲和估值修復(fù)之后，對(duì)宏觀風(fēng)險(xiǎn)下降的定價(jià)已經(jīng)接近充分。而要打破當(dāng)前局面和復(fù)現(xiàn)此前的普漲行情，需要看到更有力的經(jīng)濟(jì)政策或更為強(qiáng)勁的需求增長(zhǎng)，而在政府換屆與兩會(huì)前夕之際，同樣進(jìn)入了真空階段，短時(shí)間尺度超預(yù)期的判別變得模糊。因此，全局性上漲已經(jīng)轉(zhuǎn)入結(jié)構(gòu)性上漲，行情降速進(jìn)入震蕩。對(duì)中期的行情，仍然看好，當(dāng)前向下的社融增速與較差的社融結(jié)構(gòu)（尤其是居民）意味著經(jīng)濟(jì)政策仍將在后期發(fā)力，因此震蕩行情下建議逢低布局。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，2023年春節(jié)-兩會(huì)窗口預(yù)期彈性更大、交易阻力更小的方向仍然在中小市值與投資主題。新開(kāi)工鏈條是當(dāng)前預(yù)期變化最大、阻力最小的方向，目前預(yù)期扭轉(zhuǎn)帶動(dòng)的拔估值行情趨緩，數(shù)據(jù)真空期內(nèi)供需有明顯改善的行業(yè)股價(jià)彈性更強(qiáng)，受益節(jié)后返工及積壓需求釋放的開(kāi)工鏈仍將是市場(chǎng)主線。
信達(dá)證券認(rèn)為，當(dāng)前的市場(chǎng)特征符合牛市初期表現(xiàn)。歷史上，大小盤和成長(zhǎng)價(jià)值比價(jià)均窄幅波動(dòng)，主要出現(xiàn)在慢熊或牛市初期。背后的原因可能是，在熊市和牛市初期，上市公司的盈利數(shù)據(jù)都是偏弱的，沒(méi)有盈利推動(dòng)的情況下，投資者很難給一個(gè)板塊持續(xù)較高的樂(lè)觀判斷，所以風(fēng)格波動(dòng)較小。
在風(fēng)格上，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，熊轉(zhuǎn)牛第一波，價(jià)值股超跌修復(fù)最強(qiáng)，但2月可能會(huì)呈現(xiàn)為普漲。當(dāng)下處在熊市見(jiàn)底后的第一波上漲，在當(dāng)下階段，幾乎大部分板塊都沒(méi)有高頻的景氣度改善，所以估值和邏輯是最重要的，歷史上在此階段，漲幅較大的板塊大多為熊市中超跌或過(guò)去2-3年整體存在感較低的板塊。但需要重視的是，這個(gè)階段各板塊的差異度不會(huì)大，由于部分板塊（成長(zhǎng)、周期等）過(guò)去一個(gè)季度存在滯漲，2月大概率會(huì)有很多板塊開(kāi)啟補(bǔ)漲，所以2月的風(fēng)格可能是普漲。
方正證券認(rèn)為，2023年1月信貸數(shù)據(jù)大超預(yù)期，新增人民幣貸款創(chuàng)歷史新高，主要來(lái)自基建貸款和企業(yè)短貸增加。信貸數(shù)據(jù)“開(kāi)門紅”釋放出經(jīng)濟(jì)加快復(fù)蘇信號(hào)，同時(shí)目前國(guó)內(nèi)通脹數(shù)據(jù)保持溫和，未來(lái)通脹上行壓力有限，貨幣政策仍然存在空間。
該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本輪盈利快速下行周期已經(jīng)結(jié)束，未來(lái)股市行情上行仍然可期。從名義經(jīng)濟(jì)增速的角度上看，2023年經(jīng)濟(jì)更可能會(huì)是溫和的L型復(fù)蘇，這種環(huán)境下，成長(zhǎng)股預(yù)計(jì)還是會(huì)有更好的機(jī)會(huì)。
//? 房?jī)r(jià)、通脹仍是本周最大看點(diǎn) //
2月16日，中國(guó)1月份70大中城市房?jī)r(jià)將公布，地產(chǎn)復(fù)蘇進(jìn)程將接受市場(chǎng)的檢驗(yàn)。
上周五，中國(guó)通脹數(shù)據(jù)公布。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，中國(guó)1月CPI同比漲2.1%，預(yù)期漲2.3%，前值漲1.8%。1月份PPI同比下降0.8%，環(huán)比下降0.4%。
當(dāng)?shù)貢r(shí)間本周二，美國(guó)將公布1月通脹數(shù)據(jù)，這是將決定美聯(lián)儲(chǔ)未來(lái)貨幣政策走向的數(shù)據(jù)，全球市場(chǎng)屏息以待。
上周，美國(guó)非農(nóng)就業(yè)報(bào)告顯示，1月新增51.7萬(wàn)個(gè)工作崗位，遠(yuǎn)超增加18.5萬(wàn)個(gè)工作崗位的預(yù)期。美元指數(shù)因此回升，從100.8 升至103上方。
由于1月非農(nóng)數(shù)據(jù)大超預(yù)期，市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始擔(dān)憂通脹壓力再起，2月份以來(lái)全球股債商品黃金等資產(chǎn)已經(jīng)明顯回調(diào)，十年期美債利率快速上行至3.7%以上。
中金公司表示，如果1月CPI低于市場(chǎng)一致預(yù)期，投資者可能轉(zhuǎn)為交易寬松，對(duì)美債、美股、黃金、商品與中國(guó)資產(chǎn)都可能提供支撐。如果1月CPI通脹超出預(yù)期，可能導(dǎo)致緊縮預(yù)期進(jìn)一步升溫，上述大類資產(chǎn)可能受到負(fù)面影響，美元暫時(shí)占優(yōu)。因此建議資產(chǎn)配置在CPI數(shù)據(jù)公布前保持謹(jǐn)慎，如果資產(chǎn)價(jià)格明顯調(diào)整則增配黃金與美債。
中金公司還稱，美國(guó)CPI走向?qū)τ谥袊?guó)市場(chǎng)的擾動(dòng)是暫時(shí)的。并認(rèn)為增長(zhǎng)效應(yīng)、反轉(zhuǎn)效應(yīng)與估值效應(yīng)可能支持春季行情再啟動(dòng)，股票相對(duì)其他大類資產(chǎn)相對(duì)占優(yōu)。如果海外市場(chǎng)出現(xiàn)擾動(dòng)，或?qū)?guó)內(nèi)市場(chǎng)情緒產(chǎn)生一定短期影響，但并不影響資產(chǎn)價(jià)格中期走勢(shì)。因此重申超配A股港股，標(biāo)配債券，風(fēng)格偏向小盤成長(zhǎng)。
另外，日本央行即將換帥，也牽動(dòng)全球市場(chǎng)的神經(jīng)。本周，日本將提名新的央行行長(zhǎng)。未來(lái)日本延續(xù)寬松還是開(kāi)啟貨幣政策正常化，新行長(zhǎng)人選的貨幣政策主張至關(guān)重要。
（Wind 綜合自Wind 金融終端數(shù)據(jù)、機(jī)構(gòu)研報(bào)等）