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在熊市里，就算是擁有最好的管理層的最優(yōu)秀的公司，市盈率也會(huì)大幅下降。科技巨頭亞馬遜(AMZN)的市值已經(jīng)蒸發(fā)超過1萬億美元，這是有史以來美國(guó)公司里市值損失最多的一次，也是所有上市公司里第一次有一家公司的市值損失這么多。這提醒投資者，公司市值在熊市里會(huì)發(fā)生巨大變化。?周三（11月9日）亞馬遜股價(jià)創(chuàng)下52周新低，收于每股86.14美元，今年以來累計(jì)下跌48%。相比之下，標(biāo)普500指數(shù)和納斯達(dá)克綜合指數(shù)分別下跌了約22%和35%。
亞馬遜的市值周三下降到了9000億美元以下，該公司市值曾在2021年7月達(dá)到約1.9萬億美元的峰值。根據(jù)FactSet基于單日收盤價(jià)計(jì)算的數(shù)據(jù)，亞馬遜市值從峰值到谷底的損失徘徊在1萬億美元左右的情況已經(jīng)持續(xù)了約一周，計(jì)入周三的收盤價(jià)后，市值總損失約為1.05萬億美元。股票研究公司KCR指出，這是一個(gè)創(chuàng)紀(jì)錄的市值降幅，微軟(MSFT)排在第二，市值從峰值降至谷底損失了約9500億美元。最近所有科技股都很難，但KCR稱，亞馬遜還有一個(gè)額外的問題：“納德利逆風(fēng)”(Nardelli headwind)。“納德利逆風(fēng)”指的是家得寶(HD)前首席執(zhí)行官羅伯特·納德利(Robert Nardelli)，他于2000年12月接替了聯(lián)合創(chuàng)始人亞瑟·布蘭克(Arthur Blank)。?KCR寫道：“鮑勃·納德利在人們對(duì)家得寶的期望很高的時(shí)候接管了這家公司，根據(jù)彭博的數(shù)據(jù)，在更換首席執(zhí)行官時(shí)，家得寶的市盈率為46倍，市銷率為3.4倍。”在納德利的領(lǐng)導(dǎo)下，家得寶成功實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收的增長(zhǎng)，但股價(jià)卻毫無起色。?在納德利上任之前的1994年底至2000年底6年里，家得寶的股價(jià)從每股約10美元上漲至40美元。納德利2000年底上任，當(dāng)時(shí)股價(jià)在40美元左右，他于2007年初辭職，辭職時(shí)家得寶的股價(jià)還是40美元。?走出互聯(lián)網(wǎng)泡沫的標(biāo)普500指數(shù)在這段時(shí)間里的變化也不大，不過家得寶的投資者并不滿意，他們對(duì)曾在杰克·韋爾奇(Jack Welch)手下工作過的這位炙手可熱的高管期待很高。亞馬遜現(xiàn)任首席執(zhí)行官安迪·賈西(Andy Jassy)在接替杰夫·貝索斯(Jess Bezos)時(shí)，亞馬遜按之前利潤(rùn)計(jì)算的市盈率超過65倍。該公司的利潤(rùn)增長(zhǎng)動(dòng)能在2021年下半年枯竭，現(xiàn)在股價(jià)下跌，因?yàn)槭袌?chǎng)對(duì)營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)的預(yù)期都下降了。?亞馬遜目前按2023年預(yù)期利潤(rùn)計(jì)算的市盈率不到50倍。隨著經(jīng)濟(jì)放緩，該公司的盈利預(yù)期也被下調(diào)。賈西上任時(shí)，市場(chǎng)對(duì)亞馬遜2023年每股收益的預(yù)期為4.62美元，F(xiàn)actSet的數(shù)據(jù)顯示，這一數(shù)字目前為每股1.81美元左右。?KCR說：“在某些時(shí)候，就算是擁有最好的管理層的最優(yōu)秀的公司，市盈率也會(huì)大幅下降。”?投資者在熊市中可以學(xué)到很多東西，這就是其中之一。?文 |《巴倫周刊》撰稿人阿爾·魯特(Al Root)編輯 | 郭力群版權(quán)聲明：《巴倫周刊》(barronschina)原創(chuàng)文章，未經(jīng)許可，不得轉(zhuǎn)載。英文版見2022年11月10日?qǐng)?bào)道“Amazon Lost $1 Trillion in Market Cap—the Biggest Drop in U.S. History”。（本文內(nèi)容僅供參考，投資建議不代表《巴倫周刊》傾向；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資須謹(jǐn)慎。）