我們昨天說了一家生產磁材的上市公司，今天再來一家。煙臺正海磁性材料股份有限公司（股票簡稱：正海磁材）成立于2000年，2011年5月在深交所創業板上市。正海磁材主要致力于稀土永磁材料及元器件的研發和制造，其產品在汽車、風電、電梯、自動化設備和家電及消費電子等領域被廣泛運用。
正海磁材在國內建立了5處生產基地，在德國、日本、韓國、美國和馬來西亞設立有子公司。正海磁材是正海集團的子公司，正海集團涉足稀土永磁、新能源電驅系統、再生醫學、汽車內飾和電子信息等多個行業。
在2020年及以前，正海磁材的營收增長并不算快，但在2021年和2022年前三季度，增長開始加速，如果2022年四季度能維持前三季度的增長趨勢，全年的營收規模可能突破60億元的大關。這算得上是在高位高速增長了，應該和其下游的汽車和風電等行業的增長較快有關。
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從其2022年上半年看，99.5%的產品都是“釹鐵硼永磁材料及組件”，“新能源汽車電機驅動系統”業務還處于起步階段，哪怕這項業務他們已經從事多年，始終還是年產值2000萬元級別。其半年報沒有公布出口的情況，從其2021年的分地區營收構成看，境外的營收占比超過三分之一，雖然對海外的依賴不如昨天說的橫店東磁強，但也并非不重要。
近兩年營收的增長，是伴隨著毛利率較大幅度下降而形成的，雖然他們靠規模效應，可以抵消掉毛利率下降的不利影響，讓凈利潤維持接近營收的增長速度，但是，一旦營收的增長變慢，規模效應消失，就會對業績造成沖擊的。這一點還是值得關注，埋著頭大發展，然后一回頭才發現，自己跑偏了的案例，我們是見得多了，他們現在看來，暫時還不存在這類問題，只是后續的發展就不好說了。
從成本費用的構成也可以看出來，2021年以來，期間費用的占營收比大幅下降，不僅彌補了毛利率上升的影響，還帶來了更大的盈利空間。一般認為規模效應所起作用的時間就是一兩年，隨著營收的增長，其主要呈固定性質的期間費用也有上漲的壓力，通常都會慢慢跟上來，不過財務費用一般不會，正海磁材基本也是這種情況，只是營收增長得較快，期間費用跟上來的時間可能更長一些。
正海磁材所需要的固定資產類的投入并不太大，2021年有所增長，但也才3.4億元，這些年來，其經營活動的凈現金流也基本夠得上其固定資產類的投資需求，可以平衡發展，并不需要特意再加杠桿。
其長短期償債能力不算特別強，安排得還算合理，既保證了運營效率，也具備較強的償債能力。
其資產結構并不重，雖然近一年來為了擴充產能等，固定資產類的資產增長也不算小，但這些投資確實是在其安全的承受范圍內。
主要的流動負債就是供應鏈上的欠款，有息負債很少。前面我們已經看到，其財務費用為負數，雖然產生的原因主要是特殊情況下的匯兌收益造成的，但利息收支還是基本能持平的。主要的流動資產是應收類的業務款項、存貨和貨幣資金，雖然應收應付實現滾動平衡不太現實，但差額不大。
存貨的增長雖然主要是其營收增長帶來的備貨增加等自然增長，從其預收款項或者合同資產的金額不多可以看出來，其產品并非供不應求，由于是季報，我們就不展開來看其細節，留待以后有機會看年報的時候再說吧。
正海磁材近兩年在下游行業的帶動下，迎來了不錯的發展，營收和凈利潤都上了一個大臺階，但毛利率的下跌，給后續的經營也帶來了新的挑戰。
聲明：以上為個人分析，不構成對任何人的投資建議！