摘要：市場擴能可能還是比較快的，第一波感染高峰和搶購后，需求回落（歡迎關注杠桿游戲）
撰文|張銀銀&編輯|欣欣然
多連板之后，山東國資華魯控股集團旗下的退燒藥大亨新華制藥，2022年12月14日收到深交所關注函。
(相關資料圖)
12月14日，新華制藥尾盤拉升再度漲停，已經6連板，股價創下歷史新高，收報43.43元，成交額超58億元，市值即將沖破300億元。
圖表來源|百度股市通（特此感謝）
新華制藥近6個交易日，累計漲幅快接近80%。
而背后的原因，是新冠防疫回歸常態化后，解熱鎮痛類藥物——布洛芬各地賣斷貨、炙手可熱。新華制藥恰恰是布洛芬原料藥的龍頭、一哥。今天杠桿游戲起底一下這家公司。
1、多連板背后：布洛芬占近40%份額，與真實生物戰略合作，外加熊去氧膽酸預防概念
日前，有投資者在投資者互動平臺向新華制藥提問：請問貴公司布洛芬的產量是多少？
新華制藥12月6日在投資者互動平臺表示：
公司是全球重要的解熱鎮痛類原料藥生產企業，包括布洛芬、阿司匹林、安乃近、氨基比林、安替比林、異丙安替比林、曲馬多、美洛昔康等品種，主要品種產能和規模均處于領先地位，并且實現了產業鏈配套，通過了歐美規范市場質量認證，市場競爭力非常明顯。
新華制藥表示，該司的布洛芬實際市場份額接近40%。
媒體曾報道，新華制藥的布洛芬的產能在8000噸左右。
也就是說，我們在市面上買到的很多布洛芬類藥物，其原料布洛芬都是采購自新華制藥。
近期很多桿友應該都參與了“搶藥”，有過感染并發過燒的桿友，很多也感受過，布洛芬在退燒止疼上，確實比連花清瘟膠囊藥效明顯。（杠桿游戲溫馨提示，每個人情況不同，不能一概而論）
隨著感染人數越來越多，這款藥很多地方斷貨。作為布洛芬原料藥市占率第一的新華制藥，受到各類資本的追捧正常不過。
其實新華制藥在2022上半年就經歷過一輪大漲行情。如上文股價走勢圖表。
隨著防控、治療方式的人性化，布洛芬2C端的銷售，也就是零售暴漲是必然。我國有14億人口，90%左右的人都會感染，需求可想而知。
12月上旬發布的《新冠病毒感染者居家治療常用藥參考表》，也明確推薦布洛芬。
值得一說，新華制藥公司的布洛芬、對乙酰氨基酚、阿司匹林、氯雷他定、西替利嗪等藥物，幾乎都納入了推薦目錄。
圖表來源|人民日報（特此感謝）
如上圖。
新華制藥的利好還不止于此。日前新華制藥發布了多份“關于A股股票交易異常波動公告”。
而此前新華制藥和真實生物簽署《戰略合作協議》，真實生物同意新華制藥為其擁有的阿茲夫定等產品在中國及經雙方同意的其他國家的產品生產商和經銷商。
新華制藥表示，之前和真實生物簽訂了戰略合作協議，但目前沒有生產，也沒有銷售阿茲夫定。杠桿游戲補充一句，真實生物的阿茲夫定，是我國目前唯一獲批的新冠口服藥。
公告還反復說：
1）經核查，公司前期披露的信息不存在需要更正、補充之處。
2）近期公共傳媒未報道可能或已經對本公司股票交易價格產生較大影響的未公開重大信息。
3）近期公司經營情況及內外部經營環境未發生重大變化。
4）經向公司控股股東、實際控制人詢問，不存在關于公司的應披露而未披露的重大事項或處于籌劃階段的重大事項。
5）經查詢，控股股東、實際控制人在本公司股票交易異常波動期間未買賣本公司股票。
反正就是一切正常，公司很無辜，業績預期好，資本喜歡追，我也沒辦法。同時，在12月9日的公告中還說：
關注到媒體存在關于熊去氧膽酸用于預防新冠病毒感染的報道，目前該研究尚未進行驗證性臨床試驗，能否用于新冠病毒預防及感染的治療仍存在重大不確定性。
2022年6月，新華制藥的全資子公司山東淄博新達制藥有限公司（“新達制藥”）取得熊去氧膽酸片（“該產品”）上市許可持有人資格。該產品的適應癥為：
用于膽固醇型膽結石，形成及膽汁缺乏性脂肪瀉，也可用于預防藥物性結石形成及治療脂肪痢（回腸切除術后）。
公告還披露，截至目前，新達制藥用于治療膽固醇型膽結石的熊去氧膽酸片尚未實現商業化生產，預計短期內不會對公司業績產生重大影響，該產品上市后也將面臨其他廠家的市場競爭風險。
你看看，市場急需的退燒藥布洛芬市占率第一，還有各種概念，你說不漲成嗎？桿友服不服，杠桿游戲反正是服氣。
2、過往業績算不上特別好
在此之前，新華制藥其實是一家很平穩，甚至可以說增長沒什么了不起的原料藥公司。
我們看過去9年的營收、歸屬凈利潤。
2013年就有超31億元營收，到了2021年也只有65億元多。
絕對利潤如下圖，2013年3000多萬元，2019年開始的近3年才超3億元。
如果看毛利率，這幾年甚至是下滑的。
2019年毛利率超33%，2020年降到30%左右，2021年只剩下27%。
我們看新華制藥最新的2022年三季報，三季度營收接近18億元，單季度同比確實不錯，增長了28.79%。
不過看前三季度，營收只有54億元多，2021年同期也有49億元多，同比增長為10.39%。
