王曉晴會是馮彪的“馬甲”嗎？
文/每日財報 呂明俠
入主海南椰島幾年后，昔日牛散“東方系”實控人馮彪好像正在被“拋棄”。
(資料圖片僅供參考)
近日，海南椰島（600238.SH）披露定增預案，擬以8.08元/股的價格向公司董事長王曉晴控制的海南信唐貿易合伙企業（有限合伙）（以下簡稱“海南信唐”）發行股票募資不超過6.54億元，扣除發行費用后將全部用于償還銀行借款與補充流動資金。
資料顯示，截至三季度末，王曉晴通過其控制的海南信唐和海口匯翔健康咨詢服務中心（有限合伙）合計持有海南椰島3.57%股份，為公司第三大股東。
據《每日財報》計算，通過此次定增，王曉晴合計控制海南椰島股份比例將上升至18.34%，超過公司現任實控人馮彪旗下的北京東方君盛投資管理有限公司（以下簡稱“東方君盛”）和海口市國有資產經營有限公司（以下簡稱“海口國資公司”），實際控制人也由馮彪變更為王曉晴。
論及發展層面，作為上市公司中唯一用保健酒打天下的企業，海南椰島旗下產品一度家喻戶曉，但如今，被多重問題籠罩。這次換掉實控人，公司會迎來新的發展局面嗎？
好像“換馬甲”？
海南椰島成立于1953年，前身為國營海口市飲料廠。1993年海南椰島進行股份制改制，2000年在上交所上市，主營產品為椰島鹿龜酒、椰島海王酒等保健酒業。
2014年，知名“牛散”馮彪涉足海南椰島，隨后通過股權代持、二級市場買入等方式，最終以20.84%的比例成為海南椰島實際控制人。2017年9月，馮彪左手倒右手，將所有海南椰島股份轉至由其控制的東方君盛名下。
可自2018年起，由于資金鏈問題，馮彪及東方君盛遭遇訴訟高達數十起，所持股份也被多家法院多輪凍結，自身也被多次列入失信被執行人名單，甚至已經影響到了上市公司，一度被管理層“嫌棄”。
今年以來，東方君盛相關訴訟均進入了執行階段，4月28日，8月8日，11月4日，東方君盛所持股份遭遇三次被動減持，股權比例從19.84%下降到16.84%。
回到此次定增預案，海南椰島指出，通過本次非公開發行，公司實際控制人將變更為王曉晴，有利于增加公司股權結構的穩定性，改善上市公司信用情況，增強二級市場投資者預期，更好地維護中小股東權益。
可在《每日財報》看來，若單從發展的角度說，在公司基本面出現壓力的情況下，將高層換人這不乏是“利好”因素，但王曉晴和馮彪的關系過分“密切”，這或意味著換人的意義不大。
像在2021年9月，馮彪進入海南信唐，彼時持股19%，王曉晴持股81%；2022年11月21日，馮彪退出海南信唐，王曉晴持股上升至99%。此外，王曉晴的另一家持股平臺“海口匯翔”也有馮彪的身影，2021年5月這家公司成立時馮彪作為發起人出資2100萬元，持股達到30%，僅次于王曉晴的55%。2022年11月28日，馮彪才從公司正式退出。
由此可以推斷：二人或合作已久，海南椰島不見得會完全脫離馮彪掌控。況且，從王曉晴的簡歷來看，其大多擔任職業高校、教育集團的高管，任職海南椰島之前沒有酒企、上市公司從業經歷，是否能夠正向引導海南椰島還有待觀察。
業績盼改觀
經營方面，近年來海南椰島的狀況并不好，不僅出現連續虧損，毛利率也低于酒業同行。
財報顯示，2016至2019年海南椰島的扣非凈利潤持續虧損，虧損數額分別為0.4億元、1.26億元、2.07億元、2.7億元。2020年至2022年第三季度，海南椰島扣非凈利潤分別為0.16億元、-0.92億元、-0.48億元。
回想當年，海南椰島正是憑借椰島鹿龜酒等保健酒產品才能登陸A股。而現在，昔日的主打產品已經失去光環。今年前三季度，鹿龜酒系列收入僅為2284.14萬元，同比下滑60.28%；海王酒系列收入5471.90萬元，同比下滑4.56%。
聚焦現在的保健酒領域，海南椰島面臨著包括勁酒在內的多層面競爭，加之整體行業天花板逐漸顯現，整體毛利率較低亦是導致主業業績下降的關鍵因素。2018年至2022年三季度，公司毛利率分別為31.96%、14.75%、26.40%、19.76%、19.85%。值得注意的是，當前三季度的毛利率在其他酒類上市公司中屬于最低的。
此外，截至三季末，海南椰島賬面現金減少到了5992.35萬元，應收賬款同比增長了19%，存貨同比則增長了26%。同時，公司有息負債總額仍高達2.87億元，前三季產生的利息費用就高達1613萬元。其中短期借款達到2.23億元，短期面臨極大的償債壓力。
主營業務持續消極之下，為了“自救”，海南椰島有意轉向高端醬香型白酒賽道，推出了“貴臺酒”品牌醬酒系列產品。今年前三季度，公司含貴臺年份酒、貴臺醬酒系列、椰島封壇酒、椰島海醬等在內的白酒系列，實現銷售收入1.68億元，同比增長37.77%。
可也不能忽視，當下的白酒市場正處于品牌、名酒產品集中化趨勢當中，茅臺、五糧液等巨頭企業占據了白酒市場大部分市場規模，剩余市場多由地方酒企瓜分。面對白酒巨頭企業與地方白酒企業，以做保健酒起家的海南椰島或難言優勢。
其實，透過海南椰島近幾年的暗淡表現，就能變相看出公司的品牌渠道、客戶團隊以及產品矩陣等一系列潛在問題。這都是公司高層未來需要解決的關鍵難題，所以王曉晴的具體表現值得高度關注，而其又是否會代表馮彪的意志，更值得細心揣摩。