世界是復雜的，我們需要一些框架性的東西，來收納復雜的外部信息，而不是像一個垃圾筐那樣，什么亂七八糟的信息都堆進來，連個整理它們的意識都沒有。
(資料圖片僅供參考)
對于企業分析來說，杜邦分析公式和自由現金流折現模型，就是幫我們梳理復雜的外部信息的工具。我們平時看到的各類新聞消息，都能夠容納到這兩個模型體系里；以ROE和自由現金流為核心，搭建財務分析的框架，是投資者要具備的基本技能。
一、用凈資產收益率篩選股票
凈資產收益率也是一種選股方式。
第一，那些長期維持高凈資產收益率的企業，更值得我們分析。
對小白來說，可以選擇ROE連續10年大于15%的企業來分析，多分析這樣的企業，我們就知道了好企業是什么樣的。
第二，凈資產收益率可以幫我們評價企業賺錢模式的好壞。
根據杜邦分析，我們能知道企業是靠高利潤率賺錢、高周轉率賺錢，還是靠高財務杠桿賺錢。很明顯，那些靠高杠桿賺錢的企業，風險更大，比如恒大。
第三，凈資產收益率高的企業不一定值得買。
公司再好我們買貴了也賺不到錢，這就涉及到擇時和企業估值的問題。因此，對于投資來說，凈資產收益率模型和自由現金流折現模型，兩個模型缺一不可。
在“同花順iFinD”中輸入搜索條件“ROE＞15%，連續10年”，可以得到67家企業的名單。現在A股上市企業接近5000家。從中可以看出長期維持高ROE的難度。
二、用自由現金流折現法篩選股票
自由現金流折現法是一種選股方式，它是幫我們排除企業的。調整自由現金流的公式我們要背過。
自由現金流=息稅前利潤＋折舊攤銷-營運資金的增加-資本開支。
根據這個公式，我們要注意如下三點：
第一，選擇能夠持續產生息稅前利潤的企業。
這就要求企業具備核心資產，并且核心資產能夠給企業持續帶來現金流。
第二，我們最好去選擇那些折舊攤銷大于資本開支的企業。
換句話說，企業的資本開支要小，這樣企業賺到的錢才能攢下來分配給股東。
第三，我們最好去選擇那些營運資金持續減少的企業。
營運資金＝流動資產－流動負債，只有當流動負債大于流動資產的時候，企業的營運資金才會持續減少。換句話說，企業靠產業鏈的錢才維持運營，比如用上下游的錢。
有的地方會用“營運資金＝經營性資產—經營性負債”這個公式，我在書里用的也是這個公式。“經營性資產”與“經營性負債”，分別是指企業在經營活動中產生的資產以及企業在經營活動中產生的負債，預收款項、應付票據及應付賬款以及其他應付款都屬于經營性負債。
“經營性資產”與“經營性負債”涉及到的主要會計科目如下表所示。
三、做個小結
自由現金流折現模式和ROE模型是整個財務分析框架的基石，它們是我們做各種數據分析的落腳點。如果說凈資產收益率模型是幫我們識別篩選出好公司的，那么自由現金流模型就是幫我們評估企業價值，決定是否買入的。
最近價投圈在帶大家學習凈資產收益率模型，大家一定要跟得上學習進步。只有把基礎打好了，投資才能夠更加從容。
另外，打基礎會特別耗時間特別辛苦，財務分析這件事，沒有個半年時間是很難學好的。希望每個人都能沉下心來，這也是在做投資，學習本身就是投資自己的一種方法。