三季度的歸母凈利潤增長也還行，達到16.19%，雖然比營收增速低，但比前三季度的2.84%快多了。
三季度的歸母凈利潤接近1億元，杠桿游戲看到前三季度也沒有到3億元。
如果換算成凈利潤率，可以說和過往幾年比差不了多少，沒有好太多。
換句話說，新華制藥的盈利能力不是特別強，目前的資本市場行情，或許還是有其特殊背景。
三季報相對簡單，我們無法知悉新華制藥的退燒藥類營收到底怎樣，2022年的中報有詳細披露，雖然信息滯后了不少，但也能一窺一二。
2022上半年，新華制藥營收為36.64億元，2021年同期為35.51億元，同比僅增長了3.19%。
沒錯這個增速也夠低。
其實這不算什么。
如上圖，2022上半年，新華制藥的歸母凈利潤為1.94億元，2021年同期過2億元，同比竟然還下滑了2.85%。桿友是不是和杠桿游戲一樣震驚。
這樣說起來，三季度的表現其實算是神勇了。
更好玩的是，2022上半年，新華制藥的解熱鎮痛類等原料藥營收為14.97億元，占營收比為40.86%，而2021年同期該數字為15.33億元，占比43.17%。
也就是說，此類原料藥無論絕對收入（下滑2.33%)，還是占比都是下滑的。
看來，新華制藥2022上半年，雖然股價行情啟動了，在營收和退燒藥方面，尚未獲得業績上的兌現。
可以理解，在2022年12月1日之前，因為嚴厲的舉措，實際上導致了退燒藥的需求穩定，不會出現大面積的增長。
如果看新華制藥2022上半年解熱鎮痛類等原料藥的利潤指標就更有趣。
2022年上半年該類藥的的毛利率30.77%，同比下滑了0.82%。
當然，四季度的情況肯定是不同了。
新華制藥近日在其微信公眾號表示，正積極配合國家防疫政策有關要求，生產車間多條智能化生產線開足馬力，加班加點生產布洛芬片、維生素C片等市場急需藥品，全力保障市場供應。
3、監管壓力、行業競爭格局和需求變化
可以預估，未來1、2個月，布洛芬原料藥的需求還會是很大的。新華制藥未來一段時間這部分業績應該不會差。
在12月14日繼續漲停后，新華制藥收到深交所公司部的關注函。
關注函說，我部關注到，近期你公司股價漲幅較大，最近 10 個交易日觸及三次漲幅異動。請你公司董事會：
1、根據本所《深圳證券交易所上市公司自律監管指南第2號——公告格式》的規定，關注、核實相關事項，確認是否存在應披露而未披露的重大信息，公司基本面是否發生重大變化。
2、根據本所規定，向公司控股股東及實際控制人書面函詢，說明股東及實際控制人是否計劃對你公司進行股權轉讓、資產重組以及其他對公司有重大影響的事項，并要求其書面回復。
3、根據本所相關規定，詳細說明近期接待機構和個人投資者調研的情況，是否存在違反公平披露原則的事項。
4、結合近期行業發展趨勢、行業政策變化等具體情況，說明對你公司生產經營的具體影響，并進行充分的風險提示。
5、核查你公司董事、監事、高級管理人員及其直系親屬是否存在買賣你公司股票的行為，是否存在涉嫌內幕交易的情形。
這5個設問，都是非常有針對性的。杠桿游戲覺得，要嚴肅、認真、準確、無保留回答，是有一定技術難度的。
而且關注函說得很清楚：
請你公司于2022年12月16日前將上述核實情況書面回復我部并對外披露，并同時提交控股股東的書面說明等附件。
最后，關注函還提醒新華制藥及全體董事、監事、高級管理人員嚴格遵守《證券法》《公司法》等法律法規，以及本所《股票上市規則》的規定，真實、準確、完整、及時、公平地履行信息披露義務。
看來12月15日、16日會是非常有意思的兩天，新華制藥的股價會駛向何方？
根據媒體報道，布洛芬為非甾體抗炎藥，主要具有解熱、鎮痛和消炎功效，包括片劑、注射劑、膠囊劑，混懸劑、顆粒劑和糖漿劑等多種劑型。國家藥品監督管理局數據顯示，目前國內已有558家藥企生產的布洛芬產品獲批。
12月8日，華納藥廠發布公告稱，全資子公司湖南華納大藥廠手性藥物有限公司收到國家藥品監督管理局簽發的右布洛芬(受理號：CYHS2160097)《化學原料藥上市申請批準通知書》。
受此消息影響，華納藥廠大漲20%。
圖表來源|財聯社（特此感謝）
特一藥業日前在投資者互動平臺說，該司布洛芬片劑產能為448580萬片(44.9億)，會根據市場需求合理制定布洛芬片的排產計劃。目前布洛芬片正常生產，銷售已恢復到2019年同期水平并有所增長。
布洛芬的原料藥方面，亨迪藥業也是龍頭。此外，國外有美國圣萊科特國際集團、德國巴斯夫、印度SOLARA和IOL等同行。
市場擴能可能還是比較快的，同時第一波感染高峰和搶購后，杠桿游戲認為需求會回落。
到時，新華制藥的超預期股價，還能堅挺嗎？
本文未標注出處的財務圖表，均源自新華制藥有關公告，特此說明并致謝
